大摩：首予九毛九(9922.HK)“增持”评级 目标价46港元

摩根士丹利发表研究报告指，欣赏九毛九(9922.HK)的单位增长潜力，认为可受惠强劲的店铺经济及多品牌营运，相信其溢价合理，憧憬其2021至2023年盈利年均复合增长达72%，并估计存在进一步上行空间，首予目标价46港元，评级“增持”。

该行指出，公司经营五个品牌，2019至2022年估计店铺单位增长达33%，回报强劲，而且具全国规模的网络，尽管今年以来其股价已显著跑赢恒指表现，认为考虑到太二酸菜鱼具长远增长，同时亦有经营多品牌的潜力，估计股份仍有上行空间。

大摩指出太二酸菜鱼是内地市场中最大参与者，去年市场份额约7%，而2019年其资回报亦具优势，仅需一个月就达收支平衡，现金回本期仅七个月，相信是受惠于其标准化及具扩张规模的业务模式，一方面其餐单简洁、主持酸菜鱼，相关市场2021至2024年年均复合增长料达30%，另一方面其品牌定位亦有特色，目前太二酸菜鱼有约230家分店，料长远有望扩张至1,000家，而地区发展改善可带来利润扩张潜力。