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港A40中一只可能的十倍股：从“互联网+”的逻辑说起
作者：格隆汇 左龙右鲤
编者按：在格隆的文章《港股的未来：40、400、4000、40000》中，有一个最后的一个猜想：谁会是这波行情的十倍股？
每一波大行情，必定会出现10倍股。这类公司，除了一定的机缘凑巧，其最大两个特征是：
1、合适的市值；
2、有还算不错的基本面，但最关键，具有能脱离基本面约束的想象空间（任何股票短期涨十倍，一定是需要脱离基本面的）；
这是我们正在认真寻找和研究的课题的，我们期待能够找到，并分享给大家。
今天我们分享第一只貌似有十倍潜质的标的——我们并不很确认。还是那句话：这不妨碍我们大胆假设，小心求证！
港A40中一只可能的十倍股：从“互联网+”的逻辑说起
作者：格隆汇 左龙右鲤
最近格隆汇推出了港A40指数，作为格隆汇的老朋友，左龙大叔十分开森，第一时间扫描了一下40个股票，果然是大票稳，中票猛，小票劲，格隆老师的功力非同一般。其中，左龙大叔熟悉的TMT板块更是黑马奔腾，有一只还是有十倍增长空间的Tenbagger大黑马。（现在能从下表中猜到是哪只，左龙大叔再送多一支，买一送一，就是那么任性）
背景：“互联网+”将引爆第三次互联网世界大战
猜不到？不要紧，左龙大叔这就介绍这只潜在的十倍黑马股。
大家都知道克强总理亲自为“互联网+”带盐后，现在各行业的各种公司都在往互联网+这个风口聚集，请各位注意，总理说的是“互联网+”而不是“+互联网”，这里面区别还是挺大的，说明互联网与传统行业的融合核心方向还是从互联网+过去，而不是从传统行业+过来，一个典型的例子就是银行去做网上银行，与腾讯阿里做银行的区别，虽然现在WEbank和MYbank，还没正式开展业务，但慢慢的大家能感受到互联网+和+互联网的区别的。
理解到互联网+的重点在互联网后，就不难理解互联网+的重点在于“移动互联网+”，否则，这和2000年那波以PC互联网为代表网络股泡沫有什么区别？而移动互联网+的重点又在“移动互联网”，说到移动互联网，不得不提互联网的前两次世界大战。
互联网的第一次世界大战发生在混沌初开的PC互联网时代，大家的目标是探索出互联网的盈利模式，厮杀的结果是诞生了BAT三巨头，分别代表了广告（百度）、游戏（腾讯）、电商（阿里）三大互联网盈利模式。
而BAT格局没有维持多久就发生了第二次互联网世界大战，就是以微信崛起为代表的移动互联网登船大战，战争的结果是产生了TABLE的格局，其中百度（B），阿里（A），腾讯（T）继续继承了PC互联网时代的优势顺利过关，雷军（L）凭借着小米手机成功屌丝逆袭，挤入了TABLE，周鸿祎（E）凭借着安全卫士和手机助手等几款超级APP也坐上了移动互联网这张TABLE。但移动互联网的竞争格局只是刚完成了登船阶段，还远没完全定型，很快就会爆发第三次世界大战了，而这次大战的引爆与一只格隆汇港A40指数成分股密切相关，这次大战将是模式之战。
移动互联网的四个模式
互联网的竞争不是比谁有钱，否则中移动、人民搜索等土豪早就垄断互联网了，互联网的竞争是业务模式之争，是领军人物的眼光之争。而移动互联网这张TABLE里面有四种模式（见下表）
BAT都是上市公司，他们的模式大家都很清楚，左龙大叔就不啰嗦了，反而是小米的模式大家没搞明白，一是因为他不是上市公司，二是雷军早期一直韬光养晦低调干活，三是大家都不相信中国能出一个苹果，其实小米的模式就是对标苹果公司的苹果模式。所有果粉都知道，苹果模式由以下3+2五个部分构成：
1）硬件：苹果手机（触屏+自有CPU）
2）软件：IOS手机操作系统
3）服务：APP STORE 应用商店提供上百万的应用服务
4）渠道：苹果官网+线下实体店
5）领军人物：乔布斯
这五个部分整合在一起才是完整的苹果模式，而小米就是这个模式在中国的实践者（见下图），现在你知道为什么小米能值450亿美金了吧，因为人家对标的是7000多亿美金市值的苹果模式。
苹果模式其实非常清晰，但由于中国没有自己成熟的手机操作系统，只能选用了谷歌提供的安卓系统并在安卓的基础上进行优化，因此无法真正意义上的100%复制苹果模式，但无疑小米已经是最接近苹果模式的实践者（苹果模式五大要素，雷军做到了4个），换句话说，谁能够完美的中国执行出苹果模式，他将获得苹果般的江湖地位及估值。
这个道理TABLE的五位大佬都很清楚，所以他们都曾经以各种方式在做手机（详细情况请看格隆汇另外一篇文章《中国新首富即将诞生，缓期五年执行》），但竞争的结果是小米暂时胜出，因为只有雷军一人“ALL IN“去做，并且严格复制苹果模式。
但有一位TABLE大佬一直念念不忘，也决定ALL IN跟进了，他就是周鸿祎。
念念不忘，必有回响——苹果3+2模式才是周鸿祎的真爱！
你可能已经发现，TABLE中的E——周鸿祎没有模式!
的确，奇虎的免费杀毒安全模式在全世界没有对标，属于中国特色，这也是周鸿祎非常牛的地方，自创游击队打法并存活下来。但独创模式不代表是最赚钱的模式，全世界互联网公司已经证明了最好的模式就是：谷歌/百度的搜索、亚马逊/阿里巴巴的电商、facebook/腾讯的社交，及苹果/小米的软硬一体这四大模式。所以，老周在坐稳安全老大地位之后必然不甘心排名垫底，会往这四个模式渗透，接下来发生了著名的3Q大战（360与腾讯），和3B大战（360和百度），3Q大战以小马哥那个艰难的2选1决定险胜而结束（其间有工信部调停）。之后老周选择了搜索引擎这个方向突围，推出了浏览器和360搜索，都取得了让人惊羡的业绩：360浏览器一推出就获得了30%+的市场份额，360搜索推出第一天就获得了10%+的份额，这都是相当牛的业绩，老周也赢得了互联网“战争之王“的荣誉称号。
但好景不长，前述第二次互联网世界大战爆发了，在移动互联网时代，搜索引擎模式受到了挑战，连搜索引擎老大百度都是经过一系列收购才勉强过关，但也已经元气大伤，市值与腾讯、阿里相去甚远。360作为PC搜索的追赶者，在移动搜索中更是优势尽失，移动搜份额甚至不如阿里的神马搜索和腾讯的搜狗搜索（整合了腾讯的搜搜）。
显然，搜索这条路是走不下去了，正所谓，“昨夜西风凋碧树，独上高楼，望尽天涯路”，老周愁得白头发都多了几根。
这段期间，虽然360的利润屡创新高，但是股价就是腰斩，市值跌破百亿，连京东的强哥都不如——老虎不发威，大家还真当他是病猫了。但，互联网战争之王的称号并非浪得虚名的，老周很快找到了新战场，四大模式中，社交和搜索都干过了，360的流量正赚着电商们的广告费呢，没必要再去做电商，那就剩下苹果模式了。虽然最难，却是最性感的一个模式。
老子干不过大小马，难道还干不过雷军吗？
老周决定进军苹果模式，造手机了，而且是ALL IN（“卖车做机”，卖掉了自己的心爱奔驰，并直接离开北京南下深圳办公。左龙再透露一个秘密：老周的办公室离格隆汇的办公室非常近）！
雷军造机VS 周鸿祎造机
其实，雷军和周鸿祎几乎是同时做手机的，在雷军2011年开始做小米的时候，所有人都不看好他，但周鸿祎可能是唯一看破他模式的人，而且最看好他的模式，因为这就是苹果模式阿。
老周看明白后2012年就立马推出360特供机，跟进小米的模式，但是当时老周一念之差，没有下决心自己做，而是去找传统手机厂商合作——这个决定后来让老周的肠子都悔青了！
花了九牛二虎之力去说服传统手机厂商。光说服他们就花了半年，因为传统手机厂商最早对小米是很不屑的。被说服之后，他们半信半疑地做，做的过程当中，稍微遇到点困难他们就会质疑、退缩。而且他们DNA确实和互联网思维太不一样，所以做得很费力，最后360特供机以惨败收场。对于360特供机的失败，雷军有过这样的评价：“小米做什么东西自己都能控制，你呢？你在做互联网，但是手机的事你控制不了。你是两家公司，各怀鬼胎，它不是真正的一体，所以你是没有办法跟我竞争的。”“你不能指望用一个部门，或者一个部门总监带几十上百个人，来和我亲自带几千人的队伍竞争“
在失败面前，老周坦承：“最早做手机这个方向看对了，但是方法是错的，有时候你看到了一个机会，但是如果你不能够有All In的思路，全盘压上，你不能去赌，不能亲自去做，而只是说弄一个部门，（把它当作）众多业务中的一个，这种做法其实是不太可能能做成的。”
正是深刻总结了360特供机的失败原因后，老周再次造机，决定先搞定最不稳定的环节——硬件（制造、供应链管理、售后）！
2014年12月，奇虎360正式宣布，已与酷派（2369HK）结成战略联盟，向酷派投资4.0905亿美元现金成立一家合资公司，而奇虎360将持有该合资公司45%的股权。也就意味着合资公司的估值为9亿美金，酷派占55%。各位观众，左龙大叔前面说的有潜力成为十倍股的黑马至此已经露出真容：正是酷派集团（2369HK）。
周鸿祎如何二次造机？
“造机”只是简单的说法，如前面左龙大叔分析，老周这次并不是简单的做手机，而是要完美的复制苹果模式，包括硬件+软件+服务+渠道+周布斯。
1）硬件：与酷派合资，利用酷派在手机领域多年的生产制造优势，解决互联网公司造手机最困难的手机设计、专利、制造、供应链管理、售后服务等环节。其中酷派拥有超过5000项手机专利，具有知识产权方面的优势。
2）软件：这个是奇虎的强项，奇虎本身就是做软件起家的，而且是离操作系统底层更近的安全软件，这个实力在3Q大战中已经得到证明，QQ和360安全卫士虽然都是软件，但是360安全卫士属于内核级程序，QQ只是应用层提供服务。因此，左龙大胆预测，老周做手机在软件这个要素上的终极目标极可能是做操作系统OS，对，你没有看错，也就是中国人自己的手机操作系统！（事实上，3月底，360OS社区已经上线）
（猩猩手中的紧握着的是安卓机器人，代表什么呢？）
当然，做中国人自己的手机操作系统是第二乃至第三阶段的任务（如果做成，就不是十倍股了，只有天空才是他的天花板），目前在做手机的早期，还是会延续小米的做法，先发布一款基于安卓优化的ＲＯＭ（类似米UI），这款ROM将死磕小米的米UI，主打四大卖点（见下图）
360OS的四大卖点在图中的四个小图标，第一个很明显，是闪电，代表运行速度快（适合玩游戏），至于另外三个代表啥？左龙大叔先卖个关子，如果本文阅读过10万，我就再写一文呗。还不快点转发分享！
3）服务：由于360的手机助手本身就是前三名的分发市场，聚集了大量国内的APP开发者，并且对他们有较大影响力，这部分比小米有优势，上线第一天就可以秒杀小米。以后如果推出自己的OS，也可以第一时间找到开发者参与（只要在安卓分发渠道导点量就能吸引开发者加入）
4）渠道：由于360本身掌握了全网约30%的流量（360搜索、浏览器、多个超级APP），本身就为淘宝天猫京东等电商平台贡献流量，自有流量这个优势也是小米不具备的，之前做特供机时是直接上广告就卖，这次会有所改进，推出专门的电商网站奇酷网（www.qikoo.com）,再加上和各大电商平台的良好合作关系，网上分销渠道可以在短时间内建成，自有流量方面会远超小米，最近360在京东合作销售了2万智能摄像头，仅仅用了26秒，销售势头喜人。
5）周布斯：苹果模式五要素中最难的其实是领军人物乔布斯，很难想象没有乔布斯的话，苹果能做成今天的成绩，乔布斯是真心想做好一款手机，追求产品的极致体验，是个极好的产品经理。
而在TABLE中，老周是最好的产品经理，左龙大叔经常YY：如果TABLE一起合伙开公司，他们的分工应该是这样的，马云做CEO，小马哥做ＣＯＯ，李彦宏做CTO，老周做产品/运营，雷军做市场，这个组合肯定可以秒杀苹果谷歌，可惜，世界上没有如果阿。
用老周自己的话来说：“我对产品的兴趣，会大于对商业的兴趣。这个没办法。其实从某种角度来说，中国很多人装乔布斯，我恰恰觉得他们不是乔布斯。他们都是商业里的精英人物，都精明得要死，一个个都特别懂商业。”周鸿祎的气质是最接近乔布斯的，也最有可能成为中国的周布斯，这点以后大家会慢慢认识到的
从上面的分析来看，其实在苹果模式5要素中，除了硬件以外，在软件、服务、渠道、领军人物四个要素，周鸿祎都可以超过雷军，特别是软件及渠道，唯一不确定的是硬件。这也是周鸿祎愿意出4亿美金却只占合资公司45%的原因，酷派实际上享受了硬件的估值溢价。熟悉手机行业的朋友应该知道，现在中国的手机硬件差异会非常小（如果把小米和华为的LOGO贴掉隐藏起来，大部分人是分不清谁跟谁的）。
因此，左龙大叔相信，有了酷派的加盟，周鸿祎在苹果模式中的五要素都齐全了，只要执行过程中不出现重大失误，大概率会和小米华为成为三巨头的格局！
奇虎/酷派手机正在有条不紊的筹备中
经过左龙大叔多方了解，奇虎酷派做手机的计划及时间表大概是这样的
1、品牌：会启用新的手机品牌，5月份公布
2、价格：3500元到4500元，高逼格的
3、首批备货库存：100万台
4、卖点：主打安全，软件和硬件完美结合，这是360做安全的特有优势
5、种子用户：３月份搭建论坛，重点发展程序猿＼攻城狮＼产品狗＼设计猫四种用户
6、OS：６月份发布，基于安卓系统的ＲＯＭ
7、手机上市：８月底或９月初
8、销售渠道：自有电商网站及其他电商平台
以上不一定都准确，但说明一点，人家真的是很认真、很认真、很认真、很有诚意的在准备一款手机，绝对值得期待。
关于酷派的估值——港股模式（保守型）
酷派目前可以分为两个部分来估值，一个是原先的传统手机业务，另外一个是合资公司的股权价值。
１、极度悲观：合资公司的手机完全失败，合资公司的股权价值为0，公司只计算原有传统业务的价值，且只按1PB算，约值33.5亿（0.78元），但这个情况至少不会在今明两年内出现，证伪也需要给老周点时间不是？
２、谨慎乐观：在产品上市销售前，传统业务仍只按1PB算，合资公司股权价值维持不变，酷派占55%约值38.4亿，两部分相加为71.9亿（对应股价1.67元），目前公司股价也正好在1.7附近，说明市场处于观望态度。考虑到最近解放军先头部队南下，股价才从1.3上涨到1.7，今日有所长高，说明新进入的解放军先头部队倾向于看好
３、乐观：产品上线，定位在3K+，月销量20万台，说明模式基本成功，按照小米的玩法，合资公司会每年融一次资，估值翻5到10倍，按5倍算就是45亿美金，假设酷派被稀释15%后，持有合资公司股权约163亿，加上传统业务价值共196亿（对应股价4.57元）
４、非常乐观：2016、2017年产品销售完成爬坡阶段，月销售过300万台，说明老周的模式已经对小米构成威胁，对标小米，奇虎酷派手机3年内做到小米一半的规模是完全可能的，按小米目前450亿美金估值（小米估值是市销率3.6倍）算则为225亿美金。酷派持有部分股权约值90亿美金（对应股价17元，Tenbagger）。
关于酷派的估值——Ａ股模式（进取型）
１、对标小米：由于酷派合资公司采用了与小米完全一样的模式，对标小米的成长路径将成为主要逻辑，一旦酷派合资公司的销量符合小米的成长路径，市场将会给予小米类似甚至更高的估值，左龙大叔判断，老周在3年左右可以做到小米30%到50%的规模
２、港股唯一的周鸿祎概念股：作为TABLE中的成员，可以对标TABLE中港股小伙伴们，比如阿里健康、阿里影业、华南城、金山软件等，没有一个不是大牛股
３、对标美股奇虎360：由于酷派是和奇虎合资的，未来酷派的股价走势大概率会与奇虎股价联动
４、对标安卓/苹果：一旦360研发出合格的手机操作系统（或者正式宣布进入研发阶段），市场将憧憬中国人自己的手机操作系统（只要做出来，无论好用与否，政府都会当宝），按Ａ股的玩法，这时候股价可以摆脱地心引力，向天空奔去
至于给予什么估值，左龙大叔不是金融圈人士，其实不专业，但是酷派的估值多少取决于和360的合资业务是否成功，作为ＩＴ界的老兵，我个人相当看好这次合资，应该看好老周，原因前面已经说过了，这里总结一下：
奇虎酷派是一家现阶段对标复制小米模式的纯正互联网创业公司，未来可能推出中国自主手机操作系统ＰＫ安卓，完美复制苹果模式的TABLE玩家。同时，酷派也将是港Ａ定价模式典型代表案例。
（左龙大叔是老周的粉丝，以上分析有强烈的个人偏见，不构成任何投资建议，投资有风险，跟风需谨慎！）
