科大讯飞（002230）净利增近5成，但是有些地方值得警醒

作为A股市场的AI龙头，科大讯飞一直备受资本市场的青睐。在近期，科大讯飞“香味”依旧，吸引了不少资本大佬，北上资金便与社保基金纷纷加仓。

8月21日晚间科大讯飞发布了2019年半年度财务报告，公司上半年实现营业收入42.28亿元，同比增长31.72%；净利润1.89亿元，同比增长45.06%；基本每股收益0.09元。公司拟每10股派发现金红利1元（含税）。

8月22日收盘，股价下跌1.88%，报32.37元。

一、To C业务占主流，教育和政法业务获得认可

2019年上半年，科大讯飞To C业务实现营业收入15.76亿，同比增长45.45%；实现毛利8.49亿元，同比增长41.92%；To C业务在整体营收中占比达37.28%，毛利占比达39.79%。

凭借着To B+To C“双轮驱动”策略，曾受市场质疑产品化能力不足的科大讯飞，今年频繁发力用户市场。在今年618大促中不仅拿下6项销售冠军，讯飞翻译机、讯飞智能录音笔两大产品还稳坐品类销量榜首，天猫、京东两大电商销售额同比增长260%。

各细分赛道上，教育产品和服务实现营业收入9.79亿元，同比增长48.86%，智慧教育产品已经覆盖全国2.5万余所学校;政法业务实现营业收入4.59亿元，同比增长31.58%;智能硬件实现营业收入4.93亿元，同比增长47.80%。

（图片来源：半年度财报）

数据增长的背后显示了各项业务的健康发展，可观的业绩自然为科大讯飞吸睛不少。

二、价值资金纷纷加仓

从前10名普通股股东持股情况来看，科大讯飞获得北上资金的大举加持。

在2019年一季报中，香港中央结算有限公司持有科大讯飞股票为5239万股；不过到了半年报，持股数量已经上升到5395万股。

有迹象表明，北上资金的加持趋势在上半年之后至今仍然延续。在今年7月17日，科大讯飞曾披露了最新的十大股东情况。其中显示，香港中央结算有限公司持仓数量已经高达5779万股，目前是公司第四大股东。

与北上资金携手加仓的，还有全国社保基金。在今年1季度，全国社保基金一一六组合首次挺进公司前十大流通股股东的阵营，以671万股的持股数量，位列公司第十大流通股股东。而在最新披露的半年中，全国社保基金一一六组合持股数量已经增至1032万股，股东座次排名也上升到第九位。

不难看出，“价值投资资金”对于A股市场中细分行业龙头和白马股的青睐态度越发明显。

三、营收增速放缓，政府补贴占比超6成

2019年上半年，科大讯飞实现营收42.28亿元，同比增长31.72%，净利润1.89亿元，同比增长45.06%。不过从营收增长率上来看，科大讯飞出现增速放缓迹象，31.72%的同比增长率，低于去年中报的52.68%，也低于2017年同期的43.79%，为近年来最低。

（图片来源：半年度财报）

从单季情况来看，二季度科大讯飞营收增速已经下降到25.15%，低于一季度的40.11%。而增长放缓的原因，与科大讯飞电信增值产品运营业务出现下滑不无关系。

电信增值业务一度是科大讯飞主营业务之一，也是以往募集资金的重要投向之一，也贡献过超高的毛利，近年来营收逐渐减少。

报告期内，科大讯飞电信增值产品运营业务收入为2.46亿元，同比下降10.49%，占营业收入的比重由去年同期的8.58%降到5.83%。

值得注意的是，2019年上半年，科大讯飞获得政府补助约1.16亿元，占公司净利润比例达61.37%。去年科大讯飞净利润5.42亿元，获得政府补助总额2.76亿元，占净利润比例高达50.9%。

上市十年来，科大讯飞依旧摆脱不了政府补助的扶持，难道科大讯飞是一个依赖政府补助的“巨婴”吗？

细数一下科大讯飞的产品，我们触手可及的只有讯飞输入法了，新推出的讯飞翻译器由于植入在了《中餐厅》第二季和《带着爸爸去留学》中，也获得了些人气。

然而，翻译机的背后，是人工智能翻译引擎的竞争，科大讯飞的引擎和背靠微软亚洲研究院的微软引擎相比，究竟有多大的优势，还是个未知数。

也有不少券商今天发布了不少研报，但是卖方的意见嘛，你懂得，参考一下就好了。

总体来说，财报还是不错的，但是这个行业竞争者此起彼伏，科大讯飞能否保持行业的领先地位，还得看天吃饭。