方正策略：制造业强驱动，周期韧性或超预期

核心观点

1、消费板块：景气出现分化，关注食品饮料、汽车、家电

食品饮料表现分化，茅台一批价高位回落，五粮液环比上升，泸州老窖环比持平。汽车、家电近期景气度上升，汽车销售复苏趋势强劲。2月空调销售增速大幅提升。其余板块景气度出现不同程度回落，纸浆与瓦楞纸价格延续回落态势，义乌小商品价格指数持续下行，CBIB指数继续回调，氨基酸价格下跌，农产品价格不同程度走弱。 

2、成长科技板块：景气持续分化，关注半导体、光伏等高景气细分领域

缺“芯”危机持续，费半指数再创新高，台湾电子产业PMI创最高点。近期存储器现货价持续走高，截止2021年4月1日，DDR3 2G现货价创下2.92美元历史新高，NAND Flash:64Gb/32Gb现货价也分别涨至2.741/2.048，较前2周分别上涨6%/1%。光伏指数止跌反弹。由于上游硅料短缺情绪蔓延，中游电池片开工率的下调并不能抑制硅片价格持续走高。截止2021年4月6日，光伏经理人指数(SMI)上升至134.90点，较2周前上涨1.14%。广告投放持续修复，受益于清明假期，4月初票房止跌反弹。

3、大金融板块：景气持续分化，关注银行景气提升

银行方面，2月社融信贷开始回暖。2月社融存量增速超预期回暖，新增社融1.71万亿，社融存量同比为13.3%。本周短端利率显著回落，银行间质押式回购加权利率（7天）由2.24%降至1.97%，十债利率保持平稳，资金面相对宽松。

4、周期板块：景气整体上升，关注机械、建材、有色、采掘

周期行业保持较高景气，其中2月挖机销量增速环比1月上升107.8个百分点，上行边际更加陡峭。全国玻璃均价持续上涨，多地玻璃价格不同程度上升。铜铝锌价格集体走强，铜锌库存上升，铝库存小幅下降，金银期价走强。锂镍价格走强，钴期货与长江有色钴价格涨跌互现。焦炭、动力煤和焦煤集体走强，炼焦煤库存上升，钢厂喷吹煤库存下降，原油价格小幅上涨，页岩油供给持续上升。钢材价格持续上涨，螺纹库存持续下降。粗钢产量环比下降，但远超去年同期水平，高炉开工率环比下降，且低于去年同期水平。部分板块景气度出现持平或者下降，其中干散货与油运价格指数小幅下降，人民币小幅贬值，油价小幅上升。化工商品指数报收1004点，环比3月22日下降1.47%。

风险提示：部分行业景气度指标未能完全刻画该行业景气度、经济变化太快导致景气度指标有所滞后、行业景气理解有所偏差、新冠疫情出现反复等。

正文