今年的“五穷”已过，如何在“六绝”行情中活下来？-格隆汇

作者 | 西山客

数据支持 | 勾股大数据

昨天受中国5月PMI数据向好的影响，A股全盘大涨；但今天又陷入分化的格局，创业板指转跌，漂亮50维持上涨。这说明市场的热度不够，还缺一把火。

此外，国际局势也不容许股市有太妖艳的表现。因此，6月大概率会进入一个震荡和整理的阶段，一方面消化前期的估值，另一方面等待新的数据出来，对基本面进行确认。

1 二次探底可能性越来越小

上周中期，美国总统川普的一些叫嚣，MWZ在加拿大被“双重定罪”，以及围绕着芯片和科技上的争夺，导致消息面一下子风声鹤唳，草木皆兵。

上周四的盘面来看，开盘后冲高，随后回落转跌，也是非常吓人的走势。就在那个上午，不少人认定，“期待”已久的二次探底，终于来了。

然而到了下午盘面上，跌幅开始收窄，图线开始往上走。漂亮50、漂亮300收盘已经翻红。好像一场轰轰烈烈的二次探底就这么烟消云散了。然而有人说，这只是前奏，该来的一定会来。

到了周五，先是低开，随后上涨，把前一天的跌幅几乎收复。“二次探底派”期待着周末的幺蛾子。结果到了周末，幺蛾子来了，是美国内部出事了。

站在资本市场的角度，这对中国其实不是利空，反而从某种层面上属于利好——因为美国忙着平息内乱，就不会有那么大闲工夫针对中国了。

还有5月31日公布的PMI数据超预期，也表明中国经济的探底复苏比预想的好。多重因素影响之下，周一高开高走大涨，二次探底的风险解除。

如果从2016年初算起的话，有二次探底风险的时候出现过3次。

第一次是2018年初，那次是实实在在宏观收紧导致系统性风险，局部震荡引发暴跌，最后叠加黑天鹅事件（川普首发贸易摩擦）造成股市扑街。2018年初连跌三天，上证跌去12%的价值之后出现了反弹，但3月随着川普搞事情，股市出现二次探底。

第二次是2018年11月。当时经历了10月份的暴跌，到10月底，所有人都意识到不能再跌了，于是政策也放开了，流动性也宽松了，甚至连证监会主席都走马换帅了——于是11月和12月两个月，妖股上天，股神遍地。东方通信曾记否。

当时不少人说会“二次探底”，引用了一大堆理论，例如市场底-政策底-经济底的时滞，例如估值与基本面的背离，等等；当时不少人预测来年（2019年）1月会有一个大坑。然而1月，除了第一天暴跌了一下子之后，就静悄悄地开始上涨了。二次探底，就这么云淡风轻地爽约。

第三次就是2019年5月。当时川普时隔一年再度搞事情，去年5月6日千股跌停，大盘一下子干掉5个点曾记否。当时不少人说股灾要来，4月份炒的太高了，要回调一波，等等。然而我大A似乎从那时开始明白什么叫“韧性”，任你怎么搞咋呼，我都不会再跌了。

后来香港闹起来，恒指自由落体，大A也不过就是示意性地跌0点几个点。

说到底，中国经济发展了40年，A股正处于一个由融资工具向财富工具转变的过程。这就决定了股市终于会从涨少跌多，转变为涨多跌少。

2 当前市场的特征

尽管二次探底的可能性越来越低，但越来越多的人认为今年6月应该是震荡市。但是许多人能够感觉到，最近的市场比较“妖”。在我看来，现在A股处于春寒料峭的状态，各方看法分歧较大，局部炒作难以带动全盘的行情。

资金表现来看，求稳的资金还是在涌向保值资产（核心资产）。近期消费股的启动，茅台创新高可以作为一个例子。

茅台的投资价值有两个方面，第一是茅台酒自身的抗通胀属性，第二是茅台股票的抗通胀性。而股票的抗通胀性来自茅台酒的抗通胀性。

按照传统分类，茅台是消费行业。但茅台的产品——茅台酒——可不完全是消费品，而是保值品。且看投资于茅台酒的收益率。

也就是说，投资于茅台酒，已经能够有抗通胀的效果了，不妨戏言一句，茅台就是“液体理财产品”。那么如果再进一步，投资于生产这种具有抗通胀属性的“液体理财产品”的公司呢，它的股票的保值属性呢？

所以这一轮买买买，茅台从这一轮见底（960元）到新高（突破1400），涨幅超过40%。和2018年10月底跌破500到一年后突破1000点的过程，如出一辙。在震荡的市况下，资金一方面避险，另一方面涌向稀缺资产，抢筹上车。

从这个意义上讲，这个过程和一二线城市核心地段抢不到房子，是同样的道理。

除此之外，这一波的另一个特征，就是各种题材普遍震荡的幅度比较大，在涨跌之中人们普遍难以看清方向。而一旦市场的注意力都集中到一个版块，那么往往是一天涨10个点，一步到位。

近期很多版块都有这个特征。包括创业板指也有这样的特点，在人们不注意的时候突然大涨一天，然后就在高位盘桓，甚至回调；然后再突然暴涨。

由于这种突然性，所以大多数人没有机会参与进去，因而成交量不大；这可以部分解释为什么近期不论是大涨还是大跌，往往伴随着成交量的萎缩。缩量大涨，人们说可能是诱多，因为主力没有大举买买买；缩量大跌，人们说可能未来还有大跌，因为接盘的力量没有进来。另一方面，缩量大涨可以解释为之前多头都没出来；而缩量大跌可以解释为没有人疯狂砸盘。

实际上，这些现象都说明市场没有充分达到共识，资金可以推动一天大涨，但推动不了连续几天的大涨。跌的情况也是一样的，卖盘可以导致一天大跌，但却不舍得天天大抛。

这也许是等待一些信号，也许是对经济的复苏还不够有信心。但如果回顾历史，牛市早期的状态和现在其实是吻合的。