中科创达(300496.SZ)全年净利预增超4成，背后却遭股东、高管频繁减持

昨日晚间，中科创达(300496.SZ)披露2019年度业绩预告，公司预计2019年度净利润为盈利2.31亿元至2.51亿元，同比增长40.59%至52.77%。

受此消息刺激，今日公司股价开盘拉升，盘中涨超4%。后随市场行情震荡，发稿终报48.76元/股，反跌0.47%，成交7.13亿元，最新总市值为196亿元。而拉长时间节点来看，近一年公司股价不断上扬，区间内已实现翻倍增长。

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资料显示，公司是全球领先的智能平台技术提供商。自2008年成立以来，公司致力于提供卓越的智能终端操作系统平台技术及解决方案，助力并加速智能手机、智能物联网、智能汽车等领域的产品化与技术创新。

至于业绩变动原因，公告中指出，报告期内公司营业收入较上年同期增长约25%。5G技术的落地驱动了公司各项业务的增长，其中，智能手机业务受益于5G新机型需求的释放，增速超过15%。“软件定义汽车”时代的来临，使公司智能网联汽车操作系统产品持续快速增长，营业收入较上年同期增长超过60%。

复盘往期财报来看其营收主要构成，手机业务仍是收入最大来源，智能操作系统占比超60%。2019上半年，智能操作系统业务实现收入4.55亿元，同比增长17.57%，占收入比重达61.93%。另外，智能汽车业务于2018年起逐渐进入收获期，2019年上半年该部分业务实现收入1.76亿元，同比增长74.47%，占收入比重达23.91%。

可以看到手机业务及智能汽车业务两项占据其主要营收的八成左右。同时，据披露公告，经常性损益对净利润的影响金额约5000万元，民生证券指出，如取业绩预告区间的中位数为基数进行核算，预计其非扣非净利润增速约为85.44%，再现大幅拉升，扣非净利增速或超去年，主要业务发展态势现良好。

另值得一提的是，12月30日其发布公告称，拟向激励对象授予339.80万份股票期权，

业绩考核目标为以2018年净利润（扣非净利润）为基数，2020-2022年净利润增长率不低于120%、140%、160%，即2.27、2.47、2.68亿元。从公司角度看，可谓“信心满满”，那么未来增长逻辑可能在哪里呢？

手机业务方面，公司当前与高通等手机芯片厂商，以及华为、Vivo等多个手机厂商都有较长期的深度合作。2020年5G手机预计将加速普及，带来新芯片、新机型的适配需求，加上目前手机厂商推出的手机款式数量逐渐增加。且从公司的整体业务看，公司的手机技术是公司智能驾驶舱、物联网业务的重要基础，其客户资源和生态的建设也将对公司未来智能驾驶、物联网等业务发展起到关键作用。

智能汽车业务方面，2017年公司以4.71亿元收购芬兰公司Right ware，其旗下产品Kanzi在车载视觉设计领域具备较强产品力。收购初期，其业务仍处于投入期，亏损面持续收窄并于2018年首次实现盈利。至2019 年上半年，Right ware实现收入6647.45万元，同比增长76.45%；实现净利润1015.53万元，销售净利率达15.2%，净利率高于公司12.44%的水平。

而据公司披露，目前全球TOP10的汽车厂商里面，多数车企都已经与公司达成合作，国内市场上Kanzi的市场占有率达90%以上。在智能驾驶舱加速渗透的大趋势下，公司有望持续受益。

另从行业发展大趋势看，5G应用加速落地，同时L2、L3级智能驾驶在政策等因素的催化下快速普及，智能驾驶舱作为智能驾驶的重要细分领域，有望保持较高的景气度。公司能够兼容QNX、安卓两大操作系统，以及高通S820A、瑞萨R-CarH3和NXPI.MX6等多款芯片，具备一定竞争优势。

但在这看似“一片光明”的前景背后，股东、高管却都纷纷在减持？截止2019年三季度，公司的第一大股东为实控人赵鸿飞。据该报期数据显示，前十大股东过半均有减持动作。社保基金、陆港通持股比例有上调，但均不足1%。追溯至前期披露数据，实控人及第二大股东越超有限公司自今年6月便开始不断减持。

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 同时在重要股东买卖图表中可以看到，今年以来股东减持情况是最多的，合计减持股份1361.54万股，累计套现金额达4.63亿元。而实际控制人赵鸿飞先生还有减持未完，据公司2019年12月24日公告，赵鸿飞拟以集中竞价/ ETF认购或大宗交易的方式减持本公司合计不超过6,700,000股（占本公司总股本比例为1.66%）。

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此外注意到，在业绩喜人的背后，公司账上的现金流却近期财报表现却并不理想，2019年三季报显示，其经营性现金流陷亏，为-0.15亿元，较上报期大幅减少。且该报期也是自2011年后现金流首度为负的报期。公司曾表示，物联网业务增速较快，回款短期或尚未到位，导致现金流吃紧。

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最后，从估值的角度来看，截至发稿公司PE（TTM）为91.05，虽不属历史高位，但也并不便宜。此外，投资者如欲入局，还需谨防5G手机更新换代进度不及预期，智能驾驶领域智能驾驶舱渗透情况不及预期等风险。

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