A股2020年投资策略：“破而后立”的结构牛

作者：西南策略朱斌 

来源： 冰眼观市

  核心观点

• 回顾2019，西南策略团队当初提出：2019年宏观经济前高后低，流动性前松后紧，公司业绩增速总体前高后低（不同板块有分化），国家政策前松后紧，因此市场亦将前高后低。在2018年11月，我们看多市场到3200点，到2019年4月，又提示经济与流动性的收缩，对市场转为谨慎。

• 展望2020，西南策略团队再次指出：2020年将是A股面临巨大出清压力的一年，A股迎来保卫战；不破不立，大破大立，出清之后方有大机会。从策略分析四因子上看，宏观经济走势呈现“脉冲式反弹—弱势震荡—库存见底反弹“过程，新增社融增速前低后高，无风险利率先升再降，公司业绩增速先降再升，国家政策保持定力，房地产难有大刺激。

• 尽管如此，如果看得长远一些，中国经济在2021年以后，仍然面临着持续下台阶的风险。

• 投资布局：从行业上看，在经济增速下行阶段，A股核心资产优势凸显，结构牛在路上，对指数不应有过多期待。必选消费、医药、可选消费中的奢侈品，成为对抗经济增速下行压力的抱团品种，出现业绩拐点的某些细分领域，如电子、传媒、通信、竣工产业链（包括家居、家电）等，也将持续受资金追捧。在未来年末若经济出现非刺激导致的阶段性触底回升，则大金融、房地产等板块，有估值修复与提升的机会。

• 风险提示：经济下行时间超预期，中美矛盾重新激化。

2020

  关键词

2020

  经济脉冲式反弹，整体弱势

2020

  流动性前紧后松，微刺激托底

2020

  政策托底有限，结构多于总量

2020

  投资机会展望