【国金策略】融资余额连续数周下降，沪深港通净流出

作者：李立峰 魏雪 艾熊峰 

来源：策略李立峰与行业配置笔记

央行重启逆回购，对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕。上周（0513-0517）MLF有1560亿到期，央行超额续作MLF 2000亿，释放长期流动性440亿；同时，央行从5月15日开始对服务县域的农村商业银行实行较低存款准备金率，首次调整释放长期资金约1000亿元；银行体系流动性总量处于合理充裕水平，央行从5月9日至5月20日连续8个交易日暂停逆回购操作。本月申报纳税截止日为5月21日，申报纳税截止日及其前后一两日是当月税期高峰；随着税期临近，短期流动性较前期有所收紧，上周R007、DR007分别上行18.75个BP、6.69个BP。为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素的影响，央行于5月21日重启逆回购操作，投放流动性800亿。随着税期结束，预计资金面将逐步恢复平稳态势。

受中美经贸磋商事件影响，人民币兑美元连续2周大幅贬值。上周（0513-0517）人民币兑美元即期汇率调贬1020个基点，人民币贬值1.48%，截至5月17日，美元兑人民币即期汇率报6.9138；上周美元指数上涨0.71%，欧元兑美元贬值0.67%。

3.1  个人投资者

4月个人投资者进场速度较3月有所放缓，但比去年同期，今年4月新增投资者数量仍有大幅增长。根据上交所、深交所数据，4月上交所、深交所A股账户新增开户数分别为246.08万户、218.00万户，合计新增464.08万户，同比增速为67.73%；根据中国结算数据，截至4月末，投资者数量已达1.52亿人，4月新增投资者数量为153.11万人，同比增速为58.02%，其中新增投资者主要是自然人，有152.65万人。

3.2 基金发行

股基发行速度放缓，本期股基发行规模约13亿。本期（0513-0517，下同）共发行基金13只，总规模54.68亿（上期（0506-0510，下同）26只，总规模139.42亿）；其中，股票型基金5只，总规模12.73亿（上期12只，总规模93.06亿）；债券型基金7只，总规模39.92亿（上期11只，总规模26.47亿）；灵活配置型基金1只，总规模2.03亿（上期3只，总规模19.90亿）。

3.3 外资

本期（0513-0517）陆股通资金净流出190亿，主要受到中美贸易磋商事件、人民币近期快速贬值等影响。本期（0513-0517）陆股通资金净流出190亿（上期净流出174.10亿），流出幅度较上期进一步扩大；截至5月17日，陆股通持股总市值为9576.65亿（上期9527.49亿），占A股流通市值比例为2.24%（上期2.19%）。近期外资大幅流出，主要是受到中美贸易磋商事件、人民币快速贬值等事件影响。

3.4 杠杆资金

融资余额连续4周下降，存量至 9245亿。4月下旬，伴随市场调整，融资余额转向下降；截至5月17日，两市融资余额存量至9244.80亿（上期9342.30亿），环比下降97.50亿（上期下降182.60亿，上上期下降214.00亿）。行业方面，融资净买入的行业有食品饮料、交运、农林牧渔、军工、轻工；融资净卖出较多的有非银、化工、医药、通信、房地产等。个股方面，融资净买入规模较大个股为：五粮液、华胜天成、士兰微、上港集团、立讯精密等，融资净卖出规模较大个股为：中国平安、中信证券、浙江龙盛、贵州茅台、东旭光电等。

3.5 产业资本增减持

    产业资本连续14周净减持后转向净增持，本期净增持20.23亿（上期净减持12.51亿、上上期净减持7.20亿）。2月以来，产业资本开始持续减持，截至上期已连续14周净减持，本期首次转向净增持；本期产业资本增持58.43亿，减持38.20亿，由此净增持20.23亿。行业方面，净增持较多的行业有非银金融、机械设备、电气设备、钢铁、纺织服装等，净减持规模较大行业有医药生物、电子、化工、轻工制造、传媒等。个股方面，净增持比例较大个股有美吉姆、慈文传媒、智慧能源、华中数控、隆盛科技等；净减持比例较大个股有能科股份、开立医疗、天晟新材、康德莱、数知科技等。

3.6 IPO

本期IPO募资规模上升，3家公司上会并全部通过。本期上市新股4家（帝尔激光、中简科技、鸿远电子、宝丰能源），募资总额101.88亿（上期3家，募资总额16.25亿），其中宝丰能源募资81.55亿。本期共有3家公司上会（江苏卓胜微电子股份有限公司、三只松鼠股份有限公司、中海油能源发展股份有限公司），3家全部通过，过会率100%；近5周过会率均为100%。 

风险提示：

1）政策监管力度：主要是金融去杠杆、金融监管仍将持续，存在力度超预期的风险；

2）货币政策：央行货币政策超预期变化将带来流动性大幅波动；

3）市场剧烈波动、海外黑天鹅事件等其他风险。