购入锂电池隔膜业务，恩捷股份前三季度实现净利近6亿元

10月9日，恩捷股份（002812.SZ）发布了前三季度的业绩预告，公司在1-9月实现归属于上市公司股东的净利润为5.89亿元至6.24亿元，同比增长82.52%至93.37%，再度录得大幅增长。

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公告显示，该公司业绩同比大增的主要原因是因为公司的湿法锂电池隔膜业务发展势头良好，产量及销量持续稳定增长。

50亿元拿下上海恩捷控制权

据悉，恩捷股份目前的主要产品有膜类产品，主要包括锂离子隔离膜（基膜和涂布膜）、烟膜和平膜；包装印刷产品，主要包括烟标和无菌包装；纸制品包装，主要包括特种纸产品（镭射转移防伪纸、直镀纸和涂布纸）、全息防伪电化铝、转移膜及其他产品。

截至2019年6月30日，该上市公司的控股股东为玉溪合益投资有限公司，实际控制人则是李晓明家族。

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实际上，今年三季度业绩大增之前，该公司的营收及净利润自2018年就开始大幅增长。

数据显示，2016年至2019年上半年，其营业收入分别为11.46亿元、12.2亿元、24.57亿元、13.78亿元，；同期的归母净利润分别为1.65亿元、1.56亿元、5.18亿元、3.89亿元。

不难发现，恩捷股份的盈利能力在2018年有极大的提升，而这主要是因为该公司在2018年通过收购上海恩捷新材料科技有限公司开展了湿法锂电池隔膜业务。

资料显示，彼时还叫创新股份的上市公司通过发行股份的方式以49.99亿元的对价最终收购了上海恩捷90.08%的股权，发行价格为24.87元/股，由此引入湿法隔膜业务，随后更名为恩捷股份。

而当时李晓明家族直接及间接控制上海恩捷61.2%的股权，为上海恩捷的实际控制人；同时，李晓明家族直接及间接控制创新股份47.26%的股权，为创新股份的实际控制人。根据相关规定，此次重大资产重组构成关联交易。

据悉，上海恩捷与国内外知名锂电池生产厂商如三星SDI、LG、比亚迪、宁德时代、国轩高科等有长期稳定的业务合作关系。

截至评估基准日，上海恩捷股东权益的账面价值（合并口径）为13.66亿元，该公司100%股权评估值为55.01亿元，评估增值率302.56%。

不过，报告期内的重大资产重组为同一控制下企业合并，不存在商誉，亦不存在商誉减值。

由于这笔交易最终在2018年完成，因此补偿期限为2018年至2020年，期间扣非净利润分别不低于5.55亿元、7.63亿元和8.52亿元。

而据2018年的年报显示，报告期内，上海恩捷经审计归母净利润6.38亿，扣除非经常损益且剔除股权激励计提的管理费用及配套募集资金项目对净利润的影响后归属于母公司的净利润约5.85亿，超过承诺净利润0.3亿元，业绩完成率约105.38%。

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而在最新的前三季度业绩预告公告中，该恩捷股份也表示，公司锂电池隔膜业务预计2019年1-9月净利润为6.04亿元至6.38亿元，较上年同期净利润增长49.77%至58.26%，按照公司持有上海恩捷新材料科技有限公司90.08%股权计算，公司锂电池隔膜业务预计2019年1-9月归属于上市公司股东的净利润为5.44亿元至5.75亿元。

结合公司整体业绩以及锂电池隔膜业务的业绩来看，该公司的包装印刷产品以及纸制品包装业务的业绩表现很一般。

继续加码锂电池隔膜业务

值得注意的是，或许是看好锂电池隔膜业务的发展前景，该公司在拿下上海恩捷后，还在继续加码该项业务。

2019年5月14日晚间，恩捷股份发布可转债预案称，公司拟募资不超过16亿元用于旗下江西省通瑞新能源科技发展有限公司年产4亿平方米锂离子电池隔膜项目（一期）以及无锡恩捷新材料产业基地项目。

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资料显示，江西通瑞新能源总的投资额为17.5亿元，项目投资内容主要包括8 条锂离子电池隔膜生产线，而无锡恩捷新材料总的投资金额为22亿元，项目投资内容主要包括8条锂电池隔膜基膜生产线和16条锂电池涂布膜生产线，再加上珠海恩捷二期项目获批的4条基膜生产线。由此可见，恩捷股份持续加码锂电池隔膜业务的决心不小。

不过，目前行业内积极扩产的上市公司不止恩捷股份一家。据悉，星源材质（300568.SZ）、金冠股份（300510.SZ）等多家公司均有在建或计划投建的锂电池隔膜项目。