股价下跌不足4%！华东科技56亿减值大雷，扣非净利润已连亏14年

时至年末，爆雷模式再度开启。12月30日晚，更是一雷接一雷，合计涉资超百亿，而这其中，昨日“最大惊雷”还是当属华东科技(000727.SZ)。

据其晚间公告，公司拟对控股子公司南京中电熊猫平板显示科技公司（简称“熊猫平板显示”）计提资产减值56.56亿元，预计将减少公司2019年利润总额56.56亿元，归母净利润32.6亿元。

受此消息刺激，今日股价开盘低开，后续涌出不少买单消化部分卖单，影响相对有限。仅小幅震荡波动，收盘终报2.09元，跌3.69%，成交2.43亿元，最新总市值减至94.67亿元。拉长时间节点来看，自今年3月8日阶段性高价3.85元/股已跌超40%。

（图片来源：Wind）

资料显示，华东科技主要从事电子制造相关产业，产品涵盖TFT-LCD、触摸屏、LCD及显示模组；晶体振荡器、谐振器、滤波器等元器件；磁粉、磁芯、电源、微波等元器件；示波管、吸气剂等系列产品。

资产价值“一减再减”

事实上，这已不是今年来公司第一次对旗下资产进行减值，“暴雷”也并非毫无端倪。查阅中报可知，公司在上半年计提了2.76亿元的资产减值。此外，至10月末,公司继续对存货进行计提，按可变现净值低于账面价值的差额计提存货跌价准备5.77亿元,其缘由也是因2019年第三季度市场价格跌幅较大。

（图片来源：公司公告）

而聚焦到本次资产计提案，计提范围为平板显示8.5代TFT-LCD生产线项目对应的固定资产、在建工程、无形资产、开发支出，仍是由面板而起。

回顾早前，面板行业是华东科技几年前掷重金投资后转入主业的产业。

熊猫平板显示成立于2012年，主要产品为TFT-LCD面板、彩色滤光片和液晶整机模组。该公司于2013年开始投资建设液晶面板项目，总投资约289亿元，2015年投产试做。在其投产第一年，就录得营收1.27亿元、净利润6110万元，较之同年公司仅1053.61万元的净利润水平，熊猫平板业务迅速成为公司的支柱产业。公司的主营业务也由原来的电光源、电真空业务转变为平板显示、触控、石英晶体、磁电业务。

对于如此变故，公司表示，计提减值的原因是本年度液晶面板行业出现产需不平衡，部分产品售价最大跌幅达30%，预计液晶面板价格短期内难以大幅回升。

产能方面，截止2019年，全球面板产能达到334.5百万平方米，其中中国大陆产能达到155.1百万平方米，占全球总体产能的46%，预计到2022年全球产能将达到376.9百万平方米，其中中国区将增加至230.1百万平方米，占总产能的61%。

需求方面，截止2019年，全球总需求预计在226.85百万平方米左右，到2022年，全球总需求预计达到260百万平方米，年增长率仅有3%（2021年总需求为252.3百万平方米），未来三年面板行业都将面临严重的供过于求。

随着面板市场产需不平衡，加之贸易摩擦对面板需求的负面影响。平板显示占主要产能的TV面板产品价格跌幅不断扩大，以55"TV面板为例，2018年12月的价格为146美元，2019年10月的价格为101美元，产品价格跌幅超过30％，而叠加2018年跌幅，近两年价格已现腰斩。对应到对公司的影响，已2019年中报数据观之，面板业务在该公司营收占比高达85%以上。

（图片来源：公司公告）

业绩常年深陷亏损泥沼

对应来看业绩表现,更是“一言难尽”。从2010年至2018年，公司的扣非后净利已经连亏9年，如2019年继续亏损的话，公司扣非后净利将连亏10年。而对于2018年已经报亏的华东科技如果在2019年继续亏损的话，公司将陷入连续两年亏损的窘境。

然而从前三季度表现来看，趋势或“已是定局”。2019年前三季度，公司实现营业收入36.23亿元，同比增长2.01%；归属于上市公司股东的净亏损17.97亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损18.34亿元；基本每股亏损0.3967元。

其中，第三季度实现归属于上市公司股东的净亏损8.4亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损8.58亿元。

对于今年三季度的亏损，公司解释称，公司液晶面板销售虽较去年同期有所增长，但受市场环境影响，价格下行压力未得到缓解，经营业绩不及预期。同时触控产品业务虽有所好转，但仍未扭转亏损局面。

（图片来源：Wind）

不过从几家面板大厂的经营业绩来看，似乎也就并不意外了。京东方方面，2019年前三季度实现主营业务收入857.22亿元，同比增加23.40%；实现归属于母公司股东净利润18.52亿元，同比减少45.18%；TCL方面，2019年1-9月，实现588.18亿元，同比下滑28.48%；归属于上市公司股东的净利润为25.77亿元，同比增长3.52%，多多少少，今年面板厂商均有受到价格下行的影响。

但同时，公司还面临高存货、高负债压力，截至2019年三季度，公司存货总额高达18.43亿元，负债总额高达156.12亿元。存货方面，较中报期有所减少但不排除计提的影响，后续是否进一步减值存货也是需要关注的问题。负债方面，较中报期继续增帐，对应公司292.92亿元的资产水平，资产负债率超50%。

尾声

翻看公司三季报十大流通股股东榜,股权集中度不算很高，第一大股东南京中电熊猫信息产业集团有限公司持股占比仅占到24.51%。前十大股东三季报频现减持，机构方面，中国农业银行旗下基金减持449.07万元，持股比例减少至0.62%，陆股通减持1511.78万股，持股比例减少至0.32%。而截至9月底，华东科技有近19万户股东，也是让广大投资者猝不及防了。

（图片来源：Wind）

整体而言，虽随着面板大厂减产有效舒缓供给压力，加之欧美传统消费性电子旺季状况佳、印度等新兴市场备货需求，液晶面板市场趋于向好，近期面板厂与下游客户开始传出明年“面板涨价”的信息，但当前LCD价格下行压力仍未得到缓解。且从主流厂商及市场风向动作来看，LCD时代似乎真的进入后半场阶段了。

而与此同时，华东科技目前仍有18亿存货压力，超百亿负债压顶，扣非净利预计10年连亏，净利两连亏也基本没跑了，处境实在“难言乐观”，且无法排除继续“暴雷”的可能，投资者们还是短期规避为好。