郭明錤：2H22新iPhone相机或将升级至48MP

预测更新 ：

iPhone相机规格、大立光成长动能

主要公司：

大立光（3008.TW）

Apple (AAPL. O)

Sony (6758.T)

LG Innotek (011070.KS)

我们预测2H22新款iPhone将有4个机型，分别是高阶的6.7吋与6.1吋，以及较低阶的6.7吋与6.1吋。 我们最新调查指出，高阶6.7吋与6.1吋iPhone的广角相机，将显著升级至4800万像素（1/1.3"），故影像传感器（CIS）、镜头与CCM的ASP将显著提升。 因市场对镜头行业的前景预期最低，故镜头行业投资价值浮现且大立光可望为领先受益者。 我们预期，iPhone将带动更多高阶Android手机采用大面积/大底CIS，亦有利于大立光。

我们预测2H22新款iPhone将有4个机型，高阶6.7吋与6.1吋机型的相机将显著升级至4800万像素 （1/1.3"）。 此规格升级将显著提升相机效能与并有利Apple推广AR/MR。

• 既有iPhone 12采用1200万像素 （1/2"） CIS，我们预测iPhone 13将采用1200万像素 （1/1.7"） CIS。 2H22新款iPhone将显著升级至4800万像素 （1/1.3"） CIS。

• 在像素尺寸方面，iPhone 12、iPhone 13与2H22新款iPhone分别约为1.7um、2um与1.25um。 我们认为，2H22新款iPhone可能同时支持直接4800万与1200万 （四合一） 输出。 若是1200万（四合一）输出，则2H22新款iPhone的CIS像素尺寸可提升至约2.5um，显著大于iPhone 12与iPhone 13，也大于既有Android手机，且已接近数位相机等级。 我们相信2H22新款iPhone的拍照品质，将把手机拍照提升至新的境界。

• 2H22新款iPhone的4800万像素相机可支持8k影像录制 （vs. 既有iPhone的4k影像录制），未来在8k电视/显示器上观赏iPhone录制的影片将有更好用户体验。

• 最佳的AR/MR视觉体验之分辨率是8–16k，iPhone采用4800万像素的相机将可创造更适合AR/MR装置的影像与图片，提升AR/MR用户体验。

若与iPhone 12相较，我们估算4800万像素相机的CIS、镜头与CCM ASP可望分别显著增加约90–110%、50–70%与50–70%。 目前与Apple开发4800万像素的供应商分别是Sony （CIS）、大立光 （镜头） 与CCM （LG Innotek）。

• 2H22新款iPhone采用的4800像素CIS的面积较iPhone 12大约130–140%，故大幅提升了镜头平整度 （tilt control） 与CCM校准 （calibration） 的难度，故有利于CIS、镜头与CCM的ASP。

• VCM因设计难度变化不大，故ASP无太大变化。

• 4800万像素CIS由Sony独家供应，因CIS变大，故ASP显著提升90–110% （vs. iPhone 12）。 我们相信索尼在2022年产能提升主要是为了Apple需求。

• 4800万像素相机的大面积/大底7P镜头目前由Apple与大立光共同开发。 受惠于设计与产能优势，我们相信大立光将拥有至少60–70%的供应比重。

• 4800万像素相机的CCM目前由Apple与LG Innotek共同开发。 因校正难度提升，我们相信未来Apple仍须依赖LG Innotek生产CCM。

2H22新款iPhone可望重启高阶镜头升级周期，大立光为领先受益者。

• 在CIS、镜头与CCM中，目前市场对镜头的趋势与前景预期最低，故我们认为此升级对镜头的股票投资帮助最大。

• 预期镜头升级周期自2H21开始，包括5个趋势。

  （1） Face ID Tx镜头舍弃玻璃改采塑料与Apple的AR/MR头戴显示装置采用15个相机，故塑料镜头采用数量将显著提升。

  （2） 2H22新款iPhone采用4800万像素相机有利于镜头ASP显著提升。

  （3） 2H22新款iPhone采用4800万像素相机将逼迫更多Android机种采用大面积/大底CIS，并带动高阶镜头规格升级、ASP与出货量。

  （4） 8P镜头受益于良率改善与成本下降，出货量预计自2022开始显著增加。 我们预计Samsung高阶手机将自2022年开始采用8P镜头。

  （5） 我们预计2023年Apple将采用潜望镜镜长焦镜头与屏下Face ID，镜头ASP将会显著提升。

• 当镜头重启升级周期，拥有设计与产能优势的大立光将是领先受益者。

• 我们预期大立光的VCM业务将自2022年开始显著增长，且VCM与镜头业务垂直整合将成为大立光新的竞争优势。

• 大立光营运动能自3Q20开始因美国对华为禁令而减缓，但预计此负面影响将在3Q21结束。 展望2H21，我们预估大立光的营收与利润可望因Apple订单比重显著增加而YoY成长。

投资建议：

2H22新款iPhone相机或将升级至4800万像素;大立光为镜头升级周期再启之领先受益者。

风险提示 ：

新产品生产递延或市场需求不如预期。

报告来源：天风证券股份有限公司

报告发布时间：2021年4月14日

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