隐形冠军环球新材国际(6616.HK)黑马相尽露，效仿森松“破茧成蝶”？

港股新股市场回暖，“白+黑”的双重赚钱效益显现

近期，香港的新股市场再次变得热闹起来。连日来，更有多家备受市场关注的重磅企业，比如说小鹏汽车宣布来港双重上市、奈雪的茶登陆港股等事件，重新激起了市场对新股市场的关注。

对新股市场作进一步的归纳总结，或可发现以下的趋势：一方面出现了多家公司密集招股上市这一较为罕见的现象，另一方面，无论在投资者较为关注的热门赛道和热门公司上面（这些热门公司多数被投资者视为新股中的“白马”），或者是被投资者忽略的一些具备前景和技术门槛的专业赛道公司（这些冷门行业或公司多数被投资者视为新股中的“黑马”），这些新股在上市之后都相继展现出不错的表现。

比如时代天使上市首秀逆市大涨逾130%，另有高端制造行业跑出的“大黑马”森松国际上市首日暴涨约258%，其首日股价表现让森松成为港股近三年来首日涨幅最高的个股。这些典型案例均可反映出香港新股市场的赚钱效应再次回归，因此，仍有机会带动近期上市新股的股价表现。

重视赔率方向的新股黑马策略，隐形冠军环球新材国际能否成为第二个“森松”

站在投资策略的角度，投资者除了可趁势积极关注胜率较高的一众热门新股之外，不妨在挖掘“赔率”方面多花心思，而森松国际的成功案例或许已给投资者在当下如何挑选“黑马”留下不少的启发。

总结起来以下几点的特征值得参考：1）具备市场前景的细分领域龙头或隐形冠军；2）基本面良好，具有长期稳定增长记录；3）长期增长的具有技术壁垒的赛道；4）发行估值偏低，或者估值受到市场偏见影响而遭受较大的压制，或被投资者普遍忽略形成了较大的预期差。

近日，一家尚在招股期的新股企业——环球新材国际（6616.HK）引起了笔者的关注，据目前由捷利交易宝统计的实时孖展数据，笔者认为环球新材国际已获公开发售倍数仍处于较低水平，与公司基本面情况、行业地位、技术优势、所在赛道优势及其未来发展前景等多方面要素并不匹配。

显然，市场当前对于环球新材国际这家高新科技、国家大力提倡的环保产业新材料公司存在认知偏差，这在此前森松国际身上已经得到验证。

从估值角度来看，据笔者保守推算，未来三年公司盈利的复合增长速度预期落在35%至40%区间，不但对比于发行估值的PEG远低于1倍，而且前瞻的市盈率倍数更可降低至十来倍作用。相对于公司的发展速度和利润持续增长情况，当前的发行估值水平无疑是较低的。

综合来看，客观来说，环球新材国际是一家很好的公司，具备港股市场中较为稀缺的新材料、环保材料题材；且环球新材国际是一家全球公司，其国际化前景广阔；在产业应用场景方面，公司面向的是中高端的汽车、化妆品等持续快速增长的大消费市场，顺应消费升级的长期经济发展趋势。

最值得一提的是公司在技术方面优势，是全球领先的高新科技，研发团队由行内先驱所领导，技术和产品双轮驱动的逻辑明显，可解释到为何在过去数年，公司利润呈现出高增长的状态，且毛利率高企。据招股书所示，环球新材国际的净利润在2018财年至2020财年三年间以复合年增长率 37.1%增长，于2020财年的公司毛利率达49.9%。因此，从业绩方面的表现，笔者认为公司未来仍可继续维持高质量的增长趋势。

以上情况首先说明了一点，该公司的投资价值已被市场所忽略，一般而言，这里会存在较大的挖掘空间，特别在当前市场赚钱效益显现的背景下，基本面优质且存在认知差的相对较为冷门的企业，反而有机会成为擅长于新股套利的投资猎人作出“逆向选择”时的必选标的。

中国珠光颜料生产龙头，合成云母珠光珠光颜料全球排名第一，将持续受益于赛道高增长

据资料显示，环球新材国际不但为中国市场上最大的珠光颜料生产商，同時亦是全球排名第一的合成云母珠光珠光颜料生产商。

无论在中国还是在全球范围内，无论是技术还是产能规模，该公司均是行业内公认的头部企业。与此同时，从近年来公司的发展趋势可看出，环球新材国际正在引领整个颜料行业的升级，特别是珠光颜料这一细分领域。

要知道，珠光颜料实际上可归类为新材料行业，其有广泛的应用场景，包括汽车、化妆品、油墨、塑料、涂料等。珠光颜料在行业应用的渗透率提升本质上是对传统颜料的消费升级，它相对传统颜料具有无毒害、稳定性高、色彩鲜艳的显著优势，未来发展空间巨大，最典型例子就是汽车与化妆品领域。

从数据上看，预计未来五年，全球汽车用珠光颜料市场规模增速将达到47.1%，国内市场增速将达到52.4%。全球化妆品领域应用珠光颜料市场增速将超过32.8%，国内市场增速将达到34%。最能体现出消费属性的汽车、化妆品两大行业，正是拉动全球/国内珠光颜料行业快速增长的重要需求来源。

另一方面，从目前产品的发展趋势来看，由环球新材国际所主导的合成云母基珠光颜料的增速处于更高的水平。

据招股书所示，中国整个珠光颜料行业在过去几年保持在约24%的复合增速，预计未来仍将保持快速发展，根据弗若斯特沙利文报告指出，预期2021年至2025年的复合年增长率约为30.8%，其中，合成云母基珠光颜料产品预期从2020年占市场份额的15.8%提升至32.6%。

出现这种趋势是全球性的，随着行业对于合成云母基珠光颜料的认知度提升，其纯度高、色彩密度高、无毒害、耐候性好的独特优势，使得其在各个应用领域的渗透率快速提升。据弗若斯特沙利文报告指出，预计全球合成云母基材珠光颜料的市场规模未来也将保持47.6%的复合增长速度，对于当前全球排名第一的合成云母珠光珠光颜料龙头企业、行业细分领域隐形冠军的环球新材国际来说，对公司业绩持续释放以及其产能持续扩张提供了重要的依据。

换而言之，支撑公司投资价值持续上升背后的原因之一，是环球新材国际处于一条独特且快速持续增长的赛道，如果把行业的持续景气形容为浪潮，那么可以理解为当前的环球新材国际恰好稳稳站立在“潮头浪尖”，汹涌而来。

最后，还值得留意的是，珠光颜料行业是兼具资本密集型和技术密集型特征的行业，其所形成进入壁垒是较高的，这一因素可帮助判断公司创造价值的难易程度，简单来说，可进一步帮助投资者判断出公司能够持续把握住行业的高速发展的确定性高低，从而最新确保其业绩得到释放和兑现。

这里还要充分理解到这些公司的竞争性壁垒到底在哪里？对于已经在行业内发展及进行竞争的珠光颜料生产商来说，其竞争性壁垒主要可体现在两大方面，一个是技术创新能力，而另一个是产能规模及稳固的客户网络关系。往往那些拥有关键技术、充足产能运营和扩张能力，以及稳定客户网络的头部企业，能够在竞争日益激烈的市场以及顺应经济消费升级趋势不断往中高端产品转型发展方面拥有明显的先发优势与市场主导优势，而笔者在上述分析的环球新材国际，正是个中屈指可数的符合特征，顺从趋势，优势突出的佼佼者。

对于尚在招股期的它，是否可成为继森松国际之后的又一只被市场大多数人所忽略的新股“黑马”，投资者可拭目以待。