港A40中一只可能的十倍股:从“互联网+”的逻辑说起

港A40中一只可能的十倍股:从“互联网+”的逻辑说起
作者:格隆汇 左龙右鲤


编者按:在格隆的文章《港股的未来:40、400、4000、40000》中,有一个最后的一个猜想:谁会是这波行情的十倍股?
每一波大行情,必定会出现10倍股。这类公司,除了一定的机缘凑巧,其最大两个特征是:

1、合适的市值;

2、有还算不错的基本面,但最关键,具有能脱离基本面约束的想象空间(任何股票短期涨十倍,一定是需要脱离基本面的);

这是我们正在认真寻找和研究的课题的,我们期待能够找到,并分享给大家。

今天我们分享第一只貌似有十倍潜质的标的——我们并不很确认。还是那句话:这不妨碍我们大胆假设,小心求证!

港A40中一只可能的十倍股:从“互联网+”的逻辑说起

作者:格隆汇 左龙右鲤

最近格隆汇推出了港A40指数,作为格隆汇的老朋友,左龙大叔十分开森,第一时间扫描了一下40个股票,果然是大票稳,中票猛,小票劲,格隆老师的功力非同一般。其中,左龙大叔熟悉的TMT板块更是黑马奔腾,有一只还是有十倍增长空间的Tenbagger大黑马。(现在能从下表中猜到是哪只,左龙大叔再送多一支,买一送一,就是那么任性)


背景:“互联网+”将引爆第三次互联网世界大战

猜不到?不要紧,左龙大叔这就介绍这只潜在的十倍黑马股。

大家都知道克强总理亲自为“互联网+”带盐后,现在各行业的各种公司都在往互联网+这个风口聚集,请各位注意,总理说的是“互联网+”而不是“+互联网”,这里面区别还是挺大的,说明互联网与传统行业的融合核心方向还是从互联网+过去,而不是从传统行业+过来,一个典型的例子就是银行去做网上银行,与腾讯阿里做银行的区别,虽然现在WEbank和MYbank,还没正式开展业务,但慢慢的大家能感受到互联网+和+互联网的区别的。

理解到互联网+的重点在互联网后,就不难理解互联网+的重点在于“移动互联网+”,否则,这和2000年那波以PC互联网为代表网络股泡沫有什么区别?而移动互联网+的重点又在“移动互联网”,说到移动互联网,不得不提互联网的前两次世界大战。

互联网的第一次世界大战发生在混沌初开的PC互联网时代,大家的目标是探索出互联网的盈利模式,厮杀的结果是诞生了BAT三巨头,分别代表了广告(百度)、游戏(腾讯)、电商(阿里)三大互联网盈利模式。

而BAT格局没有维持多久就发生了第二次互联网世界大战,就是以微信崛起为代表的移动互联网登船大战,战争的结果是产生了TABLE的格局,其中百度(B),阿里(A),腾讯(T)继续继承了PC互联网时代的优势顺利过关,雷军(L)凭借着小米手机成功屌丝逆袭,挤入了TABLE,周鸿祎(E)凭借着安全卫士和手机助手等几款超级APP也坐上了移动互联网这张TABLE。但移动互联网的竞争格局只是刚完成了登船阶段,还远没完全定型,很快就会爆发第三次世界大战了,而这次大战的引爆与一只格隆汇港A40指数成分股密切相关,这次大战将是模式之战。

移动互联网的四个模式

互联网的竞争不是比谁有钱,否则中移动、人民搜索等土豪早就垄断互联网了,互联网的竞争是业务模式之争,是领军人物的眼光之争。而移动互联网这张TABLE里面有四种模式(见下表)

BAT都是上市公司,他们的模式大家都很清楚,左龙大叔就不啰嗦了,反而是小米的模式大家没搞明白,一是因为他不是上市公司,二是雷军早期一直韬光养晦低调干活,三是大家都不相信中国能出一个苹果,其实小米的模式就是对标苹果公司的苹果模式。所有果粉都知道,苹果模式由以下3+2五个部分构成:

1)硬件:苹果手机(触屏+自有CPU)

2)软件:IOS手机操作系统

3)服务:APP STORE 应用商店提供上百万的应用服务

4)渠道:苹果官网+线下实体店

5)领军人物:乔布斯

这五个部分整合在一起才是完整的苹果模式,而小米就是这个模式在中国的实践者(见下图),现在你知道为什么小米能值450亿美金了吧,因为人家对标的是7000多亿美金市值的苹果模式。

苹果模式其实非常清晰,但由于中国没有自己成熟的手机操作系统,只能选用了谷歌提供的安卓系统并在安卓的基础上进行优化,因此无法真正意义上的100%复制苹果模式,但无疑小米已经是最接近苹果模式的实践者(苹果模式五大要素,雷军做到了4个),换句话说,谁能够完美的中国执行出苹果模式,他将获得苹果般的江湖地位及估值。

这个道理TABLE的五位大佬都很清楚,所以他们都曾经以各种方式在做手机(详细情况请看格隆汇另外一篇文章《中国新首富即将诞生,缓期五年执行》),但竞争的结果是小米暂时胜出,因为只有雷军一人“ALL IN“去做,并且严格复制苹果模式。

但有一位TABLE大佬一直念念不忘,也决定ALL IN跟进了,他就是周鸿祎。

念念不忘,必有回响——苹果3+2模式才是周鸿祎的真爱!

你可能已经发现,TABLE中的E——周鸿祎没有模式!

的确,奇虎的免费杀毒安全模式在全世界没有对标,属于中国特色,这也是周鸿祎非常牛的地方,自创游击队打法并存活下来。但独创模式不代表是最赚钱的模式,全世界互联网公司已经证明了最好的模式就是:谷歌/百度的搜索、亚马逊/阿里巴巴的电商、facebook/腾讯的社交,及苹果/小米的软硬一体这四大模式。所以,老周在坐稳安全老大地位之后必然不甘心排名垫底,会往这四个模式渗透,接下来发生了著名的3Q大战(360与腾讯),和3B大战(360和百度),3Q大战以小马哥那个艰难的2选1决定险胜而结束(其间有工信部调停)。之后老周选择了搜索引擎这个方向突围,推出了浏览器和360搜索,都取得了让人惊羡的业绩:360浏览器一推出就获得了30%+的市场份额,360搜索推出第一天就获得了10%+的份额,这都是相当牛的业绩,老周也赢得了互联网“战争之王“的荣誉称号。

但好景不长,前述第二次互联网世界大战爆发了,在移动互联网时代,搜索引擎模式受到了挑战,连搜索引擎老大百度都是经过一系列收购才勉强过关,但也已经元气大伤,市值与腾讯、阿里相去甚远。360作为PC搜索的追赶者,在移动搜索中更是优势尽失,移动搜份额甚至不如阿里的神马搜索和腾讯的搜狗搜索(整合了腾讯的搜搜)。

显然,搜索这条路是走不下去了,正所谓,“昨夜西风凋碧树,独上高楼,望尽天涯路”,老周愁得白头发都多了几根。

这段期间,虽然360的利润屡创新高,但是股价就是腰斩,市值跌破百亿,连京东的强哥都不如——老虎不发威,大家还真当他是病猫了。但,互联网战争之王的称号并非浪得虚名的,老周很快找到了新战场,四大模式中,社交和搜索都干过了,360的流量正赚着电商们的广告费呢,没必要再去做电商,那就剩下苹果模式了。虽然最难,却是最性感的一个模式。

老子干不过大小马,难道还干不过雷军吗?

老周决定进军苹果模式,造手机了,而且是ALL IN(“卖车做机”,卖掉了自己的心爱奔驰,并直接离开北京南下深圳办公。左龙再透露一个秘密:老周的办公室离格隆汇的办公室非常近)!

雷军造机VS 周鸿祎造机

其实,雷军和周鸿祎几乎是同时做手机的,在雷军2011年开始做小米的时候,所有人都不看好他,但周鸿祎可能是唯一看破他模式的人,而且最看好他的模式,因为这就是苹果模式阿。

老周看明白后2012年就立马推出360特供机,跟进小米的模式,但是当时老周一念之差,没有下决心自己做,而是去找传统手机厂商合作——这个决定后来让老周的肠子都悔青了!

花了九牛二虎之力去说服传统手机厂商。光说服他们就花了半年,因为传统手机厂商最早对小米是很不屑的。被说服之后,他们半信半疑地做,做的过程当中,稍微遇到点困难他们就会质疑、退缩。而且他们DNA确实和互联网思维太不一样,所以做得很费力,最后360特供机以惨败收场。对于360特供机的失败,雷军有过这样的评价:“小米做什么东西自己都能控制,你呢?你在做互联网,但是手机的事你控制不了。你是两家公司,各怀鬼胎,它不是真正的一体,所以你是没有办法跟我竞争的。”“你不能指望用一个部门,或者一个部门总监带几十上百个人,来和我亲自带几千人的队伍竞争“

在失败面前,老周坦承:“最早做手机这个方向看对了,但是方法是错的,有时候你看到了一个机会,但是如果你不能够有All In的思路,全盘压上,你不能去赌,不能亲自去做,而只是说弄一个部门,(把它当作)众多业务中的一个,这种做法其实是不太可能能做成的。”

正是深刻总结了360特供机的失败原因后,老周再次造机,决定先搞定最不稳定的环节——硬件(制造、供应链管理、售后)!

2014年12月,奇虎360正式宣布,已与酷派(2369HK)结成战略联盟,向酷派投资4.0905亿美元现金成立一家合资公司,而奇虎360将持有该合资公司45%的股权。也就意味着合资公司的估值为9亿美金,酷派占55%。各位观众,左龙大叔前面说的有潜力成为十倍股的黑马至此已经露出真容:正是酷派集团(2369HK)。

周鸿祎如何二次造机?

“造机”只是简单的说法,如前面左龙大叔分析,老周这次并不是简单的做手机,而是要完美的复制苹果模式,包括硬件+软件+服务+渠道+周布斯。

1)硬件:与酷派合资,利用酷派在手机领域多年的生产制造优势,解决互联网公司造手机最困难的手机设计、专利、制造、供应链管理、售后服务等环节。其中酷派拥有超过5000项手机专利,具有知识产权方面的优势。

2)软件:这个是奇虎的强项,奇虎本身就是做软件起家的,而且是离操作系统底层更近的安全软件,这个实力在3Q大战中已经得到证明,QQ和360安全卫士虽然都是软件,但是360安全卫士属于内核级程序,QQ只是应用层提供服务。因此,左龙大胆预测,老周做手机在软件这个要素上的终极目标极可能是做操作系统OS,对,你没有看错,也就是中国人自己的手机操作系统!(事实上,3月底,360OS社区已经上线)

(猩猩手中的紧握着的是安卓机器人,代表什么呢?)

当然,做中国人自己的手机操作系统是第二乃至第三阶段的任务(如果做成,就不是十倍股了,只有天空才是他的天花板),目前在做手机的早期,还是会延续小米的做法,先发布一款基于安卓优化的ROM(类似米UI),这款ROM将死磕小米的米UI,主打四大卖点(见下图)

360OS的四大卖点在图中的四个小图标,第一个很明显,是闪电,代表运行速度快(适合玩游戏),至于另外三个代表啥?左龙大叔先卖个关子,如果本文阅读过10万,我就再写一文呗。还不快点转发分享!

3)服务:由于360的手机助手本身就是前三名的分发市场,聚集了大量国内的APP开发者,并且对他们有较大影响力,这部分比小米有优势,上线第一天就可以秒杀小米。以后如果推出自己的OS,也可以第一时间找到开发者参与(只要在安卓分发渠道导点量就能吸引开发者加入)

4)渠道:由于360本身掌握了全网约30%的流量(360搜索、浏览器、多个超级APP),本身就为淘宝天猫京东等电商平台贡献流量,自有流量这个优势也是小米不具备的,之前做特供机时是直接上广告就卖,这次会有所改进,推出专门的电商网站奇酷网(www.qikoo.com),再加上和各大电商平台的良好合作关系,网上分销渠道可以在短时间内建成,自有流量方面会远超小米,最近360在京东合作销售了2万智能摄像头,仅仅用了26秒,销售势头喜人。

5)周布斯:苹果模式五要素中最难的其实是领军人物乔布斯,很难想象没有乔布斯的话,苹果能做成今天的成绩,乔布斯是真心想做好一款手机,追求产品的极致体验,是个极好的产品经理。

而在TABLE中,老周是最好的产品经理,左龙大叔经常YY:如果TABLE一起合伙开公司,他们的分工应该是这样的,马云做CEO,小马哥做COO,李彦宏做CTO,老周做产品/运营,雷军做市场,这个组合肯定可以秒杀苹果谷歌,可惜,世界上没有如果阿。

用老周自己的话来说:“我对产品的兴趣,会大于对商业的兴趣。这个没办法。其实从某种角度来说,中国很多人装乔布斯,我恰恰觉得他们不是乔布斯。他们都是商业里的精英人物,都精明得要死,一个个都特别懂商业。”周鸿祎的气质是最接近乔布斯的,也最有可能成为中国的周布斯,这点以后大家会慢慢认识到的

从上面的分析来看,其实在苹果模式5要素中,除了硬件以外,在软件、服务、渠道、领军人物四个要素,周鸿祎都可以超过雷军,特别是软件及渠道,唯一不确定的是硬件。这也是周鸿祎愿意出4亿美金却只占合资公司45%的原因,酷派实际上享受了硬件的估值溢价。熟悉手机行业的朋友应该知道,现在中国的手机硬件差异会非常小(如果把小米和华为的LOGO贴掉隐藏起来,大部分人是分不清谁跟谁的)。

因此,左龙大叔相信,有了酷派的加盟,周鸿祎在苹果模式中的五要素都齐全了,只要执行过程中不出现重大失误,大概率会和小米华为成为三巨头的格局!

奇虎/酷派手机正在有条不紊的筹备中

经过左龙大叔多方了解,奇虎酷派做手机的计划及时间表大概是这样的

1、品牌:会启用新的手机品牌,5月份公布

2、价格:3500元到4500元,高逼格的

3、首批备货库存:100万台

4、卖点:主打安全,软件和硬件完美结合,这是360做安全的特有优势

5、种子用户:3月份搭建论坛,重点发展程序猿\攻城狮\产品狗\设计猫四种用户

6、OS:6月份发布,基于安卓系统的ROM

7、手机上市:8月底或9月初

8、销售渠道:自有电商网站及其他电商平台

以上不一定都准确,但说明一点,人家真的是很认真、很认真、很认真、很有诚意的在准备一款手机,绝对值得期待。

关于酷派的估值——港股模式(保守型)

酷派目前可以分为两个部分来估值,一个是原先的传统手机业务,另外一个是合资公司的股权价值。

1、极度悲观:合资公司的手机完全失败,合资公司的股权价值为0,公司只计算原有传统业务的价值,且只按1PB算,约值33.5亿(0.78元),但这个情况至少不会在今明两年内出现,证伪也需要给老周点时间不是?

2、谨慎乐观:在产品上市销售前,传统业务仍只按1PB算,合资公司股权价值维持不变,酷派占55%约值38.4亿,两部分相加为71.9亿(对应股价1.67元),目前公司股价也正好在1.7附近,说明市场处于观望态度。考虑到最近解放军先头部队南下,股价才从1.3上涨到1.7,今日有所长高,说明新进入的解放军先头部队倾向于看好

3、乐观:产品上线,定位在3K+,月销量20万台,说明模式基本成功,按照小米的玩法,合资公司会每年融一次资,估值翻5到10倍,按5倍算就是45亿美金,假设酷派被稀释15%后,持有合资公司股权约163亿,加上传统业务价值共196亿(对应股价4.57元

4、非常乐观:2016、2017年产品销售完成爬坡阶段,月销售过300万台,说明老周的模式已经对小米构成威胁,对标小米,奇虎酷派手机3年内做到小米一半的规模是完全可能的,按小米目前450亿美金估值(小米估值是市销率3.6倍)算则为225亿美金。酷派持有部分股权约值90亿美金(对应股价17元,Tenbagger)。

关于酷派的估值——A股模式(进取型)

1、对标小米:由于酷派合资公司采用了与小米完全一样的模式,对标小米的成长路径将成为主要逻辑,一旦酷派合资公司的销量符合小米的成长路径,市场将会给予小米类似甚至更高的估值,左龙大叔判断,老周在3年左右可以做到小米30%到50%的规模

2、港股唯一的周鸿祎概念股:作为TABLE中的成员,可以对标TABLE中港股小伙伴们,比如阿里健康、阿里影业、华南城、金山软件等,没有一个不是大牛股

3、对标美股奇虎360:由于酷派是和奇虎合资的,未来酷派的股价走势大概率会与奇虎股价联动

4、对标安卓/苹果:一旦360研发出合格的手机操作系统(或者正式宣布进入研发阶段),市场将憧憬中国人自己的手机操作系(只要做出来,无论好用与否,政府都会当宝),按A股的玩法,这时候股价可以摆脱地心引力,向天空奔去


至于给予什么估值,左龙大叔不是金融圈人士,其实不专业,但是酷派的估值多少取决于和360的合资业务是否成功,作为IT界的老兵,我个人相当看好这次合资,应该看好老周,原因前面已经说过了,这里总结一下:

奇虎酷派是一家现阶段对标复制小米模式的纯正互联网创业公司,未来可能推出中国自主手机操作系统PK安卓,完美复制苹果模式的TABLE玩家。同时,酷派也将是港A定价模式典型代表案例。

(左龙大叔是老周的粉丝,以上分析有强烈的个人偏见,不构成任何投资建议,投资有风险,跟风需谨慎!)

*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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