对于2015年化肥行业的思考：中化化肥适合长线投资

$中化化肥(hk00297)$ $中化国际(sh600500)$ $盐湖股份(sz000792)$ 

作者：石之云

上一次推荐个股，应该是去年推荐的中化国际，到我5月底，6月初提示退出，到退出整个A股，理论上有2-3倍涨幅，而且就算持有，目前也依然有一些盈利。

当然后来买入港股中化化肥，也遭遇较大挫折，但是不妨碍作为3-5年周期的长线投资。

首先，为什么都投资中化旗下公司，原因是，作为国企500强排名第16的央-企，旗下上市公司市值与其实力不符，而且对比其它国企，似乎是独此一家，别无分店。中化实力强劲，在很多行业保持了极大的市场占有率，国企改革的改善余地很大。

基本面看看公司年报基本可以了解一二，公司从刚上市遭遇的热捧，然后垄断的经营被逐渐被别的企业侵蚀，股价一路走低很多年，由此可见，政策庇护的利润并不是那么可靠。

于是，基于垄断经营权的失去，或者说，将面对更加市场化的局面，公司的竞争力不足以应付财狼般的民企的预期，公司的估值正于大家看到的，0.5PB，不到10倍PE。当然PB 有一些商誉因素在里面，实际没有那么低，大约在0.6PB的样子。

很好，有了低估的原因，资本市场的预计是不是一定是对的呢？

首先从行业来看，2015年，化肥行业似乎是整个传统行业，保持景气度良好的极少行业之一。各项产品价格在原材料大幅下跌的情况下，居然逆势上涨，当然关税的解放，出口暴增是主要因素。化肥作为民以食为天的刚需，由于中，印，巴基斯坦等人口大国的收入提高对农产品的需求，未来很多年没有下滑的理由，不像石油有新能源的冲击，化肥可没有新能源。

然后从公司层面，高位接盘的10%盐湖股份，经过大幅杀跌后，公司16元继续增持15%，目前持有近25%的盐湖股份股权，当前和未来折合多少我不想去预计，
占业务主导因素的钾肥，国际市场价格，已经接近不少厂家的成本线，俄罗斯乌拉尔钾肥的股权争夺近期白热化，有全面私有化的可能，POT执意强行收购德国K+S，领头羊之间的并购，说明市场估值到了低估的程度，钾肥依然处于发达国家资源垄断阶段，掠夺性的定价不出意料，依然会出现。

接下来具体到旗下的各控股化肥厂，经过一系列技改，成本优势将得以体现，有从亏损到全面提供盈利的可能。

化肥行业的关键词：
1 零增长。。注意是用量零增长，而不是销售额零增长，更高价格，更高品质的水溶肥，复合肥走俏市场。

2 恢复征收增值税。。。意味着市场定价，不在管控，通过税收调节，也就是意味着国家和厂家第一次走在同一利益链上，假如有化肥价格的上涨，国家将通过征税的方式，通过更多的国家税收，补贴给农民。

至于资产注入，并购，整体上市，作为正餐后的甜点，期待也无妨。

抛砖引玉，希望有行业内或者感兴趣人士，共同探讨~