【银河证券化工行业2026年度策略：周期成长共舞 迎接化工主升浪】格隆汇11月26日｜银河证券发布化工行业2026年度策略报告认为，供需双底基本确立，政策预期强力催化，2026年化工行业或迎周期拐点向上，开启从估值修复到业绩增长的“戴维斯双击”。综合整治内卷式竞争，积极把握周期反转机会：1.PTA景气低位运行，行业“反内卷”呼声渐起；2.涤纶长丝产能趋于集中，行业自律激发周期弹性；3.氨纶否极泰来，行业集中度有望加速提升；4.农药全球需求好转，底部价格品种或迎反弹；5.有机硅产能扩张步入尾声，行业供需格局有望改善；6.挑战与机遇并存，静待钛白粉行业走出底部；7.炼油产能面临优化，“减油增化”提升有效供应。聚焦需求刚性支撑，探寻高胜率赛道：1.供方挺价意愿强化，钾肥高景气有望延续；2.磷矿供需持续偏紧，资源型企业有望充分受益；3.配额政策强约束，制冷剂高景气延续；4.氨基酸趋势预计延续，海外产能逐步退出有望带来长期景气；5.三氯蔗糖期待“反内卷”，阿洛酮糖空间广阔；6.维生素率先吹响本轮化工涨价号角，目前进入第二阶段；7.欧盟反倾销初裁即将落地，海外轮胎价值或将重估；8.民爆行业发展稳健，政策引导下行业或加速整合。赋能新质生产力，掘金新材料蓝海：1.人形机器人轻量化之路，PEEK或成关键解决方案；2.AI助推全球算力需求，电子级PPO成长可期；3.芯片核心原料，光刻胶国产替代加速。格隆汇11月26日｜银河证券发布化工行业2026年度策略报告认为，供需双底基本确立，政策预期强力催化，2026年化工行业或迎周期拐点向上，开启从估值修复到业绩增长的“戴维斯双击”。综合整治内卷式竞争，积极把握周期反转机会：1.PTA景气低位运行，行业“反内卷”呼声渐起；2.涤纶长丝产能趋于集中，行业自律激发周期弹性；3.氨纶否极泰来，行业集中度有望加速提升；4.农药全球需求好转，底部价格品种或迎反弹；5.有机硅产能扩张步入尾声，行业供需格局有望改善；6.挑战与机遇并存，静待钛白粉行业走出底部；7.炼油产能面临优化，“减油增化”提升有效供应。聚焦需求刚性支撑，探寻高胜率赛道：1.供方挺价意愿强化，钾肥高景气有望延续；2.磷矿供需持续偏紧，资源型企业有望充分受益；3.配额政策强约束，制冷剂高景气延续；4.氨基酸趋势预计延续，海外产能逐步退出有望带来长期景气；5.三氯蔗糖期待“反内卷”，阿洛酮糖空间广阔；6.维生素率先吹响本轮化工涨价号角，目前进入第二阶段；7.欧盟反倾销初裁即将落地，海外轮胎价值或将重估；8.民爆行业发展稳健，政策引导下行业或加速整合。赋能新质生产力，掘金新材料蓝海：1.人形机器人轻量化之路，PEEK或成关键解决方案；2.AI助推全球算力需求，电子级PPO成长可期；3.芯片核心原料，光刻胶国产替代加速。

【德银下调杜邦目标价至46美元】格隆汇11月25日｜德意志银行将杜邦的目标价从90美元下调至46美元，重申“买入”评级。(格隆汇)格隆汇11月25日｜德意志银行将杜邦的目标价从90美元下调至46美元，重申“买入”评级。(格隆汇)

【A股异动丨万丰股份跌逾6% 股价创逾一个月新低】格隆汇11月21日｜万丰股份(603172.SH)盘中跌6.58%至17.6元，股价创10月14日以来逾一个月新低。万丰股份公告称，因自身资金需求，舟山瑞好计划自12月12日至2026年3月11日，以大宗交易方式减持不超233.24万股，即不超公司总股本的1.75%。减持计划存在实施不确定性，但不会导致公司控制权变更，也不会对公司经营产生重大影响。(格隆汇)格隆汇11月21日｜万丰股份(603172.SH)盘中跌6.58%至17.6元，股价创10月14日以来逾一个月新低。万丰股份公告称，因自身资金需求，舟山瑞好计划自12月12日至2026年3月11日，以大宗交易方式减持不超233.24万股，即不超公司总股本的1.75%。减持计划存在实施不确定性，但不会导致公司控制权变更，也不会对公司经营产生重大影响。(格隆汇)

【花旗下调陶氏化学目标价至23美元】格隆汇11月20日｜花旗将陶氏化学的目标价从25美元下调至23美元，维持“中性”评级。(格隆汇)格隆汇11月20日｜花旗将陶氏化学的目标价从25美元下调至23美元，维持“中性”评级。(格隆汇)

【RBC Capital下调杜邦目标价至48美元】格隆汇11月19日｜RBC Capital将杜邦的目标价从100美元下调至48美元，仍维持“跑赢大市”评级。(格隆汇)格隆汇11月19日｜RBC Capital将杜邦的目标价从100美元下调至48美元，仍维持“跑赢大市”评级。(格隆汇)

【光大证券：“反内卷”政策逐步落地，持续看好化工行业迎来估值修复】格隆汇11月17日｜光大证券研报表示，近几年为化工行业新增产能的投产高峰期，但是实际的投产峰值已经过去，后续化工行业整体的资本开支力度将有所减弱。伴随着资本开支的减少，叠加需求端的逐步修复，化工行业供需格局将迎来好转，行业景气程度有望上行。此外，从PB估值角度来看，当前基础化工行业的PB-LF估值与2019年和2024年期间的底部水平较为接近，当前化工行业估值水平仍然处于低位。化工行业供需持续改善景气度有望持续上行，PB估值仍处于历史低位水平，持续看好化工板块迎来估值修复。格隆汇11月17日｜光大证券研报表示，近几年为化工行业新增产能的投产高峰期，但是实际的投产峰值已经过去，后续化工行业整体的资本开支力度将有所减弱。伴随着资本开支的减少，叠加需求端的逐步修复，化工行业供需格局将迎来好转，行业景气程度有望上行。此外，从PB估值角度来看，当前基础化工行业的PB-LF估值与2019年和2024年期间的底部水平较为接近，当前化工行业估值水平仍然处于低位。化工行业供需持续改善景气度有望持续上行，PB估值仍处于历史低位水平，持续看好化工板块迎来估值修复。

【中信建投化工行业2026年展望：“反内卷”加速周期拐点到来，新材料仍是长期战略方向】格隆汇11月12日｜中信建投研报表示，在2026年化工行业策略中，在行业资本开支放缓，周期拐点将近的大背景下，建议关注受益“反内卷”有望率先格局受益的品种，包括农药、尿素、纯碱、长丝、有机硅、氨纶等板块；另外降息周期中我国逆周期政策发力助力内需回暖，建议关注聚氨酯、煤化工、石油化工、氟化工等板块；并且，发展新质生产力、自主可控和产业升级是大国博弈背景下的坚定选择，新材料仍然是中国化工的主要发展方向之一，重点关注半导体材料、OLED材料、COC材料以及其他高附加值产品的持续发展；此外，高股东回馈的优质企业将继续重估之路，关注包括三桶油为代表的油气石化央企、煤化工、复合肥行业、磷化工、味精/饲料氨基酸行业龙头白马等。格隆汇11月12日｜中信建投研报表示，在2026年化工行业策略中，在行业资本开支放缓，周期拐点将近的大背景下，建议关注受益“反内卷”有望率先格局受益的品种，包括农药、尿素、纯碱、长丝、有机硅、氨纶等板块；另外降息周期中我国逆周期政策发力助力内需回暖，建议关注聚氨酯、煤化工、石油化工、氟化工等板块；并且，发展新质生产力、自主可控和产业升级是大国博弈背景下的坚定选择，新材料仍然是中国化工的主要发展方向之一，重点关注半导体材料、OLED材料、COC材料以及其他高附加值产品的持续发展；此外，高股东回馈的优质企业将继续重估之路，关注包括三桶油为代表的油气石化央企、煤化工、复合肥行业、磷化工、味精/饲料氨基酸行业龙头白马等。

【富国银行大幅下调杜邦目标价至50美元】格隆汇11月10日｜富国银行将杜邦的目标价从100美元下调至50美元，仍维持“增持”评级。(格隆汇)格隆汇11月10日｜富国银行将杜邦的目标价从100美元下调至50美元，仍维持“增持”评级。(格隆汇)

【兴业证券：我国化工行业正处于转型升级的关键阶段】格隆汇10月30日｜兴业证券认为，当前我国化工行业正处于转型升级的关键阶段，虽然面临结构性产能过剩、需求疲软、盈利下滑等困难，但政策为化工行业的发展指明了方向。在未来五年里，通过提升产业链自主可控水平、推动技术改造升级、增强质量技术基础能力、优化产业布局等手段，将切实增强我国化工行业的全球竞争力，实现产业升级、跻身全球化工第一梯队的目标。格隆汇10月30日｜兴业证券认为，当前我国化工行业正处于转型升级的关键阶段，虽然面临结构性产能过剩、需求疲软、盈利下滑等困难，但政策为化工行业的发展指明了方向。在未来五年里，通过提升产业链自主可控水平、推动技术改造升级、增强质量技术基础能力、优化产业布局等手段，将切实增强我国化工行业的全球竞争力，实现产业升级、跻身全球化工第一梯队的目标。

【小摩上调杜邦目标价至104美元】格隆汇10月16日｜摩根大通将杜邦的目标价从99美元上调至104美元，维持“增持”评级。(格隆汇)格隆汇10月16日｜摩根大通将杜邦的目标价从99美元上调至104美元，维持“增持”评级。(格隆汇)

【杜邦董事会批准分拆电子业务Qnity Electronics】格隆汇10月16日｜杜邦公司表示，董事会已批准之前宣布的电子业务Qnity Electronics的分拆计划。截至10月22日持有杜邦股票的投资者将于11月1日获得每两股杜邦股票换取一股Qnity股票。格隆汇10月16日｜杜邦公司表示，董事会已批准之前宣布的电子业务Qnity Electronics的分拆计划。截至10月22日持有杜邦股票的投资者将于11月1日获得每两股杜邦股票换取一股Qnity股票。

【华泰证券：化工行业9月“旺季不旺”26年景气或上行】格隆汇10月15日｜华泰证券研报表示，9月行业整体价差仍偏弱，中游复苏渐进。25年9月末CCPI-原料价差为2439，处于2012年以来30%以下分位数，受下游需求整体偏弱影响，行业“旺季不旺”特点明显，多数化工品价格表现仍相对弱势。9月提价产品主要系供给端降负和海外需求较好的品种，我们认为近年来行业盈利已处底部，在反内卷等政策引导下，供给侧有望加快调整，大宗化工品盈利或迎改善。中长期而言，伴随欧美高能耗装置退出、亚非拉地区经济增长等需求增量驱动下，出海/出口成为国内化工行业的重要增长引擎；行业资本开支增速自25年6月以来持续下降，供给侧加快调整下26年景气有望上行。格隆汇10月15日｜华泰证券研报表示，9月行业整体价差仍偏弱，中游复苏渐进。25年9月末CCPI-原料价差为2439，处于2012年以来30%以下分位数，受下游需求整体偏弱影响，行业“旺季不旺”特点明显，多数化工品价格表现仍相对弱势。9月提价产品主要系供给端降负和海外需求较好的品种，我们认为近年来行业盈利已处底部，在反内卷等政策引导下，供给侧有望加快调整，大宗化工品盈利或迎改善。中长期而言，伴随欧美高能耗装置退出、亚非拉地区经济增长等需求增量驱动下，出海/出口成为国内化工行业的重要增长引擎；行业资本开支增速自25年6月以来持续下降，供给侧加快调整下26年景气有望上行。