华英农业（002321.SZ）：二股东再度清仓式减持，“世界鸭王”光环褪去？

10月21日晚间，有着“世界鸭王”称号的华英农业（002321.SZ）发布公告表示，公司持股9.48%的股东深圳盛合汇富二期股权投资合伙企业（有限合伙）（下称“盛合汇富二期”）拟6个月内进行清仓减持。具体而言，出于自身经营发展需要，盛合汇富二期拟以集中竞价方式、大宗交易方式、协议转让等方式，在6个月内合计减持公司股份不超过5063万股。该部分股份来源于非公开发行取得，目前处于质押状态。

图源：公司公告

需要注意的是，此次盛合汇富二期的清仓式减持，或许说是早有预兆，因为这并不是其首次发布大举减持的公告，早在今年4月其就表示，拟在6个月内以协议转让、大宗交易、集中竞价方式减持合计不超过5063万股公司股份。只不过，直到10月8日减持期间届满之时，其仍未有所动作。

但不得不说的是，此次再度清仓式减持的时间，距离上次届满之时，才仅仅过去短短两周，这或许也能表现出，盛合汇富二期对公司未来的态度。而或受此利空消息的影响，今日华英农业低开低走，最终下跌1.79%，收报6.02元，最新总市值为32.16亿元。值得一提的是，距离今年3月份公司股价达到最高位的10.54元/股，累计跌幅已达37.16%。

行情来源：格隆汇

据公开资料显示，华英农业成立于1991年，于2009年底在深交所挂牌上市，成为继双汇发展、三全食品之后的第三支在A股市场成功上市的河南农业股，也是全国肉鸭行业第一家上市企业，被誉为“世界鸭王”。公司的主营业务为种鸭/鸡养殖、孵化、禽苗销售、饲料生产、商品鸭/鸡屠宰加工、冻品销售、熟食、羽绒及羽绒制品生产和销售，主要产品为冻鸭/鸡产品、鸭毛、羽绒及制品、熟食、禽苗、种蛋以及饲料。

冻鸭产品毛利逐年下降

据公司财报显示，2019年上半年，公司实现营收26.23亿元，同比增长2.75%；实现归母净利润5667.17万元，同比增长6.76%；扣非净利润为2772.12万元，同比增长20.87%。从下图可知，明显发现公司营收增速在逐年放缓。

图源：Wind

单季度来看，Q2实现营收14.38亿元，同比增长2.23%；实现归母净利润3823.5万元，同比下滑5.47%；扣非净利润为1784.28万元，同比增长67.57%。

分产品来看，上半年冻鸭产品营收9.28亿元，占总营收35.59%，毛利率为-4.73%，同比下滑4.69%；鸭苗营收2.262亿元，占总营收10.04%，毛利率为32.41%，同比下滑0.14%；鸭毛营收1.39亿元，占5.34%，毛利率为26.78%，同比下滑5.05%；

冻鸡产品营收1.14亿元，占4.37%，毛利率为-14.02%，同比下滑19.46%；鸡苗营收4400.28万元，占1.69%，毛利率为55.41%，同比增长43.57%；种蛋营收49.81万元，占0.02%，毛利率为-9.85%，同比下滑6.54%；饲料营收3170.95万元，占1.22%，毛利率为1.79%，同比增长2.39%；

熟食营收1.97亿元，占7.54%，毛利率为13.63%，同比增长1.73%；羽绒产品营收7.61亿元，占29.16%，毛利率为6.77%，同比下滑3.07%；羽绒制品营收1.31亿元，占5.03%，毛利率为11.55%，同比增长1.21%。

图源：Wind

费用方面，期内销售费用为3281.58万元，同比下滑5.1%，管理费用为5299.51万元，同比下滑12.32%，下滑原因均为公司实施内部改革，相应计入管理费用中的职工工资、劳动保险费、福利费、业务招待费差旅费等项目下降幅度较大，管理费用减少。财务费用为4278.81万元，同比减少43.69%，主要是受到的定期存单存款利息增加。研发通入1293.50万元，同比减少1.13%。

现金流方面，经营活动产生的现金流量净额同比大幅下滑1990.69%至-3.42亿元，主要是支付到期应付票据。投资活动产生的现金流量净额同比下滑25.32%至2.13亿元，筹资活动产生的现金流量净额同比增加321.97%至4.21亿元。

图源：Wind

截至期末，公司总资产为84.32亿元，其中，流动资产为54.47亿元，包括货币资金19.98亿元、应收账款4.576亿元、存货12.96亿元、预付账款2.119亿元。

图源：东方财富

另外，据万得数据，截至目前，在前十大股东中，河南潢川华英禽业质押股份7538.33万股，占其持有股份的89.69%；盛合汇富二期质押股份5063.29万股，质押率达100%；青岛嘉豪投资质押股份3510万股，质押率同样也达100%。

图源：Wind

“世界鸭王”仍在增资鸭资产

基于前文所述可见，目前公司的主业和营收的大部分都还是来自于冻鸭产品，但就从毛利来看，同时结合查看近年来该产品的毛利发现，却不是那么的乐观，数据显示，2016-2018年冻鸭产品的营收分别为10.64亿元、11.92亿元、14.56亿元，逐年上升；但同期的毛利则是分别为1.51亿元、8729.87万元、134.97万元，显而易见，毛利逐步下降。

图源：Wind

然而令人好奇的是，公司的冻鸭产品毛利在逐年走低，但就公司日前的战略布局而言，为提高资产运营效率、降低运行成本、集中精力发展主业，“世界鸭王”仍在不停的增资“鸭资产”。

9月7日，华英农业发布公告表示，拟以下属禽类屠宰加工一、二厂相关土地使用权及地上房屋等资产、加工三厂，以及饲料二场土地使用权等资产的评估值合计1.06亿元，对全资子公司振华鸭业进行增资。

而在“增资鸭资产”仅仅一个多月后，10月7日晚间，公司又发布公告称，拟通过公开挂牌的方式，转让控股子公司河南陈州华英100%的股权及河南淮滨华英3.84%的股权，同时，根据淮滨华英股东会决议，河南农投产业投资所持有淮滨华英的26.16%的股权，也将一同挂牌转让。

图源：公司公告

据公告披露，陈州华英和淮滨华英为公司鸡产业运营的两大基地，主要从事白羽肉种鸡养殖、孵化、商品鸡养殖、饲料生产、成鸡回收加工等系列化生产。

报告显示，2017-2019年上半年陈州华英的净利润分别为-424.99万元、-213.99万元、-111.24万元，同期淮滨华英净利润分别为382.25万元、339.64万元、906.49万元。公告中称，近几年来，由于企业规模、在行业所在位置等因素的影响，上述两个企业的表现平平，华英鸡产品在市场话语权不强，影响力不大。

结语

不得不说，从基本面来看，“世界鸭王”存在不少经营上的压力，此番二股东再度清仓式减持，或许并不是没有理由的。而对于其本身而言，在产品毛利都有所下降的趋势之下，“不爱鸡偏爱鸭”的行为，能否如公司所愿“集中精力发展主业”，将公司拉回龙头赛道，仍有待时间考验。