瞿兆玉欲“借壳还魂” 东方金钰领节后首张问询函

2月1日晚间，东方金钰（600086.SH）发布公告称，控股股东兴龙实业的股东赵宁、王瑛琰，拟将其合计持有的兴龙实业100%的股份转让给中国蓝田。完成后，中国蓝田将间接持有东方金钰31.42%的股权。

如果这次股权转让顺利完成，东方金钰实际控制人将由赵宁变更为中国蓝田总公司。而中国蓝田总公司的法定代表人瞿兆玉，正是昔日因造假退市的“农业第一股”蓝田股份的原法定代表人。由于蓝田股份的造假历史，此次东方金钰的股权转让也引起了市场的高度关注。

2月10日，上交所对东方金钰控制权拟发生变更事项发出了问询函，这也是沪深两市在农历猪年发出的首封问询函。该问询函直指中国蓝田本次收购的决策程序，及其资金来源和履约能力等问题，并要求中国蓝田在2月12日之前回复。截止发稿时间，东方金钰还未回复上交所问询。

虽然中国蓝田在A股市场名声不佳，且股权转让方案受到上交所的问询，但是东方金钰今日早间开盘即上涨10.10%，收获涨停，截止收盘，股价报收3.16元，成交2123.75万元。

（行情来源：富途证券）

从买盘来看，截止2月11日收盘，该股仍有超过12万手的买盘顶单，预计明日继续涨停的概率不小。

东方金钰深陷危机，中国蓝田接盘

此次实控人赵宁等人之所以要将自己所持股份转让给中国蓝田，主要是因为东方金钰正处于重大危机之中。

其一是深陷债务违约漩涡。2018年6月，东方金钰爆出第一笔债务违约；当年8月公司公告称累计逾期未偿还债务为9亿元，尚未到期的债务高达73亿元；2019年1月11日，新增未清偿债务已经增加到16.7亿元。

由于东方金钰的债务问题，多家信托机构也受到牵连。据公开资料显示，中信信托、中粮信托、中海信托、上海信托、华融信托、昆仑信托、百瑞信托、东莞信托等多家信托公司，不是出现在东方金钰的债务到期未能清偿及债务即将到期的公告中，就是现身于东方金钰十大股东之列。

其二是翡翠原石存货高企却难以周转。近年来，该公司在翡翠原石市场屡次出手，加大翡翠原石储备，然而存货周转却成了问题。贷款购买翡翠原石，却难以按照预期计划销售出去。

2015年至2017年，东方金钰分别购置翡翠原石42块、104块和319块，账面价值分别为1.38亿元、7.10亿元和24.98亿元。同期，东方金钰营收分别为86.6亿元、65.9亿元、92.8亿元；净利润分别为3亿元、2.5亿元、1.3亿元。

目前，东方金钰账上共有96亿元存货，其中91亿元为可直接用于销售的翡翠成品，5亿元为翡翠原石。

值得注意的是，深陷债务危机的东方金钰没有选择变现这96亿元的存货，来化解上市公司的债务违约风险。因此，许多市场人士怀疑，东方金钰账面上的存货余额并不代表真实存在的资产。

2019年1月30日，东方金钰就因为存货问题接到上交所监管函，要求东方金钰说明大额存货是否存在价值不实，是否存在利用大额存货掩盖“资不抵债”的情形。

受这些利空消息影响，2018年11月2日，停牌10个月的东方金钰在复牌后连续8个跌停，市值蒸发50亿元左右。

蓝田股份造假往事

此次股权转让的受让方中国蓝田总公司虽然不是当年那个造假退市的蓝田股份，但这两家公司互为关联方，有着同一个法定代表人，彼此间的关联十分紧密。

蓝田股份曾是A股市场老牌“绩优股”，一度创造了A股市场长盛不衰的绩优神话。该公司自1996年发行上市以后，总资产从2.66亿元增至2000年年末的28.38亿元，增长了9倍。与此同时，历年每股收益还保持在0.6元/股以上。

该公司主业是在湖北养鱼，湖北洪湖蓝田水产品开发有限公司贡献了蓝田股份的主要利润。一般而言，农业不像工业，发展速度一直比较慢，但当时的蓝田股份的业绩增长却令人十分惊讶。即使遭遇1998年特大洪水，当年该公司每股收益仍达到了0.81元/股。

正所谓“事出反常必有妖”，刘姝威在2001年10月26日于《金融内参》上发表的一篇600多字的文章，揭开了蓝田反常的内幕。

该文章称“蓝田股份已经成为一个空壳，已经没有任何创造现金流量的能力，也没有收入来源”、“蓝田股份完全依靠银行贷款维持运转。”文章提示：“为了避免遭受严重的坏账损失，我建议银行尽快收回对蓝田股份的贷款。”

这份仅600多字的文章成为了“蓝田危机”爆发的导火索。最终，蓝田股份退市打入老三板，变身“生态5”；北京市第二中级人民法院一审也以单位行贿罪，判处该公司法定代表人瞿兆玉有期徒刑3年，缓刑4年。

虽然当年蓝田股份造假一事已经了结，但是它给A股市场留下的伤疤和警示犹在。

在此次的股权转让中，中国蓝田承诺会全力支持东方金钰继续推进债务司法重整，并将充分利用自身优势以优质资产注入上市公司，通过重组帮助上市公司恢复正常盈利能力，但是中国蓝田法人代表瞿兆玉毕竟是有财务造假“前科”的，能否兑现自己的承诺值得思量，普通投资者还是注意风险为好。