【快易打新】尚晋国际(02528)—

CK经销商——尚晋国际(02528)今日起招股，申购截止日期为01月02日16:00，申购价介乎每股1.7至2.1港元，每手2000股，入场费为4242.32港元。综合评价尚晋（国际）控股有限公司主要在大中华从事国际品牌时尚服装零售，涵盖

CK经销商——尚晋国际(02528)今日起招股，申购截止日期为01月02日16:00，申购价介乎每股1.7至2.1港元，每手2000股，入场费为4242.32港元。

综合评价

尚晋（国际）控股有限公司主要在大中华从事国际品牌时尚服装零售，涵盖知名设计师商标品牌、流行环球品牌，以及新进品牌。公司采用多品牌及多店铺业务模式。于最后实际可行日期，尚晋国际在大中华经营215家自营零售店铺，公司的零售销售值名列澳门服装分销商之冠，市场份额约为4.3%，总共分销了109个品牌，其中主要以CK（CalvinKlein）品牌为人所熟知，CK品牌也贡献了尚晋国际接近两成的收入。从招股书上看近三年的营收增速比较稳定，前三年的净利润增速也比较快，但是到了2019年前半年的净利润与同期相比却录得了大幅的下降，并且主营品牌的营收也录得萎缩，公司前景堪忧。此次招股集资1.7亿至2.1亿港元，集资的主要目的是增设零售店和翻新旧店，上市后公司的市值在6.8亿-8.4亿港元，在主板属于中等偏小，此次招股有基石投资者，有超额配售选择权，近段时间上市的同类企业滔博上市首日的表现还不错，保荐人兴证国际近两年仅保荐过信源企业，暗盘涨幅有20%，但上市首日基本收平，总体而言，该公司质地一般。

背景及业务

公司于2005年创立，主要在大中华从事国际品牌时尚服装零售，涵盖知名设计师商标品牌、流行环球品牌，以及新进品牌。公司采用多品牌及多店铺业务模式。于最后实际可行日期，公司在大中华经营215家自营零售店铺，其中182间零售店铺为以商品品牌经营的单一品牌店铺，面向品牌的目标顾客，33间零售店铺为多品牌店铺，售卖多种公司由不同国际品牌及公司自家品牌挑选的时尚服装及时尚生活商品。据弗若斯特沙利文报告指出，2018年，公司的零售销售值名列澳门服装分销商之冠，市场份额约为4.3%。同时，在极为分散的中国内地服装零售市场，公司2018年的市场份额约为0.02%。公司的单一品牌店铺目前销售30个国际品牌的产品，例如BLACKBARRETT、CK CALVIN KLEIN、Calvin Klein Jeans、Calvin Klein Performance、CalvinKlein Underwear、EA7、Ed Hardy、Hogan、Moschino、Neil Barrett、Philipp Plein、TommyHilfiger及Under Armour等。

发行概况

市场：香港主板

股票代码：02528

开始招股日期：12月30日

申购截止日期：01月02日16:00

中签公布日期： 01月10日或之前

上市日期： 01月13日

每手股数：2000

发售价：1.7至2.1港元

集资额：1.7亿至2.1亿港元

入场费：4242.32港元

保荐人：兴证国际尚晋国际1.png

集资用途

公司估计全球发售所得款项净额约130.9百万港元（扣除公司应付与全球发售有关的包销佣金及其他估计开支，且假设超额配股权不获行使，并假设发售价为每股股份1.9港元（即本招股章程所列指示性发售价范围之中位数））。公司拟动用全球发售所得款项净额按下列金额作以下用途：尚晋国际2.png

财务报表

行业预览

受亚太、北美、中东及非洲服装零售市场高速发展所带动，于2013年至2018年，全球服装零售市场的总销售额按复合年增长率5.0%增长，由2013年的13.5万亿港元增至2018年的17.2万亿港元。包括中国及非洲国家等发展中国家预期将继续推动全球服装零售市场的发展。因此，全球服装零售销售额预期于2023年将进一步增至22.9万亿港元，即2019年至2023年间复合年增长率为5.9%。大中华及美国为世界上最大的两个服装零售市场。2018年，以零售销售额计算，大中华以20.4%市场份额排名第一，美国以20.0%市场份额紧随其后。与大中华及美国相比，英国及德国的服装零售市场明显较小，市场份额分别为4.0%及4.5%。该四个国家占全球服装零售市场约50%。于2019年至2023年间，预期大中华的市场份额将继续上升，于2023年达21.7%。然而，预期美国、英国及德国的市场份额于2023年将分别微跌至19.3%、3.9%及4.2%。

竞争优势

1.多品牌及多店铺业务模式满足、配对业主和品牌拥有人不同需求，为他们提供增值服务。

2.零售店铺网络基础稳固，覆盖选定战略地区。

3.公司于澳门的服装零售市场维持领导地位。

4.品牌组合超过100个驰名国际品牌，时尚服装及时尚生活商品包罗万有。

5.高级管理层经验丰富，工作团队稳定尽责。

风险因素

(i)倘未能与公司时尚服装及时尚生活产品的国际品牌拥有人维持良好业务关系，可能会对盈利能力构成不利影响；

(ii)公司面临品牌拥有人及其分销商的竞争；

(iii)公司的业务取决于品牌认知度、商品的流行程度及顾客的喜好，并非公司所能控制；

(iv)公司于2016年及2017年12月31日录得流动负债净值，今后如有任何流动负债净值，可能会使公司面临流动资金风险；

(v)未能维持合适的库存水平可能会增加存货过时的风险，导致渠道阻塞，令公司的销量下跌或降低公司的利润率。