中广核电力IPO过会，募集150亿创今年募资额新高

7月25日，中国广核电力股份有限公司首发申请上会顺利过会。这也意味着，国内首个纯核电股即将登陆A股。

此次，中广核电力计划发行50.5亿股，募集资金150亿元，这也是今年以来A股企业IPO募资额的最高纪录。此前，今年A股企业IPO募资额最高的是宝丰能源的81.55亿元。

据悉，其中的30亿元用于广东阳江5号、6号机组，80亿元用于防城港3号、4号机组，剩余的40亿元将用于补充流动资金。

（图片来源：中广核电力招股书）

中广核电力知几何？

招股书显示，中广核电力的主营业务为建设、运营及管理核电站，销售该等核电站所发电力，组织开发核电站的设计及科研工作，是中国在运装机规模最大的核电开发商与运营商，其主要产品是电力。

目前，中国广核集团持有公司64.2%的股份，为公司的控股股东；国资委持有中国广核集团90%的股权，为公司的实际控制人。待此次股份发行后，中国广核集团持有公司股份的比例将下降至57.78%。

（图片来源：中广核电力招股书）

2016年至2018年，中广核电力分别实现营业收入330.27亿元、456.33亿元、508.28亿元，同期的归母净利润分别为73.64亿元、95.64亿元、87.03亿元。

（图片来源：中广核电力招股书）

分业务来看，各报告期内，该公司销售电力实现的营收分别为281.15亿元、415.43亿元、460.72亿元，在总营收中的占比分别为85.13%、91.04%、90.64%；建筑安装及设计服务同期实现的营收分别为28.2亿元、26.8亿元、31.79亿元，在总营收中的占比分别为8.54%、5.87%、6.25%；而其他的一些业务实现的营收在总营收中的占比均比较小。

（图片来源：中广核电力招股书）

数据显示，2016年至2018年，中广核电力毛利率分别为45.24%、44.81%、43.92%，公司综合毛利率高于行业平均水平及中国核电。

虽然营收和净利润的数据不错，但是中广核电力同样面临着一些问题。

一是客户集中度较高。2016年至2018年，公司向前五大客户销售电力产品及提供其他服务的金额分别为321.71亿元、445.36亿元、495.65亿元，分别占同期公司营业收入的97.41%、97.59%、97.52%。

二是应收账款占营业收入的比例偏高。2016年至2018年，该公司的应收账款账面价值分别为55.8亿元、64.17亿元、66.31亿元，占营业收入比例分别为16.90%、14.06%、13.05%，而同期中国核电这一指标分别为11.84%、9.89%、11.69%。此外，中广核电力应收账款周转率分别为5.59、7.61、7.79，则要低于同期中国核电应收账款周转率9.83、9.81、9.9。

三是存货金额占流动资产的比重较高。各报告期内，中广核电力存货金额分别为184.39亿元、265.58亿元、213.72亿元，存货占流动资产的比重分别为42.25%、47.51%、38.59%。

四是中广核电力关联交易众多。2016年至2018年，中广核电力与控股股东及其控制的其他企业发生的经常性关联交易中涉及主营业务收入的关联交易合计金额合计8.77亿元、9.26亿元、12.17亿元，占主营业务收入的比例分别为2.69%、2.04%、2.41%。

有一点值得投资者注意：中广核电力已于2014年12月在香港联交所上市交易，本次发行A股股票并上市后，该公司将同时在深交所及香港联交所上市交易。

公告显示，中广核电力在2016年至2018年期间曾连续大额分红，分红金额合计达到73.18亿元。

另外，该公司审议通过的2018年度利润分配方案显示，拟以现金形式向于2019年5月2日（股权登记日）名列公司股东名册的股东分派现金股息，现金股息以人民币计价，每股派息0.072元（含税）。截至招股书签署之日，股息分派尚未完成。

核电行业前景广阔

据BP2018年发布的《BP世界能源统计年鉴》显示，2017年全球核电发电量占全球总发电量的10.31%。其中，18个国家的核电发电量占该国社会发电量的比例大于15%，最高的法国核电发电量占比达到71.50%，而2017年中国核电发电量占比仅为3.82%。

另外，根据国家统计局及中国核能行业协会的相关数据，2018年全国累计发电量为6.79万亿千瓦时，其中商运核电机组总发电量（包含上网电量及厂用电量）为2865.11亿千瓦时，约占全国总发电量的4.22%。

1994年至今，中国核电发电量持续增长，从1994年的140.43亿千瓦时增长至2018年的2865.11亿千瓦时，年均复合增长率达到13.39%。

（图片来源：中广核电力招股书）

总体来看，中国核电发电量占全国总发电量比例较低，而且目前正处于快速发展阶段，核电行业具有广阔的增长空间。

而由于核电行业的特殊性及核电技术的复杂性，目前中国经国务院正式核准的核电项目（除示范工程、研究堆外）均由中广核电力、中国核电（601985.SH）和国家电投三家分别或合作开发运营。

截至2018年12月31日，该公司管理的在运核电机组达到22台，总装机容量为2.43万兆瓦，占全国在运核电装机容量的54.44%；该公司管理的在建核电机组共6台，总装机容量7434兆瓦，占全国在建核电装机容量55.3%。报告期内，中广核电力管理的在运核电机组上网电量市场份额为国内市场第一。