易居企业控股(02048.HK)：半月大涨约34%，受益地产板块市场预期提升

2021年房地产行业深化政策调控，在“房住不炒”的主基调下，“三道红线”、“双集中”等系列政策陆续出台，国内房地产市场持续降温。具体到行业，第三季度国内商品房销售规模及新开工面积同比降幅扩大，各地土地流拍率上升，北上广深等热门城市亦不能幸免。

上述背景下，通常被视为央行下阶段货币政策“风向标”的央行货币政策委员三季度例会上，12年来首次提及房地产并提出“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”。仅仅两天之后，央行、银保监会联合召开房地产金融工作座谈会，再次重申了“两个维护”原则，明确表示将围绕“稳地价、稳房价、稳预期”目标，准确把握和执行好房地产金融审慎管理制度。

对于三天内的两次重磅发声，市场普遍认为，政策方面已经出现了积极信号，对市场信心起到提振作用。

直接的反应是随后两市房地产板块应声大涨，融创中国、佳兆业集团、金地集团等多家房企涨幅居前。与此同时，房地产服务板块的长期健康发展预期也逐渐明朗，贝壳、易居企业控股（下称“易居”）等公司股价出现回升趋势，尤其是易居，10月以来公司股价涨幅约34%，可以说是此次利好的最大受益者之一。

一、与产业趋势共振，“双核驱动”战略提升专业化服务能力

易居之所以能够受在此时受到资金关注，与其深厚的地产资源和背景密不可分。自诞生起，公司就与头部地产企业保持密切合作，万科、碧桂园等均为其股东，易居的服务范围覆盖了100%中国百强开发商。

另一方面，公司发布“双核驱动”的全新战略布局，令业务逻辑更加明晰，与当前数字化、精细化、专业化的行业主流方向契合，业务升级已经表现出可喜的业绩拉升能力。

所谓“双核驱动”，指的是围绕“不动产数字化营销”和“不动产数字化服务”两个核心，分别依托天猫好房、克而瑞大数据，构建不动产数字化营销在线与线下的全链条平台，以及不动产数字化解决方案平台生态圈。

易居意在将科技的赋能作用充分放大到地产服务领域的各个重点环节，打造营销新基建，并借助AI算法、区块链技术，为不动产领域构建引领性的数据资产交易平台，为房企提供更全面高效的综合营销和数字化服务，保障购房客户更优的综合购房体验，引领行业升级。

在更为清晰的战略意图下，上半年易居实现营收62.48亿元，同比大增119.6%，整体业务规模已经恢复到疫情前正常水平。其中，一手房代理业务实现收入16.37亿元，同比增长29.2%，一手房代理成销总面积18.0百万平方米，GTV达2226亿元，同比增长高达51.0%；房产经纪网络服务实现营收21.62亿元，同比大增96.2%，GTV突破1001亿元，同比增长131.1%，成销套数67536套，同比增长110.2%；数字营销的业务贡献达接近20亿元，占总营收比重超过31%。

回归更底层的逻辑，易居实际是通过数据、科技和资源优势，以行业、社会真实需求为出发点，加快调整业务架构，满足房产交易服务中不同主体的利益诉求，与地产板块品质化的服务要求共振，进而获得了更充分的主流价值认可，并在业绩上得到积极反馈。

尤其是当前国内正强化反垄断，深入推进公平竞争环境营造，这意味着，易居将在更良性的行业生态中专注奔跑，有望加速实现战略成果转化。

二、地产板块Q4预期向好，天猫好房“双十一”业务爆发可期

在调控呈现边际宽松的预期下，多家机构对房地产板块的未来表现持乐观态度。

国金证券坚定看好地产板块Q4行情。其认为地产政策层面全方位严格调控的最艰难时期已经过去，监管部门未来大概率将出台措施缓和地产行业基本面边际恶化的情势，避免出现系统性风险。地产股估值受压制的最大因素将获边际改善。

摩根士丹利则认为，尽管存在违约担忧，但政策拐点正在临近。鉴于估值具有吸引力，以及国内提振房地产行业的更多潜在支持措施，摩根士丹利已将中国房地产行业评级为“有吸引力”。按照过往经验，易居作为房地产服务领域的头部公司，大概率将受益于地产板块整体市场预期的提升。

此外，公司全年业绩表现也值得期待。一方面易居上半年各板块业务增长明显，已经为全年业绩呈现奠定了比较好的基础。另一方面，房地产仍将“稳”字当头，房企对缩短投资周期、加快资金回笼具备强烈诉求，房企对易居所提供的渠道和精细化服务需求，将利于易居的长期业绩表现。

加上在数字化营销端口，易居已经全权掌控天猫好房运营权，大大强化了公司数字营销实力。成立一周年，天猫好房已上线新房、二手房业务，打造“精准投+北极星+优品卡+百亿房补”四部曲，为近1亿用户提供在线看房、选房、购房服务。

上半年的6·18大促中，天猫好房完成了预期目标。9月16号，易居又联动全国44城，总计840个楼盘，发布了诸如“1元秒杀1平方，上天猫916抢好房”等具备一系列平台新玩法，有效吸引了消费端的广泛关注。目前，公司2021年“双十一”活动的相关部署已经进入收尾阶段。可以看见的是，今年天猫好房在易居的专业运营之下，活动规模和投入力度均超越去年，整体业务表现也将更值得期待。随着天猫好房CBA战略（即面对消费者、开发商和经纪行业的数字化战略）地持续推进和深化，平台价值有望获得可持续提升。

反观易居本身，在外部市场动荡的影响下，公司股价已经处于历史低位，PB仅0.25倍，仅为净资产的四分之一，存在明显低估。在未来业绩以及地产潜在政策支持预期向好的基础上，易居或将迎来估值修复。

聪明资金的嗅觉总是更加敏锐，近两个月易居已连续获得南向资金流入，目前港股通持股量接近6%，足见市场对公司价值的认可。