久日新材(688199.SH)上市次日盘中破发!新股打新收益低迷?

俗话说得好,万事开头难,但凡只要有第一次,就必定会有第n次,屡试不爽。

这不,前不久刚有“渝农商行(601077.SH)A股上市首日痛失涨停,次日再遭跌停的罕见走势”令人窒息,如今又有“久日新材(688199.SH)上市首日盘中涨幅一度仅剩2%,收盘创出6.42%的首日涨幅新低,次日直接低开4个点,盘中一度破发”打破新股神话,同日,还有“昊海生科(688366.SH)开盘破发,成为科创板开市以来首只破发股票”的算是“意料之中”的剧情。

这一系列的反转操作,无疑是让投资者摸不着头脑。曾经,“中签意味着中彩票”的高光时刻,真的挥手再见、一去不复返了吗?新股进入纷纷“比惨”时代,难道股票市场也迎来了“双十一”提早打折?

一、久日新材上市次日盘中破发

众所周知,在去年11月5日的第一届进博会上,科创板正式提出,而自今年7月22日科创板开市以来,加上昨日最新上市的5家,科创板上市公司已达46家,募资总额593亿元。首批上市的25只股票当中,首日平均涨幅为140%,最高涨幅的安集科技达400%,最低涨幅的新光光电也上涨了84%

不过,随后上市的股票首日涨幅就开始有所下滑了。9月30日,传音控股登陆科创版,上市首日涨幅为64%;今日破发的昊海生科,10月30日上市首日涨幅降至46%;此前最低记录保持者宝兰德,11月1日上市首日涨幅仅为26.36%。

而昨日,久日新材的“开场白”,更是令打新炒新的股民万脸懵逼直呼“太难了”:盘前集合竞价仅高开11%,盘中一度涨幅跌至仅剩2.13%,最终收涨6.42%,刷新此前宝兰德的记录,创下科创板新股首日最低涨幅新纪录

图源:Wind

今日,久日新材的“作妖走势”仍在延续,直接低开近4个点,盘中一度下挫7%至创出66.01元的低价至破发,中签投资者昨天要是没卖,留到今天卖的,可能已经倒亏了335元。截至午盘下跌5.67%,暂报66.94元/股,成交额达3.93亿元,距离发行价66.68元/股,相差无几

图源:Wind

二、久日新材知几何?

天津久日新材料股份有限公司(以下简称“久日新材”)成立于1998年10月30日,前身为天津久日化学工业有限公司,是国内最早生产ITX光引发剂的企业,其在该产品细分市场处于垄断地位,市场占有率约30%。另外,其TPO、DETX、TPO-L等产品,亦已成为国内主要厂家。

实际上,久日新材于10月15日才刚刚从新三板终止挂牌,在最后一个转让日中,其总市值仅为19.93亿元,而其在A股市场的发行价为66.68元/股,上市时市值为74.17亿元,所以,即使是在首个交易日涨幅不到7%的悲凉情况之下,其总市值也仍有近80亿元,这相对于转板前来说,溢价明显。

但需要警惕的是,其对应的发行市盈率为42.16倍数,明显高出同期行业市盈率一倍以上(同期行业最近一个月平均静态市盈率仅为16.9倍),而公司也在上市公告书中特别提示风险。

招股书显示,公司募集的资金主要用于以下项目:年产87000吨光固化系列材料建设项目;光固化技术研究中心改建项目;补充流动资金。

财务数据显示,2014-2018年度及2019年前三季度,久日新材的营业收入分别为4.58亿元、5.79亿元、6.39亿元、7.4亿元、10.05亿元和10.58亿元,分别同比增长41.28%、26.61%、10.22%、15.85%、35.87%和37.27%

同期归母净利润分别为4484.76万元、5082.36万元、4140.94万元、5059.23万元、1.76亿元和2.31亿元,分别同比增长24.37%、13.13%、-18.52%、22.18%、247.74%和86.67%如下图直观可见,其经营业绩如同坐“过山车”般刺激

图源:Wind

费用率方面,以2019年三季报为例,期间费用率为8.31%。毛利率方面,据万得数据显示,三季报中久日新材的毛利率为39.51%,在同期特种化工行业中,可比同行强力新材的毛利率为40.07%,扬帆新材的毛利率为42.66%,显而易见,就目前而言,其综合毛利率水平仍处于较低于同行水平的阶段

图源:Wind

现金流方面,期内经营活动产生的现金流量净额较去年同期减少34.81%至7548.91万元,主要系公司收入规模增大,应收账款较去年三季度末增大,而应收账款余额较高的坏账风险亦是公司一直存在的问题之一,2016-2018年各期末应收账款周转率逐年提高,分别为3.5、3.76和5.69

截至三季度末,公司总资产为13.69亿元,流动资产为6.53亿元,其中货币资金仅有5025万元,应收账款达2.06亿元,占15.06%;存货达3.225亿元,占23.56%

图源:Wind

总负债为4.25亿元,流动负债达3.94亿元,其中,短期借款达2.52亿元。资产负债率(母公司)达41.74%,较上年末增加42.31%,主要系银行贷款增加所致

图源:Wind

三、新股打新收益低迷?

实际上,久日新材的打新收益低迷并非个例。

近年来,在A股市场上,新股上市后连续10日打板的公司数量早已在逐渐减少,已经悄无声息地从2017年的207家,下降至如今的仅有19家,就算是在2016-2017年度A股IPO的井喷年段,连续打板数量超过10日的新股占比,也在持续走下坡路。而年内,整个A股市场的打新收益率亦在持续下滑。

据证券时报统计,年内非科创板新股连续一字板数量的平均数为7.14个单季度来看,Q1-Q3的平均数分别为7.67个、6.45个和8个, 截至目前的Q4则猛降至4.75个。从中一签获利情况来看,年内最不赚钱的股票为渝农商行,以首日成交均价测算,中一签仅赚1130元。而科创板上市首日上涨行情就如前文所述,今日更是出现两股破发。

整体而言,A股的打新收益边际趋势确实在下降,这对于那些想要在市场上“中彩票”赚取所谓“无风险”收益的股民们来说,难度越来越大,风险也随之提升,不少股民甚至有点害怕市场会回到2014年IPO制度改革之前新股也会破发的“灰色时代”。

但不可否认的是,新股发行的节奏,仍然在大步向前,据万得显示,按网上发行日计,就拿10月以来发行的新股数量来说,已经多达33只,平均每天发行超过1只新股

不过,在经历过大大小小的股灾和爆雷事件之后,市场也正在变得理性。业内人士表示,企业与投资机构对科创板的热情与估值非常高,导致不少企业发行价较高,但其发展非常迅速,开市后加快软着陆过渡到相对平稳成熟阶段,对企业基本面及估值有更加理性的认识。未来大面积破发的概率不大

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