环球医疗(2666HK)IPO认购指南

$环球医疗(2666HK)$

作者：于伦伦

业务

公司与中国提供综合医疗解决方案，包括设备融资及医疗行业、设备及融资咨询服务，另外还提供科室升级服务。公司的主要收入来自设备融资租赁服务，占 2014 年收入比重达 66.6% ，其中医疗设备业务占比达 67.4% ，另外近几年教育融资租赁业务飞速增长。

公司的主要客户群为县级医院，占客户总数的 97.2% ，并且公司认为其增长潜力较高。根据弗若斯特沙利文报告预计 2014 年至 2018 年县级医院的收入将按 18.5% 的复合年增长率增长，高于行业总体增长。另外，经中国商部核准的十大融资租赁公司中，公司在医疗行业的业务集中度最高。

公司业务处于业务高增长阶段。公司在过去三年收入复合年增长率达 61.8% ，毛利率复合年增长率为 55% 。虽然近年利润率水平有轻微下降趋势。另外，公司认为中国降息令其借贷成本降低，但是其租赁的利息收入也会同步下降，认为减息对其影响中性。

公司的行业聚焦及定制化的设备融资服务，目前拥有包括 130 名内部专家团队及由220 名外部医疗专家组成的网络，参与销售及营销计划并提供多种咨询服务。

公司拟发行4.23亿股，集资额介于32.49亿港元至42.3亿港元之间。招股价介乎7.68至10港元之间，相当于2014年历史市盈率介乎22.8至29.7倍，估值远高于同业，建议中性。



（凯基证券）

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