又一家券商要IPO了，万联证券成色几何？

7月5日，证监会网站披露了万联证券首次公开发行股票招股说明书。

资料显示，万联证券拟发行股数不超过19.85亿股，不超过公司发行后总股份的25%。本次发行募集资金扣除发行费用后，拟全部用于增加公司资本金，补充公司运营资金，以扩大业务规模，优化业务结构，提高公司的市场竞争力和抗风险能力。

招股书显示，该公司成立于2001年8月23日，现有注册资本59.54亿元，其经营范围包括证券经纪，证券承销和保荐，证券资产管理，融资融券，为期货公司提供中间介绍业务（限证券公司）等。

发行前，万联证券的控股股东为广州金控，其直接持有公司29.24亿股股份，持股比例为49.1%；并且通过广永国资间接持有公司16.01亿股股份，持股比例26.89%，合计持股比例为75.99%。该公司背后的控制人则是广州市国资委。

（图片来源：万联证券招股书）

另外，该公司证券营业部主要集中在广东省境内，截至2018年末，本公司共有3家分公司及70家证券营业部，覆盖全国24个省市地区，其中广东省内达到27家，占比为36.99%。

财务数据显示，该公司在2016年至2018年的营收分别为11.3亿元、11.01亿元、11.09亿元；同期的归属于母公司股东的净利润分别为3.01亿元、3.11亿元、2.54亿元。

（图片来源：万联证券招股书）

关于2018年净利润下滑的原因，万联证券称，公司手续费及佣金净收入、投资收益和利息净收入是营业收入的重要组成部分，而这块收入与我国证券市场景气程度相关性较高。2018年，公司手续费及佣金净收入4.86亿元，较2017年减少9060.26万元，降幅为15.73%，主要是由于2018年证券市场走势持续低迷，该公司证券经纪业务净收入同比有所下降。

从业务结构来看，证券经纪业务在2018年实现收入3.41亿元，在总营收中的占比为30.7%；证券投资与交易业务同期的营收为3亿元，占比为27.02%；信用业务同期的收入为2.38亿元，在总营收中的占比为21.43%；资产管理业务同期实现营收1.24亿元，占比为11.15%；而投资银行业务同期的营收为1.05亿元，占比为9.51%。

（图片来源：万联证券招股书）

不难发现，证券经纪业务实现的营业收入在总营收中的占比从2016年的50.99%已经下降到了2018年的30.7%，但这一块业务仍然是万联证券最核心的业务。与此同时，该公司的证券投资与交易业务与资产管理业务所实现的收入在总营收中的占比有所增加。

据悉，2016年至2018年，证券行业内分别有129家、131家、131家证券公司，同期盈利的证券公司分别有124家、120家、106家。从行业排名情况来看，万联证券2018年的总资产为318.29亿元，排在行业第47位；同期的净资产位105.99亿元，排名行业43位；同期的净资本为95.89亿元，排在行业第47位。

此外，该公司的营收、净利润在行业内的排名均在逐年提升。

（图片来源：万联证券招股书）

虽然万联证券的业绩还不错，在行业内的排名也在提升，但是该公司同样面临着一些问题。

公开信息显示，年内万联证券曾两次因合规问题被广东证监局采取了行政监管措施。

4月19日，广东证监局表示，万联证券子公司万联天泽资本投资有限公司在完成组织架构规范整改公示前实际开展业务，且在2017年9月证监会强调相关规范要求后，仍有5只违规产品出现投资者首笔款项缴款的情况。

1月23日，广东证监局提到，万联证券存在以下两大问题：

首先，对2017年7月31日向股东分红后“对单一客户融资（含融券）业务规模与净资本的比例”不符合规定标准5%的情形，虽于2017年8月初追回了分红款，但未按规定向广东证监局报告、未如实报送2017年7月风险控制指标监管报表有关数据、相关账务处理不规范。

其次，万联证券对2018年11月15日代交易对手参与“18淮安城资MTN001”发行投标后“持有一种非权益类证券的规模与其总规模的比例”不符合规定标准20%的情形，虽予以自查自纠，但该笔交易合规风控存在漏洞、交易人员未履行审批程序直接进行投标活动及使用个人即时通讯工具开展交易询价。

为此，监管机构认为，上述问题反映出万联证券相关制度执行不到位、业务操作不规范、合规风控及内部控制有效性不足，不能有效防范业务风险，决定责令万联证券增加内部合规检查次数并提交合规检查报告。

值得注意的是，据中国证券业协会披露的数据显示，报告期内，以营业收入计的中国前十大证券公司所占总市场份额分别为48.94%、49.12%和49.39%，以总资产计的中国前十大证券公司所占总市场份额为47.55%、47.04%和47.70%，行业内公司业绩分化较为明显，行业呈现集中化趋势。

（图片来源：万联证券招股书）

而作为广东省内的本地券商，在行业竞争加剧的大背景下，万联证券在区域内竞争力也算不上特别出色。据悉，广东拥有的注册券商和营业部数量均是全国首位，其中广发证券、招商证券、国信证券均在行业综合排名中位列前十之中，另外还有第一创业证券、长城证券先后完成A股上市提升竞争力。

当下，证券行业内强者恒强的格局已经形成，中信证券收购广州证券的例子更是揭露了中小券商艰难的生存状况。从现状来看，成功上市是不够的，万联证券或许还需要找准特色发展路径才能从眼下的竞争格局中突围而出。