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发哥说新股 打新王 港美股
燧原科技冲击IPO，聚焦AI芯片领域，三年多亏损超51亿
客户集中度高
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江瀚视野 经济学者 宏观研究
多家银行向甲骨文断贷，巨头甲骨文这是怎么了？
多家银行向甲骨文断贷，巨头甲骨文这是怎么了？在世界市场上，科技巨头甲骨文可谓是一个隐形巨头的存在，虽然很多人对甲骨文的了解不多，但是只要是科技圈对于甲骨文都是耳熟能详，这个巨头最近却出现了多家银行向甲骨文断贷的情况，这到底是怎么回事？
一、多家银行向甲骨文断贷？
据中国经营报的报道，近日，投资银行TD Cowen消息指出，因甲骨文公司的人工智能数据中心扩张融资困难，甲骨文正面临严峻的资金困境，考虑采取大规模裁员及出售部分业务等措施来应对。
TD Cowen研究报告显示，甲骨文公司计划裁员2万至3万人，此举预计将释放80亿至100亿美元的现金流。不仅如此，甲骨文还在考虑出售其于2022年以283亿美元收购的医疗保健软件部门Cerner。
TD Cowen指出，当前，多家美国银行已停止向甲骨文公司相关的数据中心项目提供贷款。该机构补充称，亚洲的银行似乎对甲骨文较为乐观，但美国银行的态度让人怀疑甲骨文能否从其他大型银行处获得支持。
报告指出：“股权和债权投资者都对甲骨文公司是否有能力为该项目提供融资提出了质疑。”而融资挑战的根源在于甲骨文公司庞大的基础设施建设承诺，据TD Cowen估计，其所需的资本支出高达1560亿美元。在资金难以到位的情况下，甲骨文不得不通过裁员和出售业务来缓解资金压力。
不过据界面新闻报道，当地时间2月1日，甲骨文公司公布其2026完整财年融资计划。其中，甲骨文表示，预计在2026财年通过债务与股权融资均衡搭配的方式筹集450亿至500亿美元现金总额。甲骨文称，通过融资构建新增产能，以满足包括AMD、Meta、NVIDIA等在内的OCI头部客户已签约需求。
二、巨头甲骨文到底是怎么回事？
近期一则关于多家银行可能向甲骨文断贷的消息引发了广泛关注，甲骨文，作为全球知名的科技巨头，在数据库等领域曾占据着举足轻重的地位，如今却陷入这样的舆论漩涡，不禁让人深思其背后究竟发生了什么？
首先，当下，AI市场正呈现出前所未有的竞争态势，各大企业纷纷加大投入，试图在这片充满机遇与挑战的领域中占据一席之地。从科技巨头到新兴创业公司，无一不在积极布局，从基础研究到应用开发，从硬件设施到软件算法，全方位的竞争使得整个市场硝烟弥漫。
在这种大规模投入的背景下，企业的前景变得愈发难以预测。那些在技术研发、市场拓展等方面表现不够突出，或者业务模式不够清晰的企业，必然会遭到一定程度的质疑。甲骨文虽然拥有深厚的技术底蕴和庞大的用户基础，但在AI这个新兴且快速发展的领域，其表现并未达到市场的预期。相较于一些在AI领域异军突起的企业，甲骨文在创新速度和应用落地方面显得有些滞后。
这使得投资者和金融机构开始重新审视甲骨文的未来发展潜力，对其能否在激烈的市场竞争中保持领先地位产生疑虑。毕竟，在科技行业，不进则退是永恒的法则，一旦企业无法跟上市场的节奏，就很容易被后来者超越，从而失去原有的市场份额和竞争优势。
其次，甲骨文崛起于上世纪90年代的企业信息化浪潮，其关系型数据库一度是全球大型机构IT系统的“心脏”。然而，随着云计算、微服务架构和开源生态的普及，传统封闭式、高许可费用的软件模式正被快速解构。如今，AWS、Azure、Google Cloud等平台凭借弹性计算、按需付费和深度集成AI能力，已牢牢掌握市场主导权。相比之下，甲骨文虽也推出了Oracle Cloud，但其云业务起步晚、生态薄弱，且长期受制于自身“卖许可证”的思维惯性。
更关键的是，在数据中心建设这一AI时代的核心基础设施上，甲骨文的动作远不如竞争对手激进。尽管其近年宣布在美国多地投资建设AI数据中心，但整体规模与战略布局仍显保守。当行业竞争焦点从“软件功能”转向“算力+数据+模型”的全栈能力时，甲骨文的传统护城河正在被侵蚀，其技术资产的变现效率大幅下降，这自然削弱了其在资本眼中的吸引力。
第三，所谓“多家银行断贷”更多反映的是风险偏好调整，而非甲骨文陷入流动性危机。作为年营收超500亿美元、现金流充沛的跨国巨头，甲骨文拥有极强的内生融资能力。事实上，甲骨文近期仍在积极推进大规模债券发行计划，显示出管理层对长期资本市场的信心。此外，甲骨文在企业客户中仍保有深厚的关系网络和稳定的订阅收入，其核心数据库产品在金融、电信等关键行业仍有不可替代性。
因此，即便部分银行出于风险控制考虑收紧信贷，甲骨文完全可以通过其他渠道满足资金需求。从这个角度看，当前的“断贷”风波更像是一次市场情绪的释放，而非企业基本面的崩塌。真正值得警惕的，不是资金链断裂，而是市场对其战略方向的集体质疑。
第四，过去十年，科技行业盛行“增长至上”的投资哲学，只要用户规模或营收增速亮眼，亏损和高投入均可被容忍。然而，随着全球利率上升、宏观经济不确定性加剧，以及AI投入回报周期远超预期，资本市场开始回归理性。投资者不再为模糊的“未来故事”买单，而是要求清晰的盈利路径、可验证的技术壁垒和可持续的商业模式。
甲骨文的困境正是这一趋势的缩影，它既无法像初创AI公司那样讲出颠覆性的创新故事，又不像云巨头那样拥有庞大的基础设施协同效应。在新旧范式交替的夹缝中，其“中间态”的定位显得愈发尴尬。可以预见，未来不仅是甲骨文，所有科技企业都将面临更严苛的融资环境。
资本将更加聚焦于那些真正掌握核心技术、具备生态整合能力、并能实现高效商业转化的企业。那些仅靠历史光环或局部优势维系的“昔日巨头”，若不能完成彻底的战略重构，终将在新一轮洗牌中被边缘化。
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Regina
: 500亿融资计划说明甲骨文底气还在，银行抽贷影响有限
港美淘金客 Jack
: 市场变了啊
Raging Cat
: 甲骨文老牌巨头了，短期资金压力不代表长期不行，我看好它转型
格隆
著名经济学家
黄金+白银，究竟是地狱，还是天堂？
全球资金在定义一个新的时代
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GLH_20cb8a67
: 黄金崩盘？黄金暴跌？是在博眼球吗？
价值与趋势
: 波动太大，谨慎入场
薇薇安
: 黄金还是硬通货，去美元化趋势没变，回调是机会！
小北读财报 港美股
2023—2026年不同行业的市值变化
本文的分析主要围绕下面这张表格展开。
它是A股结构性牛市的数据呈现，最明显的对比是电子行业涨幅156%，食品饮料行业跌幅34%，两者形成了接近200个百分点的落差。
这张表格也是“我在食品饮料躲牛市”的生动诠释。
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马尔里斯特
: 白酒拖累明显
骑牛看熊 题材挖掘
最新披露的2025年公募基金四季报显示，主动权益基金前十大重仓股出现了一个新变化，即科技、新能源个股占了九席，剩下一席给了贵州茅台。这种变化折射出了公募消费赛道的分化现状：一方面，部分基金仍在坚守传统消费，有的白酒股已被连续重仓36个季度；另一方面，手办潮玩、谷子经济和医美带来的新消费，则成为一批新生代基金经理的新宠。
随着上市公司2025年度业绩预告进入高峰期，存储芯片产业链公司的盈利能力增长成为市场的一道风景线。探究发现，存储芯片公司业绩增长的主要原因是，受AI及算力产业发展拉动，产业进入高景气周期、产品持续涨价。记者采访获悉，从全球来看，2026年，存储芯片产业高景气仍将持续，涨价有望持续全年。尤其是，在AI需求拉动下，HBM（高带宽内存）赛道高景气度有望延续至2028年。抢抓景气周期机遇，存储相关上市公司也进入扩产周期。除了三星、美光等头部公司，佰维存储、江波龙、德明利、兆易创新等A股公司也在积极扩产，普冉股份等则加快并购步伐以加码主业。
伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）最新研究报告显示，继2024年全球光伏逆变器出货量创新高后，2025年出货量或降至577GWac，降幅为2%，2026年出货量将进一步降至523GWac，降幅约为9%，反映出包括中国、欧洲和美国在内的主要市场存在不确定性。本轮市场低迷过后，我们预计到2030年初，光伏逆变器市场将实现复苏，甚至超过2024年的规模。未来十年，电气化进程、人工智能需求增长以及设备周期性更新换代，将为逆变器需求增长奠定坚实基础。
就跟踪的样本煤炭上市公司而言，预计2025年第四季度净利润平均环比下降约9%，其中焦煤、无烟煤板块环比大幅增长；2025年全年净利润同比下降约24%；样本公司平均股息率或降至2.4%。展望2026年，行业或将延续供需双弱的格局，但在政策托底下，煤价表现或好于2025年，上市公司盈利、分红预期也有望跟随改善，全年维度建议继续关注行业红利龙头、具备alpha的公司以及潜在业绩弹性大的标的。短期建议关注2025年第四季度业绩预期环比改善明显的标的。
2026年以来，钠电池产业迎来突破，头部企业动作频频。其中：宁德时代发布轻商领域首款量产钠电池；众钠能源万吨级硫酸铁钠正极材料基地投产；中伟新材、亿纬锂能、天钠科技等企业也在订单交付、产能建设与技术研发上捷报频传，全产业链加速落地。业内人士认为，随着产业链逐步完善、成本持续优化，钠电池已具备规模化商业推广条件。钠电池凭借低温性能好、安全性高、成本潜力大等优势，在储能、两轮车、启停电源等场景持续渗透。业内预测，钠电池将在多个领域对铅酸电池和部分锂电池形成替代或补充，2026年有望成为其商业化落地的关键节点。
上证指数仍然还是挣扎期，这里行情看似没有大问题，实际上个股跌幅较大，人心早就已经崩了，特别是之前指数大涨进来的资金也快扛不住了！港股市场已然成为公募基金重要的发力方向，2026年以来，港股主题基金布局热度显著攀升新品密集上报。从投向看，主要聚焦港股科技、医药、周期板块。此外，大量资金借道ETF南下布局，港股主题ETF净流入近300亿元。
创业板指数仍然是在下降通道中，这里要注意60日线的支撑力度，这里要是能够稳住，起码没有系统性风险，否则还会有大问题出现。2026年以来，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数分别上涨幅度较大，上市公司回购释放出一个重要积极信号，有助于维护公司价值。在流动性持续宽裕的背景下，投资者风险偏好有望回暖，港股有望震荡上行。 $上证100(SH000132)$ $上证150(SH000133)$ $上证180(SH000010)$ $上证180ETF(SH510180)$ $上证180ETF华泰柏瑞(SH530300)$ $上证180ETF易方达(SH530180)$ $上证180ETF银华(SH530800)$ $上证180ETF指数基金(SH530280)$ $上证180(SH000010)$ $上证180(SH000010)$ $上证180ETF银华(SH530800)$ $上证180ETF指数基金(SH530280)$ $上证180ETF指数基金(SH530280)$ $上证380(SH000009)$ $上证180ETF易方达(SH530180)$ $上证380(SH000009)$ $上证380(SH000009)$ $上证380ETF南方(SH510290)$
2月6日收评&复盘
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江瀚视野 经济学者 宏观研究
小马智行预计减亏至最低6900万美元，成绩预告该咋看？
财联社2月4日电，小马智行在港交所公告，根据对本集团截至2025年12月31日止年度之未经审核综合管理账目的初步评估及目前可得资料，集团预期于2025年度内录得亏损净额介乎约6900万美元至8600万美元，而2024年度亏损净额为2.75亿美元。
首先，港股上市标志着小马智行完成“技术-资本”闭环，进入规模化扩张新阶段。 作为全球Robota**第一股，小马智行2025年11月成功在港交所主板挂牌，募资最高达77亿港元，创下当年全球自动驾驶最大IPO。此举不仅缓解了长期高研发投入带来的现金流压力，更通过资本市场平台提升了品牌公信力与国际能见度。更重要的是，上市后迅速在广州、深圳部署第七代Robota**，实现“产-测-运”半年内闭环，印证其L4级自动驾驶已具备工程化与运营化能力，为后续跨城市复制奠定基础。
其次，亏损收窄并非偶然，而是技术降本与运营效率提升的必然结果。亏损减少主要源于对上市公司投资的公允价值变动收益增长，但更深层原因在于其自研自动驾驶套件成本下降70%，且车辆设计寿命达60万公里，远超行业均值。这意味着单车全生命周期成本大幅降低，资产周转效率显著提高。这正是“学习曲线效应”与“规模经济”的体现，随着量产规模扩大和技术迭代加速，单位成本持续下行，盈利拐点临近可期。
第三，机构资本密集加持，验证其生态协同与长期成长逻辑。 从红杉、IDG到丰田、Uber，再到ARK等国际顶级投资者，小马智行背后汇聚了产业资本与金融资本的双重信任。这种“战略+财务”双轮驱动模式，不仅提供资金支持，更带来供应链整合、场景落地与全球化拓展的协同效应。尤其在当前港股科技股估值修复背景下，机构用真金白银投票，实质是对Robota**“网络效应+数据飞轮”商业模式的高度认可。
第四，行业正处“iPhone时刻”前夜，先发者将主导未来智能出行格局。 当前自动驾驶政策松绑、用户接受度提升、技术趋于成熟，小马智行已在北京、上海、广州、深圳四大一线城市获得全无人运营许可，构建起高壁垒的数据采集与算法训练网络。在AI时代，数据即护城河，运营即壁垒。一旦形成规模优势，其边际成本将持续递减，而服务价值指数级上升，最终实现“赢者通吃”。
因此，小马智行的减亏预告不应孤立看待，对于投资者而言，此刻关注的不应是季度盈亏，而是其能否在AI驱动的智能交通革命中，牢牢占据“基础设施级”席位，而这，正是其长期价值的核心所在。
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江瀚视野 经济学者 宏观研究
千问30亿免单引爆春节AI大战，为啥选奶茶免单切入？
春节AI大战杀疯了！2月6日一早，千问APP“春节30亿大免单”正式上线，发动奶茶攻势，邀请全国人民用AI一句话免费点奶茶。千问APP人士表示，“我们希望通过春节大免单活动，邀请全国人民体验AI时代的全新生活方式，让AI融入到人们真实的生活消费之中。”
首先，奶茶是典型的高频、低门槛、高情感价值消费品类，最适合作为AI生活化落地的“第一触点”。 消费者对新工具或新平台的采纳往往遵循“低风险-高体验-强复用”的路径。奶茶单价普遍在10–25元之间，决策成本极低，且具备社交属性和情绪价值，极易激发尝试意愿。千问选择全国30多万家茶饮门店全覆盖，覆盖蜜雪冰城、瑞幸、奈雪等主流品牌，既确保了地域广度，又兼顾价格梯度，让不同收入群体都能无感参与，极大降低了AI服务的使用门槛。
其次，通过“一句话下单+免单卡”机制，千问成功将AI能力嵌入真实消费闭环。 传统AI助手多停留在信息查询层面，而千问此次直接打通淘宝闪购、支付宝、高德等阿里生态，这种端到端的服务模式，用户无需在多个APP间跳转，AI成为统一入口，显著提升效率并强化用户粘性。
第三，以裂变式邀请机制叠加高额返利，千问在春节期间高效撬动用户增长与网络效应。 每邀请一位新用户，双方各得25元免单卡，上限21张即525元，配合“万元AI生活卡”抽奖，形成典型的“病毒式营销”结构。春节本就是人口流动与家庭聚集的高峰期，千问借此快速渗透下沉市场与家庭单元，6口之家5分钟获275元免单额度的案例，正是其低成本获客与高传播效率的明证。
第四，30亿投入不仅是营销战，更是阿里构建“AI原生消费生态”的战略卡位。 对比去年DeepSeek靠“深度思考”出圈，今年千问聚焦“生活服务”，标志着AI竞争从技术展示转向场景争夺。通过春节这一年度最大消费节点，千问以奶茶为引子，实质是在训练用户“有事找AI”的行为惯性，并为后续接入更多本地生活服务铺路。谁先让用户养成依赖，谁就掌握未来AI消费入口的定价权与规则制定权。
可以说，表面上看以奶茶为切入点的争夺，表象是春节红包大战，实则是AI时代生活方式入口的生态抢位。
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辉哥侃股 趋势 逻辑制胜
缩量收跌，散户却踊跃抄底。
今天，三大指数微跌，收了根假阳线。成交再度缩量308亿，降至2.16万亿，量能6连跌，创近25个交易日新低。市场个股涨跌各半，涨跌幅中位数为0.04%。缩量收跌，散户却踊跃抄底，资金净流入342亿，远超主力资金201亿的净流出。
早盘指数冲高，尾盘跳水回落，走了大半天红盘，最后冷不防被砸绿，个股差点跟着下跌，让人猝不及防，这个周末又没有心情出去玩了。真是想不到，金银都反弹了，为何A股还弱不禁风？下周还有五个交易日，节前红包行情还有机会吗？
盘面上，化工板块集体走强，百川股份、沧州大化、金牛化工等多股涨停。电池股震荡走高，杉杉股份、天际股份等多股涨停。机器人概念反弹，五洲新春等近10股涨停；油气股活跃，大消费板块、AI应用端跌幅居前，高位股锋龙股份跌停。
A股继续缩量，资金提前撤退，下周或将继续在“上有顶、下有底”的区间内反复震荡。市场普遍认为，春节临近将进一步加剧资金的避险情绪，市场难以走出趋势性行情，以结构性轮动为主。或许要提前考虑的，是持股待涨还是持币过节？
辉哥侃股原作，转发请注明出处！
$上证指数(SH000001)$ $深证成指(SZ399001)$ $创业板指(SZ399006)$
2月6日收评&复盘
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阿島 复盘
【港股收市】外部冲击致大盘收， 新能源车与新股表现强劲
北京时间2月6日，港股周五在多重外部因素的猛烈冲击下，早盘呈现大幅低开，随后震荡回升，但最终仍集体收跌。
恒生指数 $恒生指数(HKHSI)$ 收盘下跌1.21%，报26559.95点，恒生科技指数 $恒生科技指数(HKHSTECH)$ 跌1.11%，收5346.2点，国企指数 $恒生中国企业指数(HKHSCEI)$ 跌0.68%。
全日市场波动，主要受美国就业数据疲软及国际金银价格剧烈回调影响。
盘面上，科技保险低迷，友邦保险 $友邦保险(HK01299)$ 表现最为疲弱，跌幅逾 5%。
科技龙头多数走低，阿里巴巴 $阿里巴巴-W(HK09988)$ 跌2.88%、美团 $美团-W(HK03690)$ 跌2.56%、腾讯 $腾讯控股(HK00700)$ 跌1.97%。
此外，国际贵金属价格崩跌拖累黄金股，中国白银集团 $中国白银集团(HK00815)$ 跌超3%;
数字货币概念股也随之走弱，新火科技控股 $新火科技控股(HK01611)$ 跌逾7%。
光伏板块因治理行业内卷的政策预期，协鑫新能源 $协鑫新能源(HK00451)$ 跌逾6%。
相较之下，新能源汽车股表现亮眼，
蔚来汽车 $蔚来-SW(HK09866)$ 因预期去年第四季首次录得季度经营利润，股价大涨近7%，
零跑汽车 $零跑汽车(HK09863)$ 与理想汽车 $理想汽车-W(HK02015)$ 分别上涨约5.8%与3.6%。
今日挂牌的三只新股亦展现强劲吸引力，大族数控 $大族数控(HK03200)$ 涨幅近15%，卓正医疗 $卓正医疗(HK02677)$ 与牧原股份 $牧原股份(HK02714)$ 也同步收红。
针对港股后市，多家机构持短期震荡、中期上行的观点。
恒生前海与融通基金指出，目前港股估值处于全球低位，配置价值凸显，具备抵御外部波动的缓冲空间。
2月6日收评&复盘
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LuckyCoin
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满仓日记
: 确实，政策压力是大家的共识
满仓日记
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寒江钓叟
: 这次牛
满仓日记
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熵增首富
: 周期
满仓日记
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阿匪
: 同意
满仓日记
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LuckyCoin
: 相当明显
满仓日记
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非著名牛小散
: 光伏不好选
非著名牛小散
: 光伏板块因政策预期下跌6%，行业整顿未必是坏事，反而能促进行业出清，长期看优质企业会更受益。机构说的低位配置我认同，但得精选标的。
LuckyCoin
: 科技股集体疲软，阿里美团都跌近3%，短期承压明显
阿匪
: 今日大跌主要受美股拖累，但新能源车板块异军突起，蔚来季度盈利拐点值得关注，可能带动产业链估值重塑。
熵增首富
: 跌就跌吧，反正长期看好
寒江钓叟
: 新能源车真是逆势英雄啊，蔚来单季盈利首现，股价直接蹿升7%！
爱飞翔 题材挖掘
周五A股板块分化，化工电力等走强大消费等回调。
2月6日，三大指数全天低开高走，最终均以下跌收盘。
值得注意的是，今天是本周出金日，且收盘后A股蛇年行情仅剩最后5天。
从历史经验看，春节前市场存在博弈期，
节前两周通常进入调整期，风险偏好收敛；
节前一周则转向修复期，情绪回暖，市场企稳反弹。
盘面上，板块分化明显。
化工概念全线走强，金牛化工、沧州大化等多股涨停。
券商指出，分散染料涨价核心驱动力是上游关键中间体还原物价格飙升，其从去年2.5万元/吨涨至3.8万元/吨，涨幅超50%。
油气产业链午后拉升，洲际油气、准油股份涨停，
消息面上，WTI原油期货涨幅扩大至1%，报63.92美元/桶。
电力行业需求旺盛为相关概念股上涨提供动力。
消息面上，据央视财经报道，在广东、江苏等地调研发现，大量变压器工厂已经处于满产的状态。
锂电材料概念集体上行，天际股份、杉杉股份等涨停。
中药概念全天强势，特一药业、汉森制药涨停，因工业和信息化部等八部门印发方案，提出到2030年中药工业全产业链协同发展体系初步形成。
光伏设备概念午后走强，协鑫集成等涨停；PEEK、人形机器人概念走强，凯龙高科、五洲新春等多股涨停。
跌幅方面，“老登”概念一日游，白酒、旅游等大消费概念全线回调，皇台酒业、百大集团跌停。
房地产、城中村改造概念走低，京投发展跌超7%。
部分AI应用概念再度下行，浙文互联逼近跌停。
大飞机、航空发动机等概念再度弱势，招标股份跌近10%。
半导体、芯片等国产硬科技概念持续回调。
整体来看，市场板块轮动，资金流向变化较大，需密切关注市场动态。
上证指数 $上证指数(SH000001)$ 、金牛化工 $金牛化工(SH600722)$ 、洲际油气 $洲际油气(SH600759)$
2月6日收评&复盘
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时空复利
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若贝尔
: 化工牛
时空复利
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地主小财
: 这个都上新闻了
时空复利
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宁静如水
: 同意
时空复利
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股老僧
: 有三两日吧
时空复利
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Rafael
: 涨停之后是跌停
时空复利
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打板狂徒
: 同意
时空复利
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基本面gameover
: 合理
基本面gameover
: 恒指纳指都跌超1%，A股算抗跌了中药政策利好2030年目标，特一药业涨停合理，但半导体跌得心塞。
若贝尔
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小柚子
: 涨价传导顺畅，化工稳中求进！
打板狂徒
: 板块轮动快，追高容易吃面
小柚子
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若贝尔
: 化工板块真香！逻辑硬核，基本面支撑强，这趋势稳稳的！
Rafael
: 分散染料上游原料涨超50%，这波化工行情有基本面支撑，明天继续盯金牛化工。电力设备满产消息实锤，但大消费回调太狠，皇台酒业跌停有点冤。
阿島 复盘
【02.06A股收市】创业板指冲高回落跌0.73% 油气、化工板块全线走强
【02.06A股午评】创业板指探底回升半日涨0.65%，化工、中药板块集体爆发
以下为收市内容：市场低开高走后，尾盘再度回落翻绿。
沪深两市成交额2.15万亿，较上一个交易日缩量305亿。
盘面上，市场热点快速轮动，全市场超2700只个股上涨。
中金公司认为，“沃什冲击”也波及到中美股票与商品。中国股票方面，当前尚未出现典型牛市顶部信号，资金面充裕、业绩边际改善等积极因素并未发生实质性变化；从中长期看，货币秩序重构与AI产业趋势仍是驱动市场的核心力量。继续坚定看好中国资产重估进程，维持对中国股票的超配建议，并建议在市场波动中逢低布局。
$上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$
热点板块方面，化工概念全线爆发：染料、环氧丙烷、化学原料、化纤等化工概念股集体走强，金牛化工 $金牛化工(SH600722)$ 、沧州大化 $沧州大化(SH600230)$ 等多股涨停。
据中邮证券分析，本次分散染料涨价的核心驱动力来自于上游关键中间体还原物价格的飙升。还原物作为分散染料的重要原料，其价格已从去年的2.5万元/吨大幅上涨至3.8万元/吨，涨幅超过50%，直接推动了相关化工企业的股价上涨。
午后算力租赁概念持续走高，数据港 $数据港(SH603881)$ 涨停，此前利通电子走出6天3板，亚康股份、青云科技、宏景科技、网宿科技、润建股份跟涨。
消息面上，今日，阿里千问APP“春节30亿免单”活动正式上线，请全国人民用AI一句话免费点奶茶。记者在实测中发现，在下单过程中，千问APP多次出现卡顿现象，无法完成下单付款和分享。
固态电池概念再度拉升，科森科技 $科森科技(SH603626)$ 、鼎胜新材 $鼎胜新材(SH603876)$ 涨停，此前杉杉股份、百利科技涨停，恩捷股份、佛塑科技、湖南裕能、华自科技等跟涨。
消息面上，2月7-8日，CASIP第三届中国全固态电池创新发展高峰论坛大会将在北京召开。
游戏概念午后活跃，完美世界 $完美世界(SZ002624)$ 涨停，三七互娱、迅游科技、游族网络、恺英网络跟涨。
消息面上，完美世界的新游产品周期开启，《异环》三测即将开启。
CPO概念持续走高，智立方 $智立方(SZ301312)$ 20cm涨停，创历史新高，燕麦科技涨超10%，易天股份、环旭电子、致尚科技、罗博特科，长光华芯等跟涨。
消息面上，Tower半导体宣布与英伟达合作开发用于AI数据中心的先进硅光子技术。这家以色列半导体代工厂将通过高性能硅光子技术扩展AI基础设施部署，用于为英伟达网络协议设计的1.6T数据中心光学模块。
太空光伏概念持续回升，宇晶股份 $宇晶股份(SZ002943)$ 反包涨停，走出4天2板，泽润新能涨超10%，续创历史新高，拉普拉斯、协鑫集成、奥特维、连城数控、鹿山新材跟涨。
消息面上，马斯克团队近期“摸底”中国光伏产业链 。
油气概念持续拉升，准油股份 $准油股份(SZ002207)$ 涨停，洲际油气 $洲际油气(SH600759)$ 走出地天板，通源石油、科力股份、首华燃气涨超11%，中曼石油、中国海油、贝肯能源、中油工程、潜能恒信跟涨。
消息面上，WTI原油期货涨幅扩大至1%，报63.92美元/桶。
【展望后市】华创证券：2026年春节消费市场有望迎来强劲复苏，消费数据或将超市场预期
华创证券表示，通过梳理全国各地的春节促消费活动，观察到本轮活动呈现出"政府主导、多方联动、全域覆盖"的鲜明特征，其核心在于通过"政策+活动"的双轮驱动，深度融合商、文、旅、体、展等多元业态，旨在激发消费潜力、优化消费供给、营造浓厚节日氛围。在强有力的政策支持和丰富多彩的活动供给下，2026年春节消费市场有望迎来强劲复苏，消费数据或将超市场预期，为全年消费市场的持续回暖奠定坚实基础。建议积极关注受益于消费场景创新和居民消费热情回升的餐饮、酒店、旅游、免税及商业零售板块的龙头企业。
【大行报告精选】国泰海通证券：创新药板块风险偏好明显修复 政策、并购与研发共振催化结构性机遇
国泰海通证券发布研报称，政策落地、全球并购回暖及积极临床数据共同提振创新药行业风险偏好。2026年，肿瘤领域PD-1/VEGF双抗和Pan-RAS疗法迎来关键数据验证；减重代谢市场关注自费市场拓展及小核酸技术升级；自免领域聚焦新一代抗体平台POC数据；中枢神经系统（CNS）领域则围绕Aβ单抗治疗前移与递送技术突破。
国泰海通证券主要观点如下：
宏观与产业环境：政策落地+并购回暖，创新药风险偏好明显修复
随着政策端不确定性阶段性落地、重磅临床数据持续释放以及全球M&A回暖，2025年四季度美股生物科技与制药板块显著走强，投资人对2026年创新药投资情绪明显改善。JPM大会前后两周，MNCBD交易高度活跃，中国创新药资产在交易中的占比与能级同步提升，显示其在全球创新体系中的吸引力持续增强。
肿瘤：PD-1/VEGF双抗确定性持续抬升，Pan-RAS进入兑现窗口
肿瘤领域中，PD-1/VEGF双抗已从“机制验证”迈入“临床与产业共振”阶段，多家MNC在NSCLC等高价值适应症同步推进多项全球Ⅲ期试验，年内审批与数据读出有望成为核心催化。与此同时，Pan-RAS精准治疗围绕胰腺癌与NSCLC系统推进一线/二线及联合方案，关键Ⅲ期数据预计于2026年读出，标志着该方向正进入实质性兑现期。
减重代谢：关注自费市场扩容，小核酸推动治疗范式升级
在美国肥胖适应症保险覆盖受限、自付额高企的背景下，自费（cash-pay）人群正成为GLP-1市场扩容的重要来源，药企通过直销平台、定价调整与多渠道分发积极提升可及性，释放需求弹性。小核酸减重方向更多体现为中期升级变量，其与GLP-1联用在减重质量与脂肪分布改善上的潜力，或推动减重治疗由“单一激素驱动”向“多通路调控”演进。
自免：MNC大单品集中度风险凸显，2026年POC数据读出带来结构性机会
MNC自免业务对少数重磅单品依赖度较高，专利周期与竞争加剧背景下的收入集中风险逐步显现。增量机会主要来自两条路径：其一，新一代抗体平台（双抗/多抗、B细胞耗竭等）将在2026年迎来密集POC数据读出，或催生新一轮BD与资产重估；其二，口服化趋势逐步清晰，自免疾病长期用药属性决定了口服剂型在依从性与差异化竞争上的天然优势，BTK、TYK2/JAK、口服PROTAC、口服环肽、PDE4等多技术路线值得持续跟踪。
CNS：核心主线是Aβ单抗治疗前移，跨BBB技术放大长期空间
CNS领域的核心投资主线仍聚焦于Aβ单抗治疗从早期症状人群向临床前（preclinic alAD）前移，礼来Donanemab相关Ⅲ期数据有望成为打开“早期干预”市场空间的关键催化。既往数据显示，中低tau及更早期人群在疗效与安全性窗口上更具优势。同时，以罗氏Trontinemab为代表的跨血脑屏障（BBB shuttle）下一代Aβ疗法，在更低剂量与更短疗程下实现更强清除效果与更优安全性，有望进一步抬升AD治疗天花板；系统给药小核酸等新路径作为补充方向，更多体现为中长期递送方式创新。
风险提示：1）研发进展不及预期风险；2）药品销售不及预期风险；3）政策风险；4）行业风险；5）其他风险。
2月6日收评&复盘
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四维天使
: 华创看好春节消费复苏，政策活动双驱动，但实际数据待验证，消费股有机会也需谨慎风险
胡公千古
: 完美世界涨停，新游测试在即，春节游戏需求旺，利好整个板块！
复利永动机
: 固态电池概念明天论坛开，科森科技涨停，新能源技术突破快，未来潜力大，逢低布局正合适！
稻田守望者
: 油气跟着原油涨
Jeffrey
: 化工板块今天爆了，还原物涨价带动染料股涨停，上游原料推动明显！
阿島 复盘
蔚来首现单季盈利，能否开启持续盈利新篇？
2月5日，蔚来 $蔚来-SW(HK09866)$ 发布2025年第四季度初步业绩预告，预计该季度录得经调整经营利润（非公认会计准则）7亿元至12亿元，这是其首次实现单季度经调整经营盈利。
按公认会计准则计量，预计经营利润也有2亿元至7亿元，显示盈利能力改善并非依赖会计调整，而是运营效率与成本结构实质性优化。
此次单季盈利得益于三大驱动力。
首先是销量持续增长，2025年第四季度，蔚来交付新车124807辆，创历史新高，旗下三大品牌全面开花，季度交付量均创新高。
其中，蔚来品牌交付67433辆，乐道品牌交付38290辆，Firefly萤火虫品牌交付19084辆。
其次是有利的产品组合推动汽车毛利率优化。
高端车型全新蔚来ES8自2025年9月21日交付后表现强劲，今年1月交付17646辆，占总交付量达64.91%，上市134天便完成第6万辆交付。
中端车型乐道L90也表现亮眼，上市5个月累计交付43439辆，斩获年度大型纯电SUV销量第一。高毛利车型占比提升，拉动销售单价，优化了整体汽车毛利率。
最后是公司持续推行全面降本增效措施，有效控制运营成本，增厚盈利空间。
作为中国造车新势力领军企业，蔚来长久以来“烧钱”式发展模式饱受质疑，如今实现单季盈利令人鼓舞。
然而，当下市场竞争愈发激烈，技术研发投入需长期保持高强度，宏观经济环境也可能带来挑战。
市场普遍关注，蔚来能否将单季度盈利转化为持续、稳定的盈利趋势，开启盈利增长的新篇章，仍有待时间检验。
个股赏金大作战
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琴心剑气
: 交付12万辆创纪录说明产品力受认可，但研发投入和市场竞争仍是悬顶之剑，持续性待观察
小布丁
: 毛利率优化是关键，ES8和乐道L90这组合拳打得漂亮
巴菲特的花棉袄
: 昙花一现还是真转折？
能赚一蚊
: 销量爆发+高端车型占比提升+成本控制，三驾马车拉动盈利，看来战略调整见效了
贺之涵
: 里程碑啊，新势力首次盈利意义重大
潜伏大牛一只
: 终于熬出头了，蔚来这波盈利真不容易！
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格隆（Guru），藏文含义为“获得格西学位的喇嘛”，英文（Guru）含义为（宗教）上师、专家，代表一种开放共享，渡人渡己的理念和愿景。
阿島
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尹大帅
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