“便利化额度内投资境外证券”消息解读：重点关注券商板块

2月19日，国家外汇局资本项目管理司司长叶海生表示，外汇局将研究论证允许境内个人在年度5万美元便利化额度内开展境外证券、保险等投资的可行性（下称“便利境外投资”）。本次研究开展的大背景是人民币汇率的快速走强、国际化程度的持续提升，以及居民财富多元化配置需求的不断增加。

自去年5月以来，中国经济从疫情中迅速恢复，地缘政治风险逐步消解，同时还成为了主要经济体中几乎是“硕果仅存”的维持正常货币政策的国家——多重因素共同助推了人民币升值。为使汇率在合理均衡的水平上双向波动，央行等决策单位采取了一系列手段，包括调降远期售汇风险准备金率至0、逐步淡出逆周期调节因子等。在当前人民币汇率坚挺、外储充足的大背景下，放开对部分资本项目的限制，有助于缓解人民币快速升值的压力、丰富境内资金“走出去”投资的手段、进一步提升人民币的国际化影响力。

便利境外投资政策若能推行，港股凭借着估值&股息率吸引、拥有多个优质稀缺赛道等竞争优势，将成为“出海”资金最主要的关注对象。事实上，年初至今南向资金流入的步伐已明显加快，而新规有助于进一步降低港股投资门槛，成为现行港股通模式（要求至少有50万元资产）的有益补充——这种规定上限而非下限的方式有助于盘活5万美金额度之内相对小额的投资，吸引更多增量资金进入香港市场，同时助力粤港澳大湾区“理财通”试点开展，提高香港和内地互联互通的水平，为港股市场的繁荣“添砖加瓦”。

在这一进程之中，中资券商、尤其是在香港设有分支机构的头部券商，有望成为内地居民进行境外投资和配置的枢纽：凭借着丰富的跨境交易经验、多元化渠道、强大的研究能力、雄厚的资本实力、长期积攒的品牌信誉，中资券商将承担起投资者教育、结售汇、交易、协助交收和清算进行等多重职能。近期这一催化剂或将显著提振券商板块的表现。

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