方正策略：关注春节行情

核心结论

策略观点：我们对2010年至2022年历年春节节前和节后5个交易日A股市场行情进行了梳理，总体来看，A股市场在春节前后的表现多数情况下还是不错的，各大宽基指数上涨概率及平均涨幅均比较高。对比之下，春节前后深证成指、创业板指表现好于上证综指，中证500、中证1000等中小盘股指数好于上证50、沪深300等权重股指数。从各行业表现情况来看，春节前后有色、电子、计算机等板块的表现相对较好，而金融板块表现较为靠后。从各风格指数表现情况来看，高市盈率好于低市盈率、高价股好于低价股、亏损微利股好于绩优股。

A股市场春节效应显著，节前节后市场上涨概率均比较高。具体看，2010年至2022年的13年里，有9年wind全A在节前5个交易日累计收益为正，上涨概率高达69%。有10年wind全A在节后5个交易日累计收益为正，上涨概率高达77%。因此从概率的角度看，A股市场表现确实存在着较为显著的春节效应。

从涨跌幅来看，过去十多年A股市场春节红包行情较为可观。从上涨幅度来看，过去13年wind全A在春节前5个交易日里的累计收益率均值是1.4%，中位数是2.5%，春节后5个交易日里的累计收益率均值是1.4%，中位数是1.7%。

对比之下，深证成指、创业板指表现好于上证综指，中证500、中证1000等中小盘股指数好于上证50、沪深300等权重股指数。从上涨幅度来看，过去13年创业板指在春节前/后5个交易日里的累计收益率中位数分别为2.3%和3.6%，上证综指为0.9%和1.1%。国证2000指数过去13年在春节前/后5个交易日里的累计收益率中位数分别为1.9%和4.3%，而沪深300指数为1.8%和0.8%。

从各行业表现情况来看，近10多年申万各一级行业在春节前后5个交易日里累计收涨概率普遍在50%之上。从各行业涨跌幅的绝对值数据来看，春节前后有色、电子、计算机等板块的表现相对较好，而金融板块表现较为靠后。

从各风格指数表现情况来看，A股市场主要风格指数在春节前后5个交易日里累计收涨的概率普遍在60%之上。从各风格指数涨跌幅的绝对值数据来看，春节前后高市盈率风格好于低市盈率、高价股风格好于低价股、亏损微利股风格好于绩优股。

风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来、业绩预告不代表最终业绩等。

报告正文

1.春节前后A股市场中的红包行情值得期待

A股市场春节效应显著，节前节后市场上涨概率均比较高。我们对2010年至2022年历年春节节前和节后5个交易日收益率表现情况进行了汇总，总体来看，A股市场在春节前后的表现多数情况下还是不错的，各大宽基指数上涨概率均比较高。在过去的13年中，有9年wind全A在节前5个交易日累计收益为正，上涨概率高达69%。有10年wind全A在节后5个交易日累计收益为正，上涨概率高达77%。因此从概率的角度看，A股市场表现确实存在着较为显著的春节效应。

从涨跌幅来看，过去十多年A股市场春节红包行情较为可观。从上涨幅度来看，过去13年wind全A在春节前5个交易日里的累计收益率均值是1.4%，中位数是2.5%，春节后5个交易日里的累计收益率均值是1.4%，中位数是1.7%。

对比之下，深证成指、创业板指表现好于上证综指，中证500、中证1000等中小盘股指数好于上证50、沪深300等权重股指数。从上涨幅度来看，过去13年创业板指在春节前/后5个交易日里的累计收益率中位数分别为2.3%和3.6%，上证综指为0.9%和1.1%。国证2000指数过去13年在春节前/后5个交易日里的累计收益率中位数分别为1.9%和4.3%，而沪深300指数为1.8%和0.8%。

2.有色、电子、计算机行业表现相对占优

从各行业表现情况来看，近10多年申万各一级行业在春节前后5个交易日里累计收涨概率普遍在50%之上。从2010年至2022年各行业春节前后5个交易日表现来看，多数情况下，申万一级行业在节前节后的表现较好，上涨次数远高于下跌次数。其中，医药生物行业过去13年里有12年在春节节前5个交易日均是上涨的，上涨概率高达92.3%，在春节节后5个交易日上涨概率同样高达85%。此外电子、轻工制造和休闲服务等行业节前节后5个交易日上涨概率同样较为靠前。

从各行业涨跌幅的绝对值数据来看，春节前后有色、电子、计算机等板块的表现相对较好，而金融板块表现较为靠后。2010年至2022年间春节前5个交易日休闲服务、家电、化工行业涨幅中位数分别为3.1%、3.1%和3.0%，在所有板块中表现靠前。春节后5个交易日来看，有色金属、电子、计算机等行业累计涨幅中位数靠前，分别为6.0%、4.9%和4.2%。而金融板块无论是在节前5个交易日还是节后5个交易日表现均较为靠后。

3.高市盈率好于低市盈率、高价股好于低价股、亏损微利股好于绩优股

从各风格指数表现情况来看，A股市场主要风格指数在春节前后5个交易日里累计收涨的概率普遍在60%之上。从2010年至2022年各行业春节前后5个交易日表现来看，各风格指数在节前节后的表现较好，上涨次数同样远高于下跌次数。其中，中市盈率、高市盈率、高价股风格指数过去13年内在春节节前5个交易日内上涨概率居前，中价股、低价股、亏损股等风格在春节节后5个交易日内上涨概率居前。

从各风格指数涨跌幅的绝对值数据来看，春节前后高市盈率风格好于低市盈率、高价股风格好于低价股、亏损微利股风格好于绩优股。高市盈率股风格在2010年至2022年间春节前/后5个交易日累计涨幅中位数分别为2.2%和3.3%，好于低市盈率股的1.7%和0.7%。高价股风格近10多年春节前/后5个交易日累计涨幅中位数分别为3.2%和1.6%，整体好于低价股的0.8%和2.5%。亏损股风格近10多年春节前/后5个交易日累计涨幅中位数分别为2.1%和4.2%，整体好于绩优股的2.3%和0.9%。