【大咖说】甘剑平：二次元和密室逃脱里没有资本寒冬

作者：张牧之

在启明创投的办公室里，一共有三个团队，分别负责医疗健康、技术和互联网消费三个领域的投资，其中互联网消费由主管合伙人甘剑平主导。

因为互联网消费更年轻化，甘的团队也是平均年龄最小的团队，其中还有不少95后的同事。也许是团队氛围的影响，甘也有一些大男孩气质，在我们见到他时，他穿着一件粉色的衬衫，与我们交谈时，会偶尔托腮看向一侧，想清楚了才会转过脸来回答。

为了能和00后在一个频道上，甘的团队还招募了一个“大学生顾问群”，从全国的大学生顾问那里，获得最新鲜的校园APP使用动向。在他眼中，现在的95后、00后消费力更强，但他们更愿意生活在二次元虚拟的世界，“越是脱离现实社会，就越觉得开心、舒服，越能够放松”。

对于当下的经济环境，他保持谨慎乐观，但认为娱乐消费会一直坚挺增长。在他看来，“资本寒冬”是每隔几年就会被拿出来讲的词儿，投资人应该保持独立思考，不要只盯着自己的一亩三分地。如果要看未来二十年中国经济的发展状况，就要关注当前二胎政策对人口变化的影响。

以下是格隆汇对甘剑平的专访实录。

一、琢磨年轻人的消费

除了一些很常规的做法，数据分析、研究报告等等，我们还有一个大学生顾问群，全国各地大概十几名大学生，每月在群里定期向我们提供一些他们喜欢的APP或者消费习惯。其实行业研究都是这样，定量分析和定性分析相结合，去看从宏观往微观的数据和现象，我们比较相信数据一些，属于是行业研究分析为导向的投资人。

的确是。现在越来越多的95后、00后，更愿意生活在一个二次元虚拟的世界，越是脱离现实社会，就越觉得开心、舒服，越能够放松。这个和经济发展是直接相关的，日本也是在经济发展到一定程度后，年轻人当中开始流行宅文化，愿意在家里看看动画、看看电影、打打游戏，虚拟偶像只不过是代表宅文化的一种生活方式。

从3月份哔哩哔哩上市，7月份小米上市，9月份美团点评、触宝上市，蘑菇街也刚刚在美国上市，还有一家被投企业已经在筹备上市。所以今年对我们来讲，是成绩非常好的一年。

VC是一个概率游戏，最终的成功，还是依靠创业者的本事和努力。投100家企业，做得不错的创投能把失败率控制在20%上下，然后回报一般的企业占比60%，还会有10%至20%的企业能够带来十几倍的回报，极少数的企业能够带来百倍以上的回报。

二、看人还是看赛道？

看赛道应该更重要。最终企业是否能成功，管理团队的执行力的确是非常重要的，我们一开始投小米的时候，投的其实是米聊，如果不是雷军很快地调整战略方向，可能米聊被微信打败之后就不会再有下文了。但在投资的那一段时间里，你很难对一个人或者一个团队做出很有逻辑性的判断，所以相对来讲在投的那一刻，对人的判断因素占整个投资决策的比例并没有那么高。

“看人”只是一种排除法，可以帮我排除一些不太靠谱的创业者。最终某个公司成功了，大概率是因为创业者很厉害，但我认为没有人能够判断一个创业者是不是能成为行业未来的领袖。如果真的能判断，那这个人每投一个公司都是应该是成功的。

如果这个创始人骗过人，我就不会投。不管是骗客户还是骗员工，这类在诚信上有问题的企业，我都不会投。

我们通常会去投资行业领跑者，投资第一名或是第二名。一个细分领域里，我们只会投资一个团队，和这个团队去改变行业、引领行业。我们一般不会多投，那样对团队不公平，也会降低资本效率。

最后悔的可能是今日头条。我们接触今日头条时，他们说自己有千人千面算法上的创新，但当时新闻APP在我们看来已经是红海了，加上它的获客方式也很常规，所以决定不投。现在看来是很后悔，但我们运气很好，2017年11月今日头条收购了Musical.ly（抖音的海外竞争对手），启明原有的Musical.ly股份换成了今日头条的股份。

在互联网消费领域，我们是会根据时代变化和技术变化进行调整的，过去几年行业的最大的红利就是智能手机红利，启明在2010年两度投资小米、2015年投资美图，就是因为对智能手机带来的行业变化做出了一个判断。

我们对智能手机红利行业的投资理念可以总结成ILoVS，I是图像、视频，例如图片处理软件美图、视频分享平台哔哩哔哩；Lo是位置，例如新美大这样的外卖服务平台；V是指声音、语音，例如微信、米聊这类用语音取代短信的社交软件；S就是传感器，目前还没有很多的应用，未来科技或许可以将芯片植入人的体内，监测记录人的体温、心跳、血压、白血球等数据传到到个人病历卡上，然后通过大数据分析来进行诊断，提醒你需要休息或是就医。

国内的智能手机红利到头了，未来的红利更多会在东南亚国家，比如印度。现在小米手机的第二大市场就是印度，中国有很多公司已经开始在东南亚发展。

中国在互联网领域的商业模式已经领先于世界，技术和产品的开发能力也在某种意义上领先世界，除了美国，可能也没有第二个国家能够像中国这样，不断地开发各种各样的互联网产品来服务世界人民了。最近我见了一个印度的创业者，来中国三五个月，把所有的独角兽企业都研究了一遍。还有一个印尼的富二代创业者，之前在硅谷工作，也是在研究了中国企业的互联网模式后，选定了一个创业方向，回去印尼苦干了。以前叫Copy to China，现在是Copy from China，中国不光是出口产品，还会出口商业模式、出口产品思维和研发能力。

第二个是人工智能，其实人工智能相关的技术发展已经到头了，关键在于应用和数据。一方面，你要有好的应用场景，比如人脸识别；另一方面，你需要有足够的数据。未来越来越多的互联网企业，必须把人工智能应用到产品里，才能够领先于同行。比如滴滴打车对司机的人脸识别、今日头条和抖音的“千人千面”算法。还有哔哩哔哩和已经上市的蘑菇街也都运用很多人工智能技术。

三、小企业“站队”成必然？

阿里、腾讯非常清晰地看到了护城河的重要性，看到自己只有不断投入、不断研发、不断创新，才能够维持他们的行业地位，他们的很多投资都是为了防守，所以“站队”是很正常的现象。相比之下，中国的第一代互联网企业，比如新浪、网易、搜狐等，在发展中期没有通过大规模投资建立起护城河，所以逐渐就不再是主角。

这些企业的防守性投资，对于VC行业是一件好事，他们的资金进入，让整个行业水涨船高，让越来越多的人愿意创业，也让越来越多的企业去开发新产品、专精于细分赛道，所以中国的VC才发展得这么好、这么活跃。

在美国比较火的行业除了互联网消费和医疗健康，剩下的就是B2B软件服务了，但纵观中国VC发展的20年历史，还没有一家真正的B2B服务公司上市，因为有几个方面跟美国的情况不一样。

首先，中国的大企业会更愿意自己开发一个系统为自己服务，因为他们有能力雇佣最好的IT工程师，所以他们不会去采购外部的标准化软件。天猫淘宝的系统、拼多多的系统、携程的系统，可能除了底层数据库相同之外，基本上阿里、腾讯、携程都是使用自研系统的。其次，很多公司的流程不够标准化，所以就很难用一个标准化的软件。第三，大规模的企业并不多，在初创期可能会选择用Excel等软件做数据，这是最简单最方便，又可以最快调整的。

至于产业链服务，所谓的集中采购，不见得比一些小老板精打细算和自己采购的能力强，并不是规模大就一定能够获得很好的价格。

所以我并没有这么看好B2B的技术服务和供应链服务在中国的发展，在中国要做B2B，必须在某一应用上，有自己非常前沿的产品，才有可能去服务这些企业。

可以这么说，早期企业的规模效应、壁垒都不如后面几轮看得清楚。启明在做的事情，一是赌风口，或者说把风口吹出来；二是找大趋势；三是寻找创新的商业模式、技术、产品等等。最后考察创始人，做排除法。

四、隔几年就会有人喊“资本寒冬”

我持一个保守乐观的态度。改革开放四十年以来，最近几年是中国经济增长速度最慢的一段时间。

在王冉之前，张颖在2016年也说过同样的话，每隔两三年就会有人跳出来说“资本寒冬”。前几年更多的是贪婪，大家觉得今天投了一轮，过三个月就能翻倍，但最近恐慌的情绪更占上风，但作为一个投资人，永远要在恐惧和贪婪中寻找一个平衡。经济周期永远都会有，投资人要用平常心去对待，维持一个相对稳健的投资速度和心理状态。所以投资人必须要保持独立思考，避免羊群效应，多看数据，看资金的流动和市场整体的趋势，不要只盯着自己的一亩三分地。

这两年，中国出境旅游的人数每年都在以近20%的增速在增长，高端车的销量也越来越好，豪华酒店一家接一家地开，生意也不错，降级是不可能降级的，肯定是升级。北上广深的百万（美元）富翁，比美国的还要多，人们越来越愿意享受更好的生活，获得更好的体验。尤其是年轻人们，90后是没有经历过物资匮乏时代的第一代人，从出生起就衣食无忧，所以90后、00后的消费力只会越来越强。

不管经济好不好，娱乐都会很快地增长。过去30年中国积累的财富是真金白银，人们都愿意拿出一部分用来提高生活水平、用来娱乐。

你知道中国第一部过10亿票房的电影是哪一部吗？2008年的《阿凡达》，一整年也就这一部，而且还是好莱坞的。现在一年过十亿票房的电影太多了，《芳华》、《无问西东》、《我不是药神》，每年都有好几部。过去十年，中国的电影票房一直都在创纪录，现在还是在以每年20%的增速在增长。

所谓的网红奶茶店不断扩大规模，比如喜茶；各种桌游店、密室逃脱，很多店你当天要去是没有位子的，必须预约；各类体育场馆，现在的连锁健身房开一间火一间，几百块一小时的私教供不应求。所以娱乐行业的投资机会只会越来越多。

我最近很关注二胎政策，中国这么多年来，第一次开始放开了计划生育政策，携程创始人梁建章是最早呼吁这件事情的。未来中国人口的变化，会是影响中国未来20年宏观经济状况的最重要因素——人口的多少会直接影响房市的需求和价格，中国的财富效应很大程度上都集中在房产，所以人口的变化我会非常关注。

大咖面对面：改革开放四十周年，中国资本市场无疑是最为耀眼的成果之一。风云数十载，几番牛熊，数风云人物，还看今朝。在这些珍贵的成果背后，有无数位实业圈、投资圈、创投圈以及投研圈大咖的身影，他们中，历经几度风雨，仍坚定自己内心的声音者有之；参与数次天人鏖战，主导数次意外反转，仍从未改变过信仰者有之，是他们，一砖一瓦，用心血砌起了中国资本市场的巍峨大厦。
格隆汇人物专访特别栏目“大咖面对面”应运而生，栏目将寻访实业圈、投资圈、创投圈以及投研圈的江湖大咖，栏目聚焦于探寻他们对个人、对行业、对家国的体悟，为格隆汇千万名粉丝揭秘大咖们的心路历程。