康德莱（603987.SH）子公司欲赴港上市，成色如何？

6月11日下午，A股上市公司康德莱（603987.SH）发布公告称，所属控股子公司上海康德莱医疗器械股份有限公司（下称“康德莱医械”）于6月6日向香港联交所递交了发行境外上市外资股（H股）并申请在香港联交所主板挂牌上市的申请，申请资料已于6月10日晚间在香港联交所网站刊登。

另外，公告还显示，康德莱医械本次发行并上市尚需取得中国证监会、香港证监会、香港联交所等相关政府机构、监管机构批准或核准，该事项仍存在不确定性。

值得一提的是，康德莱在A股上市还不满三年，此次旗下子公司欲赴港上市的消息引起了市场的高度关注。

子公司成色如何？

据悉，康德莱医械成立于2006年，其主要从事高端介入医疗器械产品的研发、生产与销售。该公司还生产医疗标准件及向其他客户提供其他产品及服务，如若干非介入产品、模具设计、模具制造及生产服务。

截至最后实际可行日期，康德莱医械拥有51项注册专利以及52项申请中的专利。此外，该公司已经取得14项三类医疗器械国家药监局注册证及12项二类医疗器械上海市药监局注册证。

目前，康德莱直接持有康德莱医疗器械35.71%的股份，该公司的实际控制人为张宪淼。

招股书显示，2016年至2018年，康德莱医械分别实现营业收入1.06亿元、1.38亿元和2.03亿元，复合年增长率为38.1%；同期的净利润分别为3400万元、4080万元和5820万元，复合年增长率为30.9%。

分业务来看2018年的营业收入，其介入医疗器械实现的营收为1.77亿元，医疗标准件实现的营收为2058.9万元，其他业务实现的营收为569.6万元。

康德莱医械的最大的收入来源就是来自于心血管疾病的医疗器械，该公司对于这部分业务的依赖性非常高。招股书资料显示来自心血管医疗器械的收入在2016年至2018年分别为8091万元、1.09亿元和1.76亿元，分别占到当年营业收入的比重为76%、79.1%和86.6%。

（图片来源：康德莱医械招股书）

另外，2016年至2018年，该公司总收入的8.5%、12.4%及10.9%分别来自欧洲，总收入的3.2%、3.3%及3%分别来自美国。因此，欧美的监管政策对该公司业绩的影响也比较大。

（图片来源：康德莱医械招股书）

值得注意的是，2016年至2018年，该公司分别产生研发开支人民币1090万元、1290万元、2210万元，占总收入的比例为10.2%、9.4%及10.9%。

虽然康德莱医械的营收和净利润都在高速增长，但该公司净利润率连续三年下降。招股书资料显示，2016年至2018年康德莱医械的净利润率分别为31.9%、29.6%和28.7%。

（图片来源：康德莱医械招股书）

此外，该公司总收入的约50%来自向分销商的销售，而余下则来自向公司的医疗器械制造商及其他客户的销售。

招股书资料显示，康德莱医械在2018年底拥有339名分销商（包括中国的296名和海外的43名分销商）。在国内分销网络覆盖22个省、三个自治区及四个直辖市的超1000家医院（包括5000家三级医院）。

从总体情况来看，康德莱医械的业绩增长还比较稳定，但是该公司的业绩高度依赖心血管医疗器械产品或许会埋下隐患。

康德莱股价跌去近7成

实际上，为了拓宽境外融资渠道，加速其国际化战略的实施，同时为公司的介入类产品相关业务的发展提供独立融资平台，康德莱早在2018年12月就审议通过了《关于授权公司管理层启动分拆公司所属企业到香港联交所上市相关筹备工作的议案》。

康德莱想要推动子公司赴港上市，自然是因为子公司一旦上市对该公司的业绩和股价都有提振作用。

资料显示，康德莱全称上海康德莱企业发展集团股份有限公司，该公司于2016年11月上市，其主要从事医用穿刺器械的研发、生产和销售，主要产品为医用穿刺针和医用穿刺器械。

目前，该公司的控股股东为上海康德莱控股集团有限公司，持股比例为40.91%，其实际控制人为郑爱平、张宪淼、张伟，分别持股10.42%、8.59%、7.90%。

（图片来源：Wind）

据财务数据显示，康德莱在2016年至2018年的营业总收入分别为11.32亿元、12.56亿元、14.5亿元，同期的归母净利润分别为1.01亿元、1.19亿元、1.47亿元。

（图片来源：Wind）

然而，该公司的业绩虽然还不错，但是其股价表现却比较差。

以前复权的价格来看，康德莱的股价在上市后经过炒作最高达到了22.43元，现在却仅为7.11元。三年不到的时间，其股价跌去了近7成。

（图片来源：富途证券）

另外，数据显示，康德莱的部分股东在近年曾多次大额减持所持上市公司的股份。

（图片来源：Wind）

在股价跌去近7成后，康德莱推动子公司赴港上市，这或许不失为一个改善业绩，提振股价的好办法，只是康德莱医械究竟能否成功在港上市还需要时间去验证。