大悦城2019年业绩预告点评：结算趋缓，勾地成效初显

来源：小谢看地产

导读

公司发布2019年业绩预告，归母净利润约23.5亿-25.5亿，同比增长14%-24%，低于预期。公司2020年将释放2019年拿地项目，迎来高增长，维持增持评级。

1、2019年业绩低于预期，结算延迟，考虑到公司2019年下半年开始加大拿地力度，销售将于2020年释放，未来增长可期。维持增持评级，调整2019年-2021年EPS分别为0.65/ 0.72/0.91元（原为0.69/0.74/0.85元，2020年初股本数因定增发生变动，2019年EPS计算仍按原股本数计算），维持目标价9.65元，现价对应2019年PE为10.69倍。

2、公司2019年下半年结算趋缓，业绩低于预期。业绩预告全年归母净利润约23.5亿-25.5亿，同比增长14%-24%。分季度看，Q1/Q2/Q3归母净利润分别为11.97/7.34/5.04亿，Q4归母净利润仅约1亿。8月底转让长风大悦城、西安大悦城股份，前三季度合计实现投资收益7.47亿，扣除投资收益，预计全年归母净利润约20.41亿-22.4亿。

3、引入战投完成，2019年下半年加大拿地力度。1）2019年12月，向战略投资者太平人寿、工银瑞信投资定增募集资金24.26 亿元，太平人寿和工银瑞信投资分别持股6.61%、1.80%，太平人寿成为第二大股东。2）公司全年实现权益销售约481.1亿，同比增长约20%；2019年新增项目22个，权益计容建面约360万方，平均楼面价5409元/平，拿地规模大幅增加，且半数以上为底价拿地，勾地成效初显。

4、2020年释放2019年新增项目，维持增持评级。2018年提出“6915”战略，拿地到开工销售缩短。2019年新增土储在2020年将推盘入市，预计销售将放量增长，看好公司勾地资源住宅变现，维持增持评级。

风险提示：商业受到新零售冲击。