2015年下半年海外市场展望：加息、复苏与再通胀 （46页PPT版本）

作者：KevinLIU

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2015年上半年回顾：欧洲日本领先、美国持平；新兴市场分化依旧

全球主要市场表现回顾：分化成为主旋律

中金海外策略主要观点盘点

2015年下半年投资主线：加息、复苏与再通胀

美联储加息：加息渐近，但对市场而言并非噩梦

主要国家经济企稳复苏：全球市场都需要盈利增长的新“引擎”

全球范围再通胀：刺激消费投资与再杠杆；利好周期和价值股

大类资产与市场配置建议：日欧弹性更大；美国短期仍然纠结

美国：经济复苏及盈利增长确定性高，短期仍受加息困扰

宏观经济：经济复苏重回正轨，消费和投资或将加速

企业盈利：收入提升将取代利润率成为盈利增长的新“引擎”

市场估值与流动性：仍将受到加息预期困扰

未来走势判断：短期维持谨慎，长期并不悲观

欧洲：QE初见成效，看好经济底部企稳带来的上行空间

经济底部企稳，货币政策持续宽松

货币宽松有助于支撑估值维持高位，期待盈利复苏

未来走势判断：希腊是短期最大尾部风险，但长期看好经济底部企稳和货币宽松带来的上升空间

日本：关注改革进展，估值和盈利“两条腿”推动市场

经济基本面改善；关注改革进展

估值扩张和盈利增长有望共同推动日本市场继续上涨

新兴市场：分化加剧，美联储加息或带来考验

估值偏高、本币贬值和资金流出将是主要挑战

 （Kevin策略研究）