医美之后下一个最强赛道，冲击万亿市场

有一个时代变化未被注意。

宠物开始加速进化。

社交短视频推动猫狗拟人化，有心事，有烦恼。

狗对主人说：我不是人，你才是真的狗。
猫对主人说：不就是有几个臭罐头吗？欺负我一只小猫咪。

猫狗争取到社会地位和权利，至少已成为家庭一员，边牧可以照顾瘫痪多年的老母亲，猫也开始用iPad玩游戏。

宠物消费未来支付主体，不是老年群体，而是购买能力更强的Z世代（95后出生），随着少子化成为趋势，对宠物的情感依赖会更强。

宠物消费的深刻逻辑不能简单用经济账来诠释，里面深深的情感羁绊。

2020年国内宠物消费市场规模2065亿元，与医美市场规模同等，其中宠物药品+宠物医械+宠物医院接近1000亿。宠物消费每年以20%-30%速度递增，未来将与医美一起成为万亿级市场。我国养宠家庭比例仅为6%，远不及美、德、日渗透率30%以上，国内宠物市场预计至少还有4-5倍增长空间。

这是一个长期逻辑不断强化的赛道，宠物消费处于朝阳阶段，每一天都会更好，从食品、护理、医疗到电商都有不错的机会，主要集中在医疗，壁垒最高，毛利最高。

猫传腹需要打一种药，500~1000元一小瓶，仅有5毫升，一直打到治愈需要花费5万元。

01 宠物医院

纯正的宠物医疗概念，主要代表为新瑞鹏宠物医疗、瑞派宠物医院。宠物连锁最受资本市场青睐，高瓴资本甚至亲自下海干活。但为何迟迟没有上市？估计财务报表不好看，问题不在于是否盈利，而是营收规模较小。宠物医院有社区化属性，门槛比牙科还低，行业集中低，也很难提高，这是最大瓶颈。国内有16000家宠物医疗终端，至少一半是小诊所，固定资产在1000万以下动物诊疗企业占比超过9成。连锁宠物医院单店年营业额一般在 100-299 万元之间，单体宠物医院年营业额在100 万元以内。

新瑞鹏宠物医疗

宠物医院连锁龙头，拥有中国大陆市场15%的动物医院终端数，员工16000余人，聚集行业近80%的宠物医疗专家、教授，拥有行业50%以上高端医疗设备。在全国范围内开设有宠物中心医院及国际医院、各类宠物专科医院及社区医院1600多家，覆盖90多座城市，每年服务600多万客户。

新瑞鹏宠物医疗集团聘请中金、瑞信及摩根士丹利3间投行负责上市工作，考虑将香港或美国作为潜在的上市地点。

在2020年9月底最新一轮金额达数亿美元的战略融资后，新瑞鹏宠物医疗集团的估值约300亿人民币。全球动保龙头勃林格殷格翰参与投资，为渠道布局。

重点打造15大宠物专科，高端医疗器械齐全，分院可实现远程诊断。各区域中心医院还配置有药敏实验室和病理实验室，基本上可以完成小动物常见临床疾病的诊断和治疗。

未来五年，新瑞鹏将扩张到5000家宠物医院。

瑞派宠物医院

与新瑞鹏相比，差距较大。

门店超300家，员工近4000名，其中兽医专业人员1600余人，年接诊量超200万例。

2019年12月，获得玛氏集团融资后，市值达70亿元。全球销售最高的宠物食品品牌前5名，有3个属于玛氏旗下；玛氏现已拥有5大连锁宠物医院机构品牌，共计2200+医院，分布于北美、欧洲。瑞派与玛氏合作，全方位积极探索诊疗技术和服务模式，专门成立创新业务事业部门。

现有16个特色学科，配有中央供氧系统、彩色超声多种国际先进的医疗设备，引进了国内首台价值390万元，为宠物量身定做的核磁共振和32排螺旋CT。

国外兽医师一个月可以为客户服务产生的营业额流水，大约25万人民币，目前国内平均水平只有5万左右。瑞派医生平均月营业额接近10万，效率较高。

瑞派75%门店位于一、二线城市，5年内门店总数将超过1000家。现在单店年营业额320万，高于行业平均水平140万。经过5年努力，平均能做到500万流水，成为宠物医院头部品牌。

宠物行业重大融资事件

02宠物医药

宠物医疗器械国内主要厂家为迈瑞医疗，未来可全方位布局核磁共振（MRI）、电子计算机断层扫描(CT)、动物专用血液透析仪、荧光定量PCR仪、内窥镜、超声乳化仪、手术显微镜及高清示教系统、数字化直接成像系统（DR）、彩色超声诊断仪、呼吸麻醉机。

A股没有纯正的宠物医药公司，生物股份、科前生物只涉及宠物疫苗，占比不大。中牧股份江西生物药厂拥有狂犬病灭活疫苗和犬瘟热、犬副流感、犬腺病毒与犬细小病毒病四联活疫苗，也没有主动布局意识。

国产宠物医药，受益于国产替代、渗透率提高、行业集中度提升的三重逻辑，只可能从现有动保企业中诞生头部公司，瑞普生物、普莱柯可能性最大。

动保企业市盈率为20+，市场没有给予高估值，可能是考虑到养殖业有一定周期性。瑞普生物、普莱柯宠物医疗业务占比没有超过30%前，都会受到这种周期性影响，现在只是处于早期概念阶段。

瑞普生物

相对最纯的宠物医药公司。

产品矩阵搭建完成，形成涵盖抗感染、消炎镇痛、循环系统、清洗消毒、营养保健、抗寄生虫、手术麻醉及免疫9大类宠物产品矩阵，除了现有宠物狂犬疫苗、重组犬-α干扰素、犬猫吸入麻醉剂异氟烷和七氟烷等重点产品外，犬细小病毒抗血清、猫干扰素正在新兽药注册相关阶段。销售渠道搭建完成。深耕瑞派宠物医院（持股10%）渠道，组建专业团队对接医院集采，同时积极拓展其他销售渠道，实现“线上线下”双渠道发展。

瑞普生物与瑞派宠物医院，由同一个老板李守军控制，构建宠物医疗全产业链生态。

普莱柯

技术驱动型动保企业，研发费用率高达13%。

主动进行宠物业务全面布局。

宠物疫苗方面，狂犬病灭活疫苗（r3G 株）取得新兽药证书，犬瘟热、犬细小二联活疫苗（DP）已进入临床试验阶段，犬四联疫苗（DHPPi）、猫三联疫苗（FPV+FCV+FHV）研发进展顺利。

宠物用化学药品方面，针对养宠高频使用的重磅产品进行布局，实现进口替代。国内首个犬用安全、高效的体外驱虫药复方非泼罗尼滴剂获批新兽药证书，目前正在报产；抗感染类药物头孢泊肟酯片已进入新兽药注册阶段，利拉萘酯取得良好进展。自主研发的大环内酯类化学新结构药物莱柯霉素，已获取国际发明专利，主要用于犬细菌性呼吸道疾病和支原体感染治疗。

2020年着手组建了宠物产品事业部，并注册成立洛阳惠中动物保健有限公司。目前，狂犬病灭活疫苗生产车间已完成主体工程建设，将进入净化和设备安装阶段；宠物药品生产车间杀虫剂、非无菌原料药、搽剂、乳膏剂、软膏剂、滴耳剂 6 条生产线已完成 GMP 验收并投入使用。启动宠物药品销售团队的组建工作。

参股投资上海萌邦电子商务有限公司，通过萌邦 APP 开展互联网宠物医院、宠旅、本地生活服务，同时开发宠物用保健品（非药字号）、智能用品，致力于构建宠物健康管理和快乐养宠生态圈。

国产宠物药品有性价比优势，更接地气，在其他赛道上演过的替代进口剧情，也将加倍上演。