煤电价格改革持续推进,火电板块配置价值显现?

电力改革又迎来了重磅消息!

电力改革又迎来了重磅消息! 

10月24日,发改委网站显示,近日国家发展改革委印发《关于深化燃煤发电上网电价形成机制改革的指导意见》(以下简称《指导意见》),《指导意见》指出,近年来,随着电力市场化改革的不断深化,现行燃煤发电标杆上网电价机制已难以适应形势发展,进一步深化燃煤发电上网电价形成机制改革已具备坚实基础和有利条件,应抓住机遇加快推进市场化改革。

《指导意见》确定了5项重点改革措施。

一是将现行标杆上网电价机制改为“基准价+上下浮动”的市场化价格机制,基准价按各地现行燃煤发电标杆上网电价确定,浮动幅度范围为上浮不超过10%、下浮原则上不超过15%。

二是现执行标杆上网电价的燃煤发电电量中,具备市场交易条件的,上网电价由市场化方式在“基准价+上下浮动”范围内形成;暂不具备市场交易条件或没有参与市场交易的工商业用户用电对应的电量,仍按基准价执行。

三是燃煤发电电量中居民、农业用户用电对应的电量仍按基准价执行,确保价格水平稳定。

四是已按市场化交易规则形成上网电价的燃煤发电电量,继续按现行市场化规则执行。

五是燃煤发电上网电价形成机制改革后,现行煤电价格联动机制不再执行。

事实上,今年以来,电力改革的声音从来都不绝于耳。而电价市场化,已经从纸上走向了实际落地。市场人士分析,从中长期角度来看,取消标杆电价,改为“基准价+上下浮动”的市场化机制,并非单边压制电价,而是保证电价在一个合理范围波动,未来电价市场化使得火电盈利预期更加稳定。

煤价或将低位运行

火力发电包括燃煤发电、燃气发电、燃油发电、余热发电、垃圾发电和生物质发电等具体形式,鉴于我国的煤炭资源储量丰富,因此在我国的能源体系中,燃煤发电占据了较为主要的位置。

由原料和成本决定——作为上游行业的煤炭市场和下游行业的电力市场有着较为紧密的利益因果联系,煤炭是决定燃煤发电成本的关键因素之一。近年来,尽管在政策的调节之下,其关系时不时有所缓解,但这两者的矛盾还是较为明显的,主要反映在煤价的反复波动之下火电企业的日子呈现出“苦不堪言”的亏损局面。

由于2018年煤价总体处于高位震荡状态,全国电煤价格指数均值同比增长2.9%,但2018Q4均价环比/同比分别下滑0.7%/2.4%。image.png

然而,今年8月以来,煤炭市场旺季不旺,动力煤市场价格基本平稳、部分地区略有下降,优质焦煤价格小幅上涨,部分地区配焦煤价格也有上涨。中煤协表示,进入9月份,煤炭供给稳定运行,煤炭需求季节性回落,市场预期依然悲观,煤炭价格平稳,预判市场景气指数将回落。image.png

火电复苏进行时?

从用电看,2019年1-9月全国全社会用电量同比增长4.4%。其中,一产、二产、三产和居民生活用电量同比分别增长4.7%、3%、8.7%和6.3%,三产和居民生活用电继续保持较快增长。2019年9月全社会用电量同比增长4.4%,增速环比回升0.8个百分点,主要原因是第二产业仍然保持了相对平稳的增长势头,对用电量增速提供了有效的支撑。

另一方面,9月,第三产业用电量同比增长8.5%,为月度用电贡献较多增量;城乡居民生活用电量增速由负转正至3.3%。在18年高基数作用下,三产和居民用电增速相较去年同期有所回落。image.png

分发电类型来看,9月发电量增速+4.7%:火电增速反弹至6.0%,水电增速转负:1-9月发电量同比增3.0%;其中,火电同比增0.5%,水电同比增7.9%,核电同比增21.1%,风电同比增8.9%。9月,单月发电量同比增4.7%,其中,水电同比减少1.1%,火电同比增加6.0%,核电同比增17.9%,风电同比减3.8%。

值得注意的是,火电增速继4月由正转负后5月下滑至-4.9%,6月同比增长0.1%、由负转正,7月再次转负至-1.6%,8月增速仍为负但是降幅收窄,伴随用电增速回升9月火电增速大幅上升至6.0%。火电增速实现由负转正,主要原因是水电来水情况相对较差,对火电的挤出效应下降。 

由此,目前已经披露业绩(预告)的火电公司Q3合计归母净利润为25.0亿元,同比增长165%;前三季度合计归母净利润57.8亿元,同比增长124%。而通过对已经公布了前三季度业绩预告的公司进行梳理,可以发现大多数火电企业的前三季度同比都有非常不错的表现。image.png

工业用电需求走弱房地产产业链增速放缓,火电增速承压。煤矿新增产能储备充足,二季度矿难影响消退后,产量快速增长。煤矿产能释放快于下游需求,煤矿库存增速达到供给侧改革后的最高水平。

火电相关概念股

华电国际(600027.SH):公司的主要业务为建设、经营电厂,包括大型高效的燃煤燃气发电机组及多项可再生能源项目。2018年营业收入实现883.65亿元,同比增长11.84%;归属于上市公司股东的净利润16.95亿元,同比增长294.16%;2019年上半年实现营收437亿元,同比增长5.21%;归属于上市公司股东的净利润16.5亿元,同比增长67.43%。基本每股收益0.145元。

华能国际(600011.SH):公司主要经营开发、建设和经营管理大型发电厂。2018年实现营业收入1698.61亿元,同比增长11.04%;实现归属母股东的净利润14.39亿元,同比下降17.42%;2019年上半年实现营收834.17亿元,同比增长0.88%;归属于上市公司股东的净利润为38.2亿元,同比增长79.11%;基本每股收益为0.23元,上年同期0.13元。

长源电力(000966.SZ):公司主营电力、热力和新能源开发,业务板块主要包括火电、风电和生物质耦合发电。2018年实现营业总收入65.63亿元,同比上升20.10%;实现归属于上市公司股东净利润2.09亿元,同比上升271.67%;每股收益为0.1883元。得益于发电量同比上升,煤价下降,2019年上半年实现营收34.03亿元,同比增长17.74%;归属于上市公司股东的净利润2.55亿元,较上年同期增长955.17%;基本每股收益为0.2299元,上年同期为0.0218元。

皖能电力(000543.SZ):公司经省政府授权负责省内电力及其他能源建设资金的筹集和投资管理,代表省政府负责对电力等能源项目进行投资经营管理,对建设项目进行资本运营。截至2019年6月30日,公司控股发电装机容量为953万千瓦,其中经营期装机821万千瓦,建设期装机132万千瓦。公司经营期权益发电装机容量为973.48万千瓦(含风电权益发电装机容量11.2万千瓦,核电权益发电装机容量5.2万千瓦)。2019年上半年控股机组完成发电量174.4亿千瓦时,较上年同期增长28.08%。实现营业收入738250.97万元,同比增长25.86%。

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