【国金研究】卫星视角：欧美报复性出行！

国金证券研究所

资源与环境研究中心&数据中心

许隽逸&刘道明团队

摘要

我们通过建立卫星大数据模型，尝试对全球各类经济活动的高频数据进行捕捉和大数据建模分析（包括但不仅限于海陆空交通运输，城市排放强度，能源油气进出口，各类消费品需求变化等），试图在纷乱庞杂的信息流中挖掘出能够有效辅助投资者进行决策的关键趋势。

我们通过独家卫星大数据系统对全球全国城市排放强度，能耗水平，各类场所人流强度进行高频分析发现，近期欧美国家大概率出现了报复性出行，排放及出行强度均出现了明显的提升。此外，由于社会活跃度大幅提升，经济活动开始出现复苏，外贸消费先行指标已出现一定上升趋势，欧美社会活跃度上升或拉动纺织服装外贸消费。

1.憋不住了，欧美出现报复性出行！我们通过对欧美国家人流出行强度、不同场景的人流量数据的捕捉及建模分析，发现近两周欧美出行强度出现了明显的回升，欧洲主要国家和美国出现强度恢复至往期的60%以上，部分国家甚至基本恢复至疫情前水平。与此同时，我们通过对不同场景的人流量强度监测数据的捕捉分析发现欧美主要国家的公园、线下零售及娱乐场所、工作地点等地点的流量强度相比之前有了明显的回升，而居家流量强度下滑5-10%。由于欧美地区的出行强度及除居家外各场景流量强度均出现大幅回度，我们认为欧美出现了报复性出行的现象，欧美地区的社会活动已经处于显著恢复状态。

2.欧美排放及能耗水平显著增加，社会经济活动大范围恢复。我们通过大数据追踪，发现欧美国家疫情逐步好转，各国的确诊率逐步下滑。美国总确诊率已经下滑至12%以下，美国大概率处于事实上的疫情长尾状态，按照当前的确诊率衰减，我们估计这个长尾状态将持续一个季度左右。我们通过卫星大数据对各国排放水平和能源相关高频数据的捕捉，欧美多个国家的排放水平相比之前的“居家令”期间已有明显的上升，美国目前排放水平已经恢复至往期的70%以上，德国、西班牙、法国、荷兰目前的排放强度已基本恢复至往期的80%-90%以上的水平，意大利及英国由于疫情管控原因“复工”进程较为缓慢，排放强度恢复较慢。与此同时，结合美国汽油库存多数时间处于下滑状态和美国原油进口量的大幅上升，均说明了欧美地区的经济活动已经事实上处于持续恢复状态。

3.欧美社会活跃度上升，推动纺服订单指标显著抬头！我们通过对欧美各国排放、人流、出行强度高频数据的追踪和捕捉，发自欧美地区在“复工”后经济活跃度迅速上升，而社会活动强度的提高将逐步推动经济水平的恢复及消费的恢复，欧美地区的经济好转有望推动全球贸易活动的加速恢复。我们通过对全国纺织品交易高频数据的回溯及建模分析，我们发现近两周即欧美地区“居家令”解禁后，全国纺织品的成交强度出现抬头趋势，结合欧美地区排放加强，线下零售等多个场景流量强度的恢复，欧美地区经济活跃水平的提高或拉动了纺服订单，使得作为全球纺服原料中心的中国国内的纺服原料布的采购强度出现上升。

风险提示:

卫星定位和油轮跟踪数据误差对结果产生影响；其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响；模型拟合误差对结果产生影响。

内容

1. 憋不住了，欧美出现报复性出行！

我们通过卫星大数据对欧美国家人流出行强度、不同场景的人流量数据的捕捉及建模分析，发现欧美国家在提出“复工”后，出现了报复性出行的情况。通过对欧洲主要国家及美国出行强度的数据，我们发现欧美国家的出行强度相比“居家令”期间已经出现了明显的恢复，英国、西班牙、荷兰、意大利、法国基本恢复往期50-80%的水平，德国已经基本恢复疫情前的正常水平。美国目前出行强度相比“居家令”期间已恢复了超40%，基本恢复至疫情前水平。与此同时，通过对欧美地区不同场景的流量强度变化情况捕捉分析可以发现，欧洲主要国家的居家流量强度出现了不同程度的下滑，而公园、线下零售及娱乐场所、工作地点等地点的流量强度相比之前有了明显的回升。其中公园流量强度在最近一周出现了大幅恢复，法国、意大利、西班牙及英国的公园流量强度均恢复了20%以上。此外，欧洲线下零售及娱乐场所的流量强度显著恢复，法国在近一个月恢复了近40%的流量强度。美国的流量强度同样表现出这一趋势，通过全美六大场景流量强度的变化趋势可以明显发现近几周美国线下零售及娱乐、公共交通枢纽的流量强度也开始恢复。其中，食杂及药店流量强度相比往期已经出现了正增长，线下零售强度相比“居家令”期间的最低点恢复了近20%。

由于欧美地区各国的出行强度相比居家令期间均有明显恢复，部分国家已恢复至疫情前水平，居家流量强度出现了明显的下滑，而工作场所、线下零售及娱乐场所、公园等地的流量强度出现了明显的恢复，部分甚至超过疫情前水平，结合两者数据，我们认为欧美地区的社会活动已经处于显著恢复状态。

2. 欧美排放及能耗水平显著增加，社会经济活动大范围恢复。

我们通过大数据追踪，发现欧美国家疫情逐步好转，各国的确诊率逐步下滑。累计确诊人数第一的美国目前总确诊率已经下滑至12%以下，疫情高发州的确诊率也下滑至20%左右。在这一确诊率水平下，随着美国“复工”进程的推进，美国大概率处于事实上的疫情长尾状态，按照当前的确诊率衰减，我们估计这个长尾状态将持续一个季度左右。

我们通过卫星大数据对各国排放水平和能源相关高频数据的捕捉，随着欧美各国“复工”进程的推进欧美多个国家的排放水平相比之前的“居家令”期间已有明显的上升，美国目前排放水平已经恢复至往期的70%以上，德国、西班牙、法国、荷兰目前的排放强度已基本恢复至往期的80%-90%以上的水平，相比“居家令”严格执行期间的40%-50%恢复了近40%以上的排放强度，意大利及英国由于疫情管控原因“复工”进程较为缓慢，排放强度依然维持在较低水平。结合欧美地区出行强度的恢复及流量强度的增加，进一步证明了欧美地区出现了报复性出行。

与此同时，美国能耗水平出现了较明显的上升，根据我们的观察，近期美国汽油库存多数时间处于下滑状态。此外，根据我们对美国原油贸易数据的追踪，近期美国原油进口量也出现明显上升，近两周原油进口量基本恢复至年初水平，综合来看，美国能源消费能力出现了大幅上升。

此外，由于欧美地区线下零售及娱乐和食杂及药店的流量强度相比之前出现了明显的恢复，我们认为随着欧美地区的报复性出行，主要国家的经济和消费也随之开始恢复，这一趋势与欧美地区排放强度变化及美国原油需求上升相互验证，均说明了欧美地区的经济活动已经事实上处于持续恢复状态。

3、欧美社会活跃度上升，推动纺服需求抬头！

我们通过对欧美各国排放、人流、出行强度高频数据的追踪和捕捉，发自欧美地区在“复工”后经济活跃度迅速上升，而社会活动强度的提高将逐步推动经济水平的恢复及消费的恢复，作为全球最重要的经济体之一，欧美地区的经济好转，在一定程度上利于全球贸易链的活力恢复，推动全球贸易活动的加速恢复。我们通过对全国纺织品交易高频数据的监测及建模分析，我们发现近两周即欧美地区“居家令”解禁后，全国纺织品的原料布采购成交强度出现抬头趋势，结合欧美地区排放加强，线下零售及娱乐场所、公园、工作场所等多个场景流量强度的恢复，欧美地区经济活跃水平的提高在一定程度上拉动了纺服订单，使得作为全球纺服原料供应中心的中国纺服原料布的采购强度出现上升。

风险提示

1. 卫星定位和油轮跟踪数据误差对结果产生影响：

卫星数据误差包括与卫星定位直接有关的定位误差，以及与卫星信号传播和接收有关的系统误差。

2. 其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响：

由于第三方数据来源涉及联合国，各类商业机构，各国政府组织等，数据准确程度不一，从而有可能出现误差。

3. 模型拟合误差对结果产生影响：

由于数据体量较大，且数据并非完美，而模型也无法做到完美捕捉数据本身，从而导致误差。