东方雨虹（002271）：乘上光伏快车，能走多远？

今年以来，光伏行业的景气度有目共睹，从今年的4月份至今，光伏ETF的涨幅也大约高达78%。在能源转型的浪潮下，越来越多企业开始进入，来迎合当前时代趋势。

图一、光伏ETF走势图

资料来源：Choice，格隆汇整理

近期，防水材料龙头东方雨虹跟信义电源签订战略合作协议书：双方将在光伏屋面一体化领域达成全方位的深度合作，在全国范围内共同推动BAPV和BIPV光伏发电项目，共同打造双赢可持续发展的战略合作伙伴关系。

1、建筑绿色化趋势不可逆，产业链存客观转型升级需求

绿色化建筑的主要载体为光伏建筑一体化，即BIPV，目前政策端已经下发明确的指标。根据国家能源局发布《关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》，在全国范围内开展整县（市、区）推进屋顶分布式光伏的开发试点工作，并明确规定县（市、区）党政机关建筑、学校、医院、村委会等公共建筑、工商业厂房以及农村居民住宅的屋顶总面积可安装光伏发电比例分别不低于 50%、40%、30%和 20%。

BIPV 不仅能够有效降低建筑运行阶段的能耗，而且在安全性、观赏性、便捷性和经济性方面也颇具优势。

从BIPV的需求上来看，随着试点区域的铺开和存量空间改造，整个市场规模接近万亿，毕竟除了新建房屋可以做建筑光伏一体化之外，存量建筑更新改造的力量方面，根据中国建研院测算，我国已建成建筑面积中约 600 亿平可安装分布式光伏电站，对应装机量 400GW，若按照十四五末的远期造价 2.5 元/W 进行保守估算，这部分的存量市场空间至少达 1 万亿。

基此，这种产业链客观转型升级诉求，给整个建筑产业链的企业带来的即是机会也是挑战，不做出调整，那么便落后于竞争对手，失去市场份额，这也是为什么东方雨虹开展合作的原因。

2、东方雨虹光伏TPO能带来多好的故事？

东方雨虹早在2011年就对分布式光伏和TPO（预铺型热塑性聚烯烃防水卷材）结合的方式进行过探索，已将光伏屋顶配套系统包括辅材、支座等关键技术环节发展完备，为汽车、航空航天、电子通信、烟草等众多工程领域提供TPO屋面系统施工服务和技术支持。

并且完成多个项目，比如：公司先后在常熟奇瑞捷豹路虎、合肥海纳(蔚来)新能源汽车、腾讯怀来数据中心等屋面，采用出屋面短柱作为光伏组件基座，而立柱则由TPO防水卷材来包覆，以此打造屋面的防水效果，这很好的将分布式光伏与TPO单层屋面系统相结合起来。

东方雨虹是国内首家生产制造TPO防水卷材并全面提供完整的系统施工服务的企业，以2020年国内柔性屋面市场销量来看，该公司是处在第一的位置，其余主要为国外品牌厂家。在主营业务防水材料的基础上，有足够的客户的黏度来去应对TPO业务端的再度开发。

在最新的TPO产能来看，东方雨虹在部分生产基地拥有成熟先进的TPO生产线，最新的TPO产能线投入2.1亿元。除此外，还拥有在建的4.408亿元的募投产能，包括莱西年产 2400 万平方米防水卷材、4 万吨防水涂料、20 万吨砂浆及1000万平方米TPO项目。

但是从披露的进度来看，整个募投完成进度在75.33%，想要给东方雨虹整体的业绩形成一定的增量空间，还需要事件。

3、尾声

光伏行业的确是一个高景气度的朝阳行业，不仅有宏观政策导向，还有资本市场的鼎力支持。东方雨虹作为建材市场的龙头企业想要乘上光伏的快车，与光伏企业进行合作是必然的趋势，但是，需要明白的是即使迈入光伏行业，公司的主营业务还是生产建材产品，是否能够因为光伏的热度使股价迈上一个台阶，还需进一步观察其TPO的产能是否有扩产计划，使得公司的估值得到进一步的提升。