中资银行优先股千亿级赎回潮将至，低利率时代银行补充资本精打细算

作者：彭博 

来源：彭博环球财经

• 彭博数据显示，四季度中资银行境内外将有逾1500亿元优先股可以赎回

• 穆迪分析师诸蜀宁：市场赎回预期强，部分银行已提前做好资本规划

中资银行境内外优先股即将迎来该品种问世以来的首个集中赎回潮，金额有望达到千亿人民币级别。

彭博汇总数据显示，中资商业银行目前境内外发行优先股存续规模逾8735亿元，其中约18%，即1580亿元将于今年四季度面临发行人赎回选择权到期。到期品种多为5年前发行，股息率水平较高，在目前相对低利率的市场环境下，银行选择行权赎回动力较强。

“如果有银行不赎回才是值得关注的情况，”穆迪高级分析师诸蜀宁接受彭博采访时表示，预计四季度有逾千亿的赎回潮，部分银行去年底以来发优先股、永续债，有提前做好资本规划，为赎回做准备的因素。

优先股作为具有权益属性的混合资本补充工具，被中资银行引入市场五年来，已成为银行补充其他一级资本的重要方式。随着市场利率中枢走低，以及今年以来央行政策支持下，中资银行开始大规模发行永续债，商业银行运用资本补充工具的选择更加多元，对存量优先股行使赎回权，并代替以付息成本更低的资本工具顺理成章。

国家金融与发展实验室副主任曾刚指出，之前银行补充附属一级资本的工具只有优先股，今年可以发永续债置换此前的优先股，银行发行永续债的意愿和市场投资意愿都很强烈，可以对附属一级资本进行结构调整。

截至目前，中国银行和工商银行均已公告将分别于10月23日和12月10日赎回2014年发行的首单优先股。其中中行将全部赎回2014年发行的规模约合400亿人民币的境外美元优先股；工行曾于2014年以美元、欧元和人民币三个币种同时在境外发行优先股，其中美元和人民币部分将于今年赎回。

精打细算

以中行2014年的优先股为例，当年确定的股息率高达6.75%; 今年4月，中行公告称发行不超过1000亿元境内人民币优先股获批，并分别于今年7月和9月分两期发行完成，票面股息率分别为4.5%和4.35%，该行今年1月发行400亿元中资银行首单永续债的票面利率也仅为4.5%。

中行7月2日公告称，银保监会同意中行境外发行不超过2亿股的优先股，募集金额不超过200亿元人民币或等值外币，并按照有关规定计入中行其他一级资本。

兴业研究宏观分析师陈昊在采访中表示，中资大行为发放贷款落实服务实体经济的要求，以及做好满足TLAC（总损失吸收能力）相关要求的准备，是要拼命去补资本的。

“现在利率比2014年的时候低了，行使赎回权可以节省成本，假如说未来利率上去了，估计也就不赎回了，”陈昊称。