5G渐近，京信通信的“基站天线”布局或迎投资机会？

作者：筠筠

近期以来，有关5G产业的消息不断，5G概念股继续受市场追捧。

在1月8日的中国互联网产业年会上，大会发布的《2018年中国互联网产业发展综述与2019年发展趋势》一语道破地指出未来5G的趋势：

预计2019年上半年将发行首批5G预商用数据类终端、智能手机等产品；2019年将形成端到端商用产品和预商用网络，支持车联网、工业互联网等垂直应用；预计2020年电信运营商5G基站将达万站级规模，实现商用产品规模部署。

无独有偶，在2018年12月19日至22日的中央经济工作会议中也提出“我国发展现阶段投资需求潜力仍然巨大，要发挥投资关键作用，加大制造业技术改造和设备更新，加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设”。

市场方面对5G局势的看好以及政策方面对5G技术的大力推进，这都毫无疑问地向我们陈述一个事实：5G真的离我们越来越近了。

时间线往上拉长一点，2018年6月21日工信部在2018年IMT-2020(5G)峰会上明确表态加快推进5G，从这个节点开始，A股市场的5G概念股被彻底点燃。

近日，港A两地的5G概念股持续活跃。其中，有一个表现强劲的公司映入笔者眼帘，其名字叫京信通信。从2018年12月31日至2019年1月8日，京信通信已连续上涨9个交易日上涨，累涨逾26%。

不过，从今日的盘面消息来看，京信通信上涨的势头暂时收住，小跌2.25%，报1.55港元。但比起之前累涨的26%，其今日的下跌态势可谓小打小闹，微乎其微。

下面，我们就来看看京信通信连续多个交易日上涨背后的那点事。

京信通讯是何方神圣

京信通信，成立于1997年，是一家通信与信息解决方案和服务提供商。

成立之初的京信通信以直放站设备为主营业务并迅速发展。随后，京信通信于1998年率先推出国内第一台带远程监控功能的GSM直放站，之后陆续研发出CDMA直放站、WCDMA直放站、TD-SCDMA直放站等。随着网络架构的升级，其亦对应推出皮基站、射频拉远设备、WiFi设备等一系列室内网络覆盖设备。

除了设备外，京信还提供无线网络分布设计、集成、优化、维护等本地化服务，打造无线覆盖“交钥匙”工程，逐步承接了大量大型企业、基建设施、大型活动的无线网络覆盖工程项目。

在此基础上，京信凭借室分业务（网优及无线接入设备+工程服务）的快速发展，于2000年营收超过亿元港币，并于2003年在香港联合交易所主板成功挂牌上市，于2004年收入破10亿港币，于2011年收入破60亿港币，业绩来到历史最高点。

不过，随着3G资本开支下降、4G网络架构的变化以及通信设备集成化趋势等原因，网络覆盖设备及网优行业逐步走向没落。经查阅利润表发现，2011年下半年起至2013年，京信通信开始由赢转亏。

从年报上看，2011年，京信对存货计提了2700多万港币，同时由于利率上升和人工成本上升以及通胀的影响，公司融资成本上升，抵消了实际业绩的增长。值得一提的是，由于管理层一直以掌握行业先进技术为战略，该年大幅提高了对研发投入（71.6%）。另外还有激励股份也有不小的支出。除去存货拨备，研发投入和激励股份，2011年是盈利的。

2012年集团经营状况类似：通货膨胀仍在持续，加之电信行业竞争激烈，新产品、新业务未形成规模销售。计提了陈旧存货报废1亿4600万港币。研发投入还在增加，专利申请取得显著成果。全球销售服务网络扩张，导致营运费用支出。

2013年，由于三大运营商的投资项目时间上的不确定性冲击了大陆市场业绩。

到了2014年，随着京信抓住了运营商加大对4G投入的机遇，净利大幅增加，海外业务也持续增长，投资者信心恢复，股价开始回升。

回过头来,我们再看看京信通信目前的成绩。

其一，天线业务方面，基站天线全球一级供应商，市占率全球第二

京信通信的基站天线以13%的全球市场份额排名第二，仅次于华为，并从2011年起，出货量一直保持世界前三，连续七年被EJL Wireless Research评为全球一级基站供应商。从历年的国内市场份额看，其能够稳定获得20%的市场份额。

其二，小基站业务方面，布局已久，国内领头羊企业

京信于2009年就投入小基站的研发，是国内规模落地商用最多的厂商，有超过20万台小基站在商用。公司小基站产品系列，包括家庭级小站、企业级小站、大功率小站、分布式小站四大系列，支持2G、3G和4G。在之前的省市集采中，其绝大多数以50%的高份额中标，是国内小基站领域的当之无愧的领头羊。2017年，公司小基站收入已超过2亿港币。

基站天线和小基站作为5G产业链的上游细分板块，是加速5G时代快速到来不可或缺的因素。于是，在这两个模块做得出色的京信通信，毫无疑问具有先发优势。

背后是5G大市场

前文已经提过，京信通信将凭借基站天线以及小基站业务将在5G时代具有先发优势。由此，我们就不得不提及一下当前5G的进展和规模。

目前，从工信部的表态来看，中国5G有望加速推进。从全球来看，5G有望于2020年实现网络商业化，而2019年将迎来5G基站的规模建设。

2018年7月27日，工信部和发改委关于印发《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）》。通知里面有提及，到2020年，信息消费规模达到6万亿元，信息技术在消费领域的带动作用显著增强，推动相关领域产出达15万亿元。

另外，根据中国信通院2018年发布的《5G经济社会影响白皮书》，按照2020年5G正式商用算起，2030年5G带动的直接产出和间接产出将分别达到6.3万亿和10.6万亿元，综合平均复合增长率为26%。

其中，在直接产出方面，2020年、2025年、2030年将分别增长到0.48万亿、3.3万亿、6.3万亿元，十年间的年均复合增长率为29%。在间接产出方面，2020年、2025年和2030年，5G将分别带动1.2万亿、6.3万亿和10.6万亿元，年均复合增长率为24%。

讲完5G大市场之后，我们再聊聊京信通信所处的基站天线和小基站光领域。这两者都处于整个产业链的上游，在5G网络的整体搭建中，被认为“先行者”，属于5G的“基础设施建设”。

在这里补充一下基站系统，基站系统包括宏基站和小微基站。其按照赛迪发布的《2018年中国产业与应用发展白皮书》中预测，包括基站系统、网络架构在内的5G基础设施建设所带来的市场规模将会超过1.1万亿。而按照4G规模《白皮书》预测5G宏基站建设将会达到475万个，小微基站预计将会达到950万个。

再来看一下基站天线这一块，随着移动通信技术的演进，基站天线相应演进至大规模天线技术，其对于单一基站天线需求数从原来3面增加至4G的4面，5G将成倍增加，两项叠加使得5G时代基站天线数需求成倍增长。

据国信通信测算，5G时期全球基站天线市场规模也将达7000亿人民币，预计2020-2021年国内天线市场采购规模将达到顶峰，而小基站市场空间约为2500亿人民币。

总而言之，在即将开启的5G时代，基站天线和小基站无疑是其中重要的受益领域之一。

而作为国内通信与信息解决方案供应商的京信通信，其已经为4.5G和5G推出了超大型MIMO天线。早前，京信管理层在指引中也认为，今年有望迎来业绩复苏。一些分析也指出，在后4G时代及5G商用进程中，其将受益于天线升级的红利、小基站的开始放量和海外扩张的优势。

结 语 

拥有首屈一指市场占有率、一流技术研发实力的京信在5G时代将如何表现？笔者对其未来很是期待。

不过乐观的同时也要保持几分清醒。

其一，按2018年中报来看，京信当前的业绩并不理想。其营收、净利润同比分别下跌8.38%、77.68%。京信对此表示收益跌幅主要是由于国内移动网络运营商在4G网络建设方面的资本开支下滑，以及在网络建设投资项目方面有所推迟。

其二，京信能否搭上通信行业周期性的“顺风车”还是未知数。

实际上，通信行业是有周期性的。4G是在2014-2018年建设的，而2014-2015年是主力投入期。对于5G，根据中国信通院的研究测算，运营商的通信设备支出周期在十年，从2020年至2023年是设备投资的快速增长期，2024年开始通信设备呈现下降趋势。在整个投资周期中，2020年5G设备全行业的支出为2740亿元，到2030年全行业的5G设备支出为7500亿元，十年年均复合增长率为10.61%。

按照中国目前的规划，5G将于2020年实现商用，所以投资建设就得提前1年。所以，5G建设的头几年，也就是2019-2021年，是传输设备增长最快的几年。

也就是说，2019年，5G将开始较大规模的建设与投入，而京信通信能否抓住“周期的红利”那就要看它的是否深谙市场周期的套路:

“抓住机会可能会非常好，错过机会可能就没了”。