瑞声科技股价接连新低，苹果概念股何去何从？

延续着隔夜美股科技板块的跌幅，不管是A股还是港股的科技板块近日来也是损失惨重。

10月15日，瑞声科技(2018.HK)大跌近8%领跌蓝筹，今日早盘高开低走，还好尾盘略有回升。然而，盘中一度创年内新低65.4港元令投资者伤心，连续不断的新低，怎一个“惨”字了得？  

（行情来源：富途证券）

瑞声科技接连新低

市场普遍将10月15日瑞声科技的大跌归因于公司一位主要股东The Capital Group Companies,Inc.在今年首度减持。

根据香港联交所资料显示，The Capital Group于10月10日减持瑞声科技75.5万股，每股作价77.1港元，总值约5821万港元，最新持股量降至17.98%。但该股东此前在近一年的时间里多次增持，此次减持力度也并不大，并不足以说明问题。那么，造成瑞声科技从最高点182.9港元在不到一年时间内股价重重跌去六成，现在仍未止跌掉头向下的原因到底是什么呢？

事情还需要从“苹果概念股”的光环说起。作为苹果最大的声学器件供应商之一，瑞声科技近年来的股价也随着大客户苹果的身家水涨船高。瑞声科技从2010年营收仅33.96亿元（人民币，单位下同）越做越大，至2017年末公司已是212.12亿元营收、扣非后归母净利润达到52.47亿元！

（数据来源：wind）

然而，当公司规模发展到一定程度，也会遭遇瓶颈。于2018年上半年，瑞声科技总收入达到84.48亿元，同比下降2.5%。毛利率同比下降4.3个百份点至36.7%，主要受人民币升值以及产品结构变化影响。由于一次性净投资收益及税费降低，减轻了毛利率下降及经营费用略微上升的负面影响，净利率同比下降3.5个百分点至21.1%。这也是2014年以来，瑞声科技首次业绩下滑。

从内忧角度看，上半年瑞声科技传统的声学和触控马达及精密结构件业务所处行业的技术创新力度弱于往年，而来自立讯精密、歌尔股份的竞争力提升挤压着瑞声科技的利润，行业竞争状况受瑞声创新能力削弱影响也出现一定程度的加剧。

外部因素上来看，瑞声科技绝大部分收入来自移动装置消费市场的智能手机分部。该公司预期本年内全球智能手机市场在整体上将会有所倒退，全球智能手机市场持续萎缩或会对瑞声的经营业绩及财务状况构成不利影响。此外，中美贸易摩擦对关税的影响，汇兑损失，以及客户出货量的下降都对瑞声的业绩构成严重影响。

据彭博消息，由于考虑到智能手机需求下滑的现状以及来自立讯精密和歌尔股份业内竞争方面的风险，花旗将瑞声科技股票目标价下调29%至78港元。此外，花旗承认错估瑞声股价走势(We have been wrong on the share price of AAC)，同时下调瑞声第三季销售预期7%。

产业链利润承压，前景堪忧

事实上，拥有这些问题的不止是瑞声科技一家，同属于“苹果概念股”的光环下的舜宇光学、通达集团、丘钛科技、ASM太平洋等公司也都面临“苹果光环”不再吃香的瓶颈，股价年内几乎都有超过20%以上的跌幅，看起来瑞声科技还不是最惨的。

一般来说，下半年是智能手机行业的传统高峰期，将迎来更多新旗舰机型发布上市。但今年的销售旺季“金八金九”，已经不像往常一样有吸引力了。苹果新机在中国市场的遇冷，似乎更从侧面佐证了智能手机市场的萎缩。

近日，工信部电信研究院权威发布了9月份以及2018年1-9月的国内手机市场总体情况。

根据报告，2018年9月份国内手机市场总体出货量3902.2万部，同比下降11.7%，环比增长19.7%。

全年来看，2018年1-9月，国内手机市场出货量3.05亿部，同比下降17.0%，其中国产品牌手机出货量2.76亿部。2018年1-9月，2G手机出货量1676.2万部，同比下降19.7%；3G手机出货量4.9万部，同比下降90.9%；4G手机出货量2.88亿部，同比下降16.7%。

目前，无论是国内还是全球，手机都进入存量市场，由创新品属性转向消费品属性。9月出货量环比较8月有所好转或因大多手机厂商新品发布集中在9月的缘故，但整体看来今年以来手机出货量不及去年，连遭热捧数年的苹果新机在华市场也鲜见“遇冷”。

除了进入存量市场的因素，也受今年以来中国内部经济增速放缓承压下行，居民可支配收入增速同步走低，叠加外部中美贸易摩擦加剧等影响，汇率方面人民币贬值，人们消费能力和消费意愿减少，市场需求疲软。此外，5G商用时间的临近也会影响到部分消费者的选择。消费者出于综上种种考量，对于手机的消费需求减少，而上游的模组、元器件等厂商或面临终端需求萎靡的影响。

从智能手机厂商的分布情况来看，今年前三季度排名前十的厂商合计出货量份额达到92%，较上年同期相比提高8个百分点，但内忧外患仍然存在。属于苹果供应链的荣光不再，“苹果概念股”们或许需要另找办法度过寒冬。