当前各行业估值水平如何?

本文来自格隆汇专栏:国盛策略,作者: 张启尧、程鲁尧

全球股市小幅上行,A股市场估值上行。

核心观点


1A股行情回顾:股指上行,成长和消费占优

海外疫情形势严峻,国内政策稳步部署。全球疫情形势严峻,欧美每日新增确诊仍居高不下,东京政府称将寻求进入紧急状态,印度疫情在新冠病毒变异与人群聚集的影响下再次失控。美国就业市场强劲复苏,最新当周初请失业金人数低于预期;拜登表示愿意就基建法案妥协,并在未来数月讨论该问题。国内政策稳步部署,国常会部署进一步实施好常态化财政资金直达机制,加大基本民生投入;发改委表示将科学精准实施宏观调控,保持对经济恢复必要支持力度,此外,发改委表示大宗商品价格不具备长期上涨的基础;货币政策稳字当头,贷款市场报价利率LPR一年未变。

过去5个交易日A股上行。截止至周四(4月22日)收盘,沪指收于3465点。市场核心指数上行。创业板指、中小板指、深证成指、沪深300、上证指数、上证50表现分别上行5.33%、4.96%、3.87%、2.83%、1.95%、1.63%。申万一级行业多数上涨,汽车、电气设备和电子领涨,商业贸易、纺织服装和公用事业领跌。成交占比方面,金融、消费和成长占比相应上升,周期占比相应下降。

2、估值变化:全球股市小幅上行,A股市场估值上行

A股市场核心指数估值上行。截至本周四(4月22日)收盘,沪深300、创业板指、万得全A和上证指数的PE估值分别是14.97、63.25、21.23和15.16,估值分位数分别是81%、80%、78%和63%。过去5个交易日,历史分位数分别上行1.9、8、1.5和1.1个百分点。

创业板估值相对沪深300指数估值上行。截止至本周四(4月22日),从相对估值来看,创业板指/沪深300的PE估值为4.22,历史分位数为52.1%,过去5个交易日历史分位数上行3.9个百分点。创业板指/沪深300的PB估值为4.59,历史分位数为79.5%,过去5个交易日历史分位数上行6.1个百分点。

A股行业估值多数上行。截止至本周四(422日),PE估值历史分位数前五行业分别是食品饮料(98%)、休闲服务(94%)、家用电器(92%)、汽车(91%)、交通运输(86%),后五的行业分别是房地产(1%)、建筑装饰(4%)、农林牧渔(7%)、通信(9%)、非银金融(13%)回升前五行业是电气设备、医药生物、农林牧渔、传媒和化工,分别回升20.16.554.34.1个百分点;回落前五行业是采掘、休闲服务、公用事业、计算机、建筑装饰,分别回落19.34.34.23.51.7个百分点。

全球股市估值小幅上行,A股估值持续处在低位。横向来看,A股估值持续处于全球低位水平,15个全球重要指数中上证指数估值处于倒数第二。截止至本周四(4月22日)纳斯达克和英国富时UKX估值靠前,分别为113.81和99.83;上证指数和香港恒生估值靠后,分别为15.16和14.88。

美股行业指数估值上行。截止至本周四(4月22日),PE估值分位数靠前的分别是能源(100%)、房地产(100%)和公用事业(100%),靠后的行业分别是金融(80%)、医疗保健(95%)和材料(97%)。过去5个交易日估值分位数回升后三的行业是材料、可选消费和工业,分别回升1、0.4和0.3个百分点。

3大类资产:海外风险偏好回落,人民币汇率回升

股市方面,过去5个交易日沪深300指数上涨2.83%,标普500风险溢价与VIX指数有所回升;万得全A口径下的修正风险溢价水平回落,截至周四下行至0.78。

大宗商品方面,截止至周四,国内原油期货下跌2.46%;工农业产品走势同步,工业品上涨0.02%,农业品上涨3.38%;过去5个交易日NYMEX原油下跌2.62%,收于61.66美元/桶,伦敦黄金现价上涨1.13%,收于1783.4美元/盎司。

债市方面,美债长端有所回升,短端持平,十年期国债期货过去5个交易日上涨0.19%,中美利差缩小;汇市方面,人民币回升,过去5个交易日上涨0.50%,美元兑离岸人民币收于6.49。

   风险提示

1、疫情超预期变化;2、美国财政刺激效果不达预期;3、国内经济和政策超预期变化。

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