低调行业龙头雅迪控股意外上头条 究竟缘何而起？

上周，港股现大规模异动，市场传言有券商引发了当日抛售潮，不少公司股价的跌幅都超过50%，这种毫无征兆性的暴跌也是港股的特色，与A股的涨跌停板机制不同，港股并未设置涨跌幅限制，因此容易产生盲目性的暴跌潮，所谓"盲目性暴跌"是指公司股价暴跌并不是因为公司本身的业务运营出现大的利空情况而只是因为个别投资者或者受市场情绪拖累，这种暴跌往往只是短暂盲目性的交易行为，通常的回升速度会比较明显。

当然并不是每一个公司的暴跌都能算是"盲目性暴跌"，从上周港股暴跌的10来只股票来看，相信雅迪控股是最受投资者关注的一只，一向较为低调的雅迪控股意外登上了各大财经版面的头条，不仅因为其本身市值大，也是因为其电动两轮车龙头地位的身份。最新情况是，为了应对突如其来的无理波动，短短几天，公司大股东已连续两次增持公司股票，合共增持1215万股，公司股价这两日也已回稳，从增持的速度来看，这也足以看出大股东对公司的信心。

意外上头条 究竟缘何而起？

从上周的交易来看，雅迪控股上周一上午呈现瀑布式下跌，前面有大单成交，而后面把价格打趴下的其实都是较小的单，后续则呈现强势回升的态势，截至收盘股价跌幅收窄至26%。从这交易数据上分析，像是个别投资者的行为，而且整体交易金额并不大。从市场内部消息来看，上周一雅迪暴跌主要是因为某个人股东其持仓的某股票爆仓了，因此其他股票的持仓也被砍，这样看来雅迪控股遭遇的"黑色星期一"应是一次被无辜受累的偶然事件，所以这么看来纯粹是单个投资者左右手"倒仓"的操作行为，与公司经营层面并无直接关联。或许你也会有疑惑，为何单个股东的"倒仓"行为能让行业龙头公司下跌这么多，究其原因其实也与雅迪本身的股票流动性有一定关系，从不少市场分析师的反馈来看，公司平日比较低调，管理层团队也主要在无锡踏实经营实业，因此公司每日的成交量并不大，这也解释了公司缘何会因为个别股东的抛售行为明显影响到公司的股价走向。

关注度成交量上升明显 进一步显露投资价值

雅迪控股作为全球电动两轮车的龙头老大，已经连续多年市场份额稳居中国第一位，从公司业绩运营情况来看， 2018年收入99.17亿元，近三年复合增长率22%，净利润4.31亿元，近三年波动范围5%的左右，维持较稳定状态，所以整体业绩表现算是可圈可点的，另外，财务情况也是较稳健的，并且拥有较强的现金流，公司几乎无银行借款，账上现金约19.73亿元，加上可变现的存货和应收共计23.9亿元，该公司另有19.67亿元的结构性理财产品，加起来合共43.57亿元，而截至今日的收市总市值才仅49.8亿港元。

数据来源：彭博

而从今年最新的运营情况来看，公司上半年的销量同比持续走高，且聘请了好莱坞巨星范迪塞尔作为雅迪品牌形象大使。作为首家获得新国标电动车资质的企业，雅迪精心打造了新国标产品，后续大动作或许可期。

综合上述，从目前的投资价值的角度来观察雅迪，公司作为全球电动两轮车的龙头老大的地位巩固，并日益增强，核心优势还在于雅迪拥有强劲的研发能力和生产能力。此前公司因为关注度及成交量方面或多或少影响了公司的估值，而本次的事件让公司意外获得了更多市场的关注，也让投资者看到了大股东对公司的坚定信心，从这两天的交易来看，公司的成交量明显上升，因此本次的"黑色星期一"事件或给了投资者机会能重新审视雅迪的当下显露的投资价值。

港交所欲引入熔断机制，减少操纵市场行为和暴涨暴跌的情况出现

2019年5月中旬，有消息称香港交易所正初步向业界咨询熔断机制意见。对此港交所向媒体公开回应，其正与业界探讨各项完善市场结构的措施，不过这些探讨目前都处于非常初步的阶段。近期，香港证监会在公布的《2018-19年报》中提出，鉴于国际标准及最佳作业手法不断演变，为确保香港拥有稳健和具有抵御能力的市场基建设施，香港证监会正与香港交易所共同检讨其市场波动调节机制，并研究是否为市场引入熔断机制，这些事件间接证明了此前港交所欲引入熔断机制的传闻。

从背景上看，全球经济面临着下行压力，股票市场波动性加剧。加上，近两年间歇性出现的个股暴跌跳水的频率有所上升，在两地互联互通机制日益完善和畅通的实践下，此时港交所引入熔断机制十分有可能。

港交所若引入熔断机制的话，可能和美国市场情况类似，即当指数跌幅超过某一水平时，将暂停整个市场的交易情况，包括现货和期货。个股熔断方面，港交所当前实行的是，针对恒指及国企成分股的市场调节机制，个股5分钟之内价格上涨或下跌10％，便要进入5分钟的"冷静期"，而未来或通过改善这样的机制，扩张至整个市场。

虽然极端情况并不常见。但熔断机制主要作用是预防风险，特别要防的是极端或偶发性事件造成的风险。而个股方面，尽管港股市场存在做空机制，但对于一些市值或成交量较小的个股，做空的成本较高，暴涨暴跌的情形时有发生，把市场调剂机制由恒指及国企成分股扩展至所有个股完全有必要。市场分析人士普遍认为，未来在熔断机制的作用下，香港证监会可以有效监控大盘指数及个股的异常波动，对指数及个股的走势起到一定的稳定作用，预防指数及个股出现极端行情，减少操纵市场行为的出现，更好保护投资者的利益。

所以，类似雅迪控股等个股单日发生单边暴跌的机会，在日后势必随着交易制度的完善而越发减少，市场投资者在远离暴涨暴跌的情形后或会更加理性地进行投资决策，把注意力更加聚焦至公司或行业的经营情况，以及转向公司投资价值的判断中来，也就意味着，那些曾经被错杀的好公司或基本面仍然向好的价值公司，被市场忽略的时间或许不会很久。