证监会再出新政整顿长期停牌行为，违规者或会被强制复牌

11月6日，证监会发布《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》（以下简称《指导意见》）。

《指导意见》表示，为贯彻落实习总书记在民营企业座谈会上的重要讲话精神，更好发挥市场机制作用，提高资本市场质量，完善资本市场基础制度，优化交易监管，减少交易阻力，增强市场流动性，稳定市场预期，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展，证监会在深入调研和广泛听取相关方面意见建议的基础上，研究制定了《指导意见》。

主要内容包括：

一是确立上市公司股票停复牌的基本原则，最大限度保障交易机会。明确以不停牌为原则、停牌为例外，短期停牌为原则、长期停牌为例外，间断性停牌为原则、连续性停牌为例外。上市公司发生重大事项，应当按照及时披露的原则，分阶段披露有关事项的具体情况，不得以相关事项不确定为由随意申请股票停牌，不得以申请股票停牌代替相关各方的保密义务。

二是压缩股票停牌期限，增强市场流动性。进一步缩短重大资产重组最长停牌期限；明确上市公司破产重整期间其股票原则不停牌；并购重组委审核期间，上市公司股票在并购重组委工作会议召开当天应当停牌。上市公司股票超过规定期限仍不复牌的，证券交易所应当强制复牌。

三是强化股票停复牌信息披露要求，明确市场预期。提高初始停牌时的信息披露标准，对停牌期间重点阶段的信息披露事项提出明确要求，并严格落实强制停复牌情形下上市公司的信息披露义务。

四是加强制度建设，明确相应配套工作安排。明确证券交易所应当按照《指导意见》修改完善股票停复牌具体规则，做好有关停复牌的自律管理与服务。同时，证券交易所应当建立股票停牌时间与成分股指数剔除挂钩机制和停牌信息公示制度，并定期向市场公告上市公司停牌频次、时长排序情况，督促上市公司采取措施减少停牌。

这又是一次上市制度建设的重大进展！

一直以来，A股市场上“随意停、笼统说”的“老毛病”由来已久。与境外市场相比，A股的停牌特征基本上有三个，一个是家数多，二是时间偏长，三是重大资产重组是主因，且无明确时间表。

在面对股市大跌时，A股上市公司往往都惯用“停牌自救”的方式以躲避下跌命运。在2015年7月的小股灾时期，A股一度上演大规模停牌潮，仅在7月上旬A股两市一度有超过1400家股票以各种理由宣布停牌，总占比接近A股公司数的50%。有不少公司由于实在找不到申请停牌理由，甚至找出董事长生日、公司报表披露细节出现错别字、公告内容不完整、前期公告重大事项再次出现不确定性等奇葩理由。

尽管与过去几年相比，A股停牌制度在信息披露、细化停复牌、申请延期复牌相关要求和引入内部决策机制等方面都取得了相当的进步，但对于重大资产、股份发行、公司购买和出售重要资产等事项给予的停牌时限相对较长，一般达到5个交易日~6个月的时间，不过仍然有公司由于重组事项复杂等因素，一旦停起牌来，相当“任性”，复牌遥遥无期。

截止目前，A股仍有超过60家上市公司停牌，其中有14家公司停牌接近或超过6个月。

其中，停牌时间最长的是*ST新亿（600145.SH），该公司从2015年12月7日开始停牌至今，公司连续停牌时间已经接近3年，公司停牌原为刊登重要事项。

其在2018年的中报中表示，“拟遴选优质资产进行并购，或适时注入关联方或第三方的现代农业、大消费、物联网或矿产等各类型优质资产，此事项尚在商务谈判过程中，存在不确定性。”这说明，*ST新亿何时复牌目前仍有很强的不确定性。

该公司停牌前市值27.88亿元，但根据该公司最新季报数据，公司三季度营业总收入仅为1575.92万元，同比去年-95.39%，净利润为4200.29万元，同比去年1006.81%，不过这是由于公司债务重组损益获得4655万元所致，扣非净利润实际依然属于亏损状态。

另外，还有两公司的停牌实际也超过了2年。深深房A（000029.SZ）与2016年9月19日停牌，停牌原因为重大资产重组。该公司最新消息称，由于本次重大资产重组涉及深圳市国有企业改革，交易结构较为复杂，拟购买的标的资产系行业龙头类资产，资产规模较大，属于重大无先例事项，使得重组方案需跟监管部门进行反复的沟通及进一步的商讨、论证和完善，同时因有效期要求尚需履行标的资产评估报告的国资备案程序及更新标的资产审计报告，而体量较大尚需一定时间。

同样，沙钢股份（002075.SZ）也于2016年9月19日停牌，停牌原因也是因重大资产重组。该公司在本月初的公告中称，公司正全力以赴推动本次重组的各项工作，加快推进相关补充尽职调查工作，加快与交易对方就重组方案相关事项进行沟通、确认、协调，并持续推进相关补充尽职调查、评估等工作的开展，以推进本次重大资产重组工作进程。公司将在本次重组方案的调整和问询函回复等相关工作完成后，及时履行相关程序并提交相关材料至深圳证券交易所审核，经深圳证券交易所审核同意后，公司将及时申请股票复牌。