安踏体育(2020.HK)发盈喜,现时股价是否高估?

一、事件

安踏体育(2020.HK)发布盈喜,预计上半年经营溢利将同比增长不少于50%,股东应占溢利将增长不少于25%。

图片来源:公司公告

 

二、点评

Q2很多 QDII基金重仓体育服饰股,李宁(2331.HK)成为中银全球策略第三大重仓股,今天盘中一度创52周新高20.55港元,收盘涨幅回落至2.89%,收报19.92港元。安踏无视浑水五次狙击,今天收涨1.87%,收报57.3港元。

 

7月11日,安踏刚刚公布2019Q2的营运数据,安踏牌流水同比10%~20%中段增长,非安踏牌流水实现同比55%~60%增长。2019H1安踏牌流水实现同比10%~20%低段增长,非安踏牌流水实现同比60%~65%增长。

 

整体来看,此次业绩超预期。公司对上半年经营溢利率较2018年上半年增加的解释是:

①零售业务的贡献增加,而一般其产生的毛利率较批发业务高;

②本集团提前收到政府补助;

③经营开支比率(占收益百分比)相对稳定。

 

一直以来,安踏的分销体系都十分稳定,说明安踏的渠道把控力较高,市占率一直稳居全国第一,仅次于耐克和阿迪达斯。

 

2019Q2恰逢有618活动,上半年公司的电商流水同比增长超25%,达到增长目标。儿童业务也非常出色,增长大概30%,门店数量预计会新开200家,儿童业务依然值得期待。

 

Q2 FILA全品牌增长接近60%,其中大货/KIDS/潮牌/线上分,增长45%、70%、300%、80%,海外也同比增加80%以上。在高基数的情况下,FILA的增长仍然有保证,说明品牌力和产品力较强。这个品牌一直坚持直营,定位中高端市场,对时尚转变的把握较好。DESCENT、KOLON、SPRANDI等其他品牌增长表现可观。

 

6月末,Chip Wilson溢价投资安踏。以每股49.11港元购买1584.2万新股(约增发后总股本的0.59%),总代价7.78亿港元。这次靓丽的业绩总算对得起Chip Wilson的支持。

 

之前FILA逆势增长成为新增长点,接着开始国际化收购,安踏的运营确实较为出色,预计2019全年归母净利同增30%,对应PE 24。

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