中观行业景气度比较:消费回暖趋势暂止,资源品走势持续分化

作者:燕翔、战迪、许茹纯、朱成成

来源:追寻价值之路

核心结论

整体来看,上游资源品走势持续分化,中下游行业景气回升趋势暂止。从当前各主要行业的基本面情况来看,(1)上游资源品走势分化,肉价走势强劲,而国际粮价普跌,玻璃价格上涨但水泥小幅下跌,化工行业细分领域走势分化,有色金属中铜锌降、铅铝升,原油、钢铁和煤炭价格都有所调整。(2)中游行业景气较为疲弱,汽车销量增速全面转负、但乘商用车边际改善,半导体销售加速下跌,交运和机械重卡行业小幅回暖。(3)下游社消增速大幅下降,家电及传媒行业景气度再次下行,纺服行业保持平稳,消费电子走势分化,白酒价格加速上涨,地产行业销售升而投资降。

行业板块市场表现回顾

板块综述

截至8月27日,8月A股市场结构性行情显著,上证综指跌1.0%,Wind全A上涨0.2%。从申万一级行业目前的PB和ROE水平对比来看,一级行业中采掘、房地产、建筑装饰三个行业的PB仍维持在2%以下的分位数。

行业跟踪

截至2019年8月27日,8月申万一级行业医药生物、电子以及食品饮料行业涨幅较大。二级行业中煤炭开采、航空装备和化学制品涨幅较大,铁路运输、航天装备和电子制造跌幅较大。

下游行业:白酒加速上涨,地产销售回升

家用电器:空调销售跌幅扩大

7月家电零售同比增速回调,空调销售同比跌幅持续扩大。家电音像累计零售额7月同比增速为6.2%,较6月小幅回落0.5个百分点,相比去年同期大幅下降2.8个百分点。7月空调销售同比持续回落,较去年同期销量下降17.7%,较上月增速大幅回落9.3个百分点,也低于去年同期增速。

商贸零售:社消增速回调

社消零售同比增速回落,网上零售额同比增速持续下降。社会消费品零售总额7月同比增速7.6%,在连续两月回升后出现回调,较去年同期也下降了1.2百分点。网上商品零售额同比增速持续下降至17%,较上月继续下降3个百分点,7月商品网上销售占社零总额比重小幅回落,至18.3%。

食品饮料:白酒价格加速上涨

白酒价格加速上涨,酒类产量同比增速跌幅再次扩大,乳制品成本端及产品端价格均上升。2019年7月,在经历前期缓慢上涨后,52度高档白酒价格加速上涨,白酒、啤酒及葡萄酒产量仍不及去年同期,但产量同比增速的跌幅较上月均有扩大。乳制品方面,产品端价格上升趋势不变。生鲜乳月均价格小幅上升至3.59元/公斤,产品端奶粉价格继续上升至188.9元/公斤,乳制品产品端价格持续创新高。

纺织服装:棉花价格走势平稳

国内棉花价格走势平稳,服装销售增速与上月持平。从成本端看,自前一月价格大幅下降后,7月国内棉花价格走势较为平稳,国内328棉花价格较6月仅微幅上升。8月份国内外棉价差持续扩大,国内价格更为便宜,7月棉花净进口同比增速也出现大幅回落。消费端看,服装鞋帽针织品零售额累计同比增速维持稳定,7月增速为3.0%,与上月持平,较去年同期仍大幅下降6.2个百分点。

房地产:销售升、投资降

商品房销售增速5月以来首次转正,投资同比增速较上月有所回落。2019年商品房销售面积同比增速持续回升,7月同比增长1.2%,较6月份-2.3%的增速回升3.5个百分点;房地产开发投资增速7月份较小幅回落,同比增速8.5%,较去年同期下降了4.7个百分点。

影视传媒:收入人次大幅下降

7月票房收入及观影人次同比增速大幅下降,并跌破今年3月的低点。7月份票房收入与观影人次同比增速均较上月大幅下降。电影票房收入7月同比增速-5.1%(52周滚动求和),较6月份下降5.7个百分点。观影人次7月同比增速-11.3%,较6月份下降4.7个百分点。

消费电子:手机出货量跌幅收窄

微型电子计算机产量同比增速较上月小幅回落,智能手机出货量同比跌幅有所收窄。微型电子计算机产量2019年7月同比回升14.5%,较上月16.6%的增速小幅回落。智能手机出货量2019年7月同比增速小幅上升至-3.5%,大幅好于去年的同期增速-16.3%。

中游行业:半导体行业加速探底,机械重卡小幅回暖

电子:销售额增速再探底

全球及亚太销售额增速加速下跌。2019年6月半导体行业继上月企稳后再次加速下探,全球半导体销售额2019年6月同比增速-16.8%,亚太区同比增速-13.8%,同比跌幅分别较5月份扩大2.2和2.9个百分点。

汽车:新能源车同比负增长

7月乘商用车销量边际改善、跌幅均有收窄,但新能源车销量大幅下降,是自2017年1月以来的首次负增长。7月乘用车销量同比增速-3.9%,跌幅较上月收窄近4个百分点;7月商用车销量同比跌幅也有所缓和,同比增速回升至6.3%。新能源汽车销量7月份同比增速大幅下降,由上月的81%降至-5%,是自2017年1月以来首次出现负增长。7月全钢胎及半钢胎开工率均小幅回升。

交通运输:BDI呈V型走势 

8月BDI指数呈现V型走势, SCFI横盘震荡调整,7月除铁路客运持平外,其他客运货运服务同比增速均回升,快递业收入及业务增速相对较为稳定,均较上月有微幅下降。截至8月23日,波罗的海指数(BDI)报2168点,较7月末大幅回升300点。8月平均BDI指数为1911,环比7月上升2.2%。上海出口集装箱运价指数(SCFI)报775,较上月末继续下降14点,8月平均SCFI指数808,略高于上月的802点。7月除铁路客运同比增速与上月基本持平外,其他客运以及货运服务同比增速均较上月有不同程度的提升。7月快递行业走势平稳,快递业务收入同比增速为26.3%,较上月小幅下降0.2个百分点,快递业务量同比增速28.6%,较上月下降了0.5个百分点。

机械重卡:增速回升

挖掘机销量增速持续回升,重卡销量同比增速由负转正。挖掘机7月销量同比增速持续回升,同比增速由上月的6.6%持续回升至11.0%。7月重卡销量同比增速由负转正,同比增速由上月-7.5%的增速回升至1.5%。

上游行业:钢铁价格大幅调整,猪肉价格持续疯涨

钢铁:价格大幅调整

从价格走势来看,8月钢铁价格大幅回落,库存环比小幅回升,同比增速持续大幅上升。截至8月26日,螺纹钢期货结算价为3728元,比7月末下降了336元,8月平均结算价3909元,环比下降0.8%,铁矿石期货结算价8月26日结算价709.5元,较上月末大幅下降了262.5元,月均价格788元,环比大幅回落17.4%。从库存上看,主要钢材库存及螺纹钢库存环比均有所回升,同比增速均持续大幅回升。

煤炭:价格走势略有分化

8月煤炭价格走势有所分化,动力煤价格先降后升,焦煤价格月末调整,库存同比增速较上月有所回升。截至8月26日,动力煤期货结算价586.8元,较上月末环比回落0.1%,月均结算价581.6元,较上月环比回落1.0%,焦煤期货结算价1408.5元,较上月末环比下降4.0%,月均结算价月环比增速1.0%。截至7月末秦皇岛港煤炭库存604.5万吨,较上月大幅回升77.5万吨,同比增速为-13.0%。炼焦煤8月平均库存700万吨,环比上月有所回升,月平均库存同比增速为78.3%,较上月也有小幅上升。

有色:价格走势分化

8月有色金属价格走势分化,铜价月初出现大幅回落,后续虽有回升但仍较上月末大幅下降,铝价大幅走高,铅价延续上月末涨势,锌价则持续下跌,稀土价格小幅回落。从价格走势来看,7月有色金属价格走势分化明显,铜价月初出现大幅回落,后续虽有回升但仍较上月末大幅下降,铝价大幅走高,铅价延续上月末涨势,锌价则持续下跌。截至8月26日,根据上海期货交易所结算价格,阴极铜期货结算价较上月环比下降1.7,低于上月-0.4%的环比增速,铝期货结算价当月环比上升2.4%,高于上月0.4%的环比增速。铅期货结算价当月环比回升2.9%,低上月3.3%的环比增速。锌期货结算价环比增速-4.9%,低于上月-2.8%的环比增速。稀土价格持续回落,8月环比下降1.0%。

建材:玻璃价格大幅上涨

水泥价格小幅下跌,玻璃价格大幅上涨。截至8月23日,六区水泥均价436.6元/吨,当月环比回落0.7%,高于上月-1.3%的增速。玻璃期货结算价调整后开始上涨,截至26日价格为1523元/吨,当月环比增速3.3%,高于上月-1.5%的环比增速。

化工:细分领域走势分化

化工行业景气度再次明显下降,但细分领域的走势略有分化,纤维原料产品价格出现回落,而基础化工产品表现相对较好,磷酸氢钙价格大幅调整。截至8月26日,纤维原料方面,苯酐8月环比增速-1.2%,较上月1.7%的增速有所回落,涤纶短纤8月环比下降14.1%,低于上月7.1%的环比增速。粘胶短纤1.5D 8月环比增速-2.5%,低于上月4.1%的环比增速。氨纶40D 8月环比增速-0.3%,较上月-3.4%的环比增速小幅回升。基础化工方面,轻质纯碱8月环比增速1.1%,烧碱8月环比增速-0.4%,纯MDI 8月环比大幅上升8.2%。其他化工方面,磷酸氢钙8月价格环比下降3.2%。

原油:价格震荡下行

8月原油价格震荡下行,库存同比增速持续下降。8月,原油价格震荡回落,环比出现较大降幅。8月WTI月均价格为54.9,截至8月23日,WTI原油现货价格54.1美元,与7月末价格相比回落7.6%。同时库存量环比继续下降,同比增速也持续降低。

农业:猪肉价格疯涨

鸡肉价格大幅回升,猪肉价格上涨速度再提升,国际粮价普遍回落。截至8月26日,鸡肉价格8月份环比增速4.3%。猪肉价格8月环比增速16.7%。生猪存栏跌幅继续扩大,7月生猪存栏月同比增速为-32.2%,能繁母猪月同比增速为-31.9%。饲料端玉米价格小幅回落,8月环比小幅下降1.8%,8月饲料价格环比上升0.6%。国际粮价方面,CBOT大豆、玉米、小麦、稻谷均出现不同程度的回落。

(上述所有涉及到的个股标的信息,均为公开信息整理,不构成任何盈利预测和投资评级建议)

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