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指以互联网为传输媒介,以游戏运营商服务器和用户计算机为处理终端,以游戏客户端软件为信息交互窗口的旨在实现娱乐、休闲、交流和取得虚拟成就的具有可持续性的个体性多人在线游戏。
01月21日,星期二
【研报掘金|中金:上调网易目标价至180港元 预计上季业绩稳定】格隆汇1月21日|中金发表报告,预计网易上季业绩稳定,营收将按年下跌1%至269亿元,市场预期为273亿元,而non-GAAP纯利将按年增长7%至79亿元,市场预期为79亿元。考虑到上季汇兑收益的影响,该行上调2024年non-GAAP净利预测2%至317亿元,基本维持2025年及2026年的non-GAAP纯利预测。中金维持网易“跑赢大市”评级,但将ADR目标价上调4%至116美元,H股目标价调高4%至180港元。格隆汇1月21日|中金发表报告,预计网易上季业绩稳定,营收将按年下跌1%至269亿元,市场预期为273亿元,而non-GAAP纯利将按年增长7%至79亿元,市场预期为79亿元。考虑到上季汇兑收益的影响,该行上调2024年non-GAAP净利预测2%至317亿元,基本维持2025年及2026年的non-GAAP纯利预测。中金维持网易“跑赢大市”评级,但将ADR目标价上调4%至116美元,H股目标价调高4%至180港元。
【大行评级|高盛:预期内地游戏行业仍是具防御性投资选择 】格隆汇1月20日|高盛发表报告指出,在今年宏观及政策不确定之下,预期内地游戏行业仍是具防御性投资选择,龙头股腾讯及网易凭借强大的产品管线拓展海外市场,有望实现高于行业平均增长。该行偏好市场格局稳定及具渗透潜力的音乐串流平台腾讯音乐,以及在广告市场份额上有增长潜力的哔哩哔哩。当中,该行预期腾讯及腾讯音乐均实现稳定的盈利增长,收入料增长8%至10%,利润率温和扩张。而腾讯国际游戏快速增长及电商发展,以及腾讯音乐订阅及用户平均收入(ARPU)上升,是主要驱动因素。网易方面,该行认为网易是可能上调今年收入预测的几间公司之一,主要受惠于全球新游戏带来的惊喜推动。该股去年表现跑输,而在经过几个季度的调整后,市场对其预测开始上调。另外,该行指哔哩哔哩去年表现跑赢,推出热门的策略类游戏(SLG)并实现收支平衡,预料公司将维持视频平台流量稳步增长,并在整体广告市场中继续增长市场份额,而进一步的视频平台变现和经营杠杆将推动今年利润扩张。格隆汇1月20日|高盛发表报告指出,在今年宏观及政策不确定之下,预期内地游戏行业仍是具防御性投资选择,龙头股腾讯及网易凭借强大的产品管线拓展海外市场,有望实现高于行业平均增长。该行偏好市场格局稳定及具渗透潜力的音乐串流平台腾讯音乐,以及在广告市场份额上有增长潜力的哔哩哔哩。当中,该行预期腾讯及腾讯音乐均实现稳定的盈利增长,收入料增长8%至10%,利润率温和扩张。而腾讯国际游戏快速增长及电商发展,以及腾讯音乐订阅及用户平均收入(ARPU)上升,是主要驱动因素。网易方面,该行认为网易是可能上调今年收入预测的几间公司之一,主要受惠于全球新游戏带来的惊喜推动。该股去年表现跑输,而在经过几个季度的调整后,市场对其预测开始上调。另外,该行指哔哩哔哩去年表现跑赢,推出热门的策略类游戏(SLG)并实现收支平衡,预料公司将维持视频平台流量稳步增长,并在整体广告市场中继续增长市场份额,而进一步的视频平台变现和经营杠杆将推动今年利润扩张。
01月17日,星期五
【美股异动|哔哩哔哩盘前涨1.4% 机构预计上季利润略胜预期】格隆汇1月17日|哔哩哔哩(BILI.US)美股盘前涨1.4%报17.22美元。消息上,中银国际发表研究报告指,由于哔哩哔哩的手机游戏收入按年增长79%,加上广告收入升24%,预计上季的总收入为与市场预期一致,即按年增21%;经调整净利润率为6.1%,略胜市场预期。此外,临近春节假期,公司此前宣布拿下2025年央视春晚转播权。据悉,公司将为春晚直播定制全新的互动、观看功能。(格隆汇)格隆汇1月17日|哔哩哔哩(BILI.US)美股盘前涨1.4%报17.22美元。消息上,中银国际发表研究报告指,由于哔哩哔哩的手机游戏收入按年增长79%,加上广告收入升24%,预计上季的总收入为与市场预期一致,即按年增21%;经调整净利润率为6.1%,略胜市场预期。此外,临近春节假期,公司此前宣布拿下2025年央视春晚转播权。据悉,公司将为春晚直播定制全新的互动、观看功能。(格隆汇)
【研报掘金|中金:维持腾讯“跑赢行业”评级 游戏业务前景仍然稳健】格隆汇1月17日|中金发表研报表示,近日回顾腾讯整体表现,认为其游戏业务前景仍然稳健,增加股票回购突显对未来的信心,公司在注重股东回报的同时,亦持续实现高质量盈利增长,维持“跑赢行业”评级,目标价468港元,对应今明两年预测市盈率约16及14倍。基于营运杠杆,中金预期腾讯去年第四季非国际财表准则经营溢利将按年增长20%,非国际财表准则净利润料按年增长29%,远高于收入增长。该行认为,腾讯去年初引入长青游戏的概念,旗下旗舰游戏的长期价值仍可进一步发掘,相信该策略有助加强游戏业务的基本面。中金目前预测腾讯国际市场游戏业务去年第四季收入将按年增长13%,增幅较上季加快,本土市场游戏方面增速预期提升至20%。撇除新游戏的带动,中金预测腾讯2025年游戏收入将录得增长,若计及新游戏,则预测按年增幅达到8%。至于广告业务方面,中金认为视频号将仍是广告业务收入按年增长的主要动力。FBS业务收入料增长2%,当中企业服务相关收入料升9%。格隆汇1月17日|中金发表研报表示,近日回顾腾讯整体表现,认为其游戏业务前景仍然稳健,增加股票回购突显对未来的信心,公司在注重股东回报的同时,亦持续实现高质量盈利增长,维持“跑赢行业”评级,目标价468港元,对应今明两年预测市盈率约16及14倍。基于营运杠杆,中金预期腾讯去年第四季非国际财表准则经营溢利将按年增长20%,非国际财表准则净利润料按年增长29%,远高于收入增长。该行认为,腾讯去年初引入长青游戏的概念,旗下旗舰游戏的长期价值仍可进一步发掘,相信该策略有助加强游戏业务的基本面。中金目前预测腾讯国际市场游戏业务去年第四季收入将按年增长13%,增幅较上季加快,本土市场游戏方面增速预期提升至20%。撇除新游戏的带动,中金预测腾讯2025年游戏收入将录得增长,若计及新游戏,则预测按年增幅达到8%。至于广告业务方面,中金认为视频号将仍是广告业务收入按年增长的主要动力。FBS业务收入料增长2%,当中企业服务相关收入料升9%。
【大行评级|中银国际:上调网易H股目标价至198港元 维持“买入”评级并列为首选】格隆汇1月17日|中银国际发表研究报告指,网易的计算机游戏增长走势被低估,享受国际化加速果实。该行预测其核心在线游戏总收入按年增长6%至207亿元,料其计算机和手机方面的表现将在 第四季持续分化,计算机及手机方面收入分别按年增长48%及下降7%。另外,预计毛利率及经调整净利润率分别为61.3%及29.8%。该行亦提到《漫威争锋》在海外的成功开局以及国内《燕云十六声》正向的玩家反馈均证明了公司坚实的核心游戏研发及经营能力,认为公司将逐步享受其坚定不移的游戏投资及策略执行所带来的国际化加速果实。该行认为,市场仍然低估了网易今年计算机游戏的增长走势,目前预测计算机游戏收入在2025年将按年增长42%至306亿元。该行维持首选及“买入”评级,并上调ADR及H股目标价分别至127美元及198港元。格隆汇1月17日|中银国际发表研究报告指,网易的计算机游戏增长走势被低估,享受国际化加速果实。该行预测其核心在线游戏总收入按年增长6%至207亿元,料其计算机和手机方面的表现将在 第四季持续分化,计算机及手机方面收入分别按年增长48%及下降7%。另外,预计毛利率及经调整净利润率分别为61.3%及29.8%。该行亦提到《漫威争锋》在海外的成功开局以及国内《燕云十六声》正向的玩家反馈均证明了公司坚实的核心游戏研发及经营能力,认为公司将逐步享受其坚定不移的游戏投资及策略执行所带来的国际化加速果实。该行认为,市场仍然低估了网易今年计算机游戏的增长走势,目前预测计算机游戏收入在2025年将按年增长42%至306亿元。该行维持首选及“买入”评级,并上调ADR及H股目标价分别至127美元及198港元。
【大行评级|中银国际:维持哔哩哔哩“买入”评级 预计上季利润略胜预期】格隆汇1月17日|中银国际发表研究报告指,由于哔哩哔哩的手机游戏收入按年增长79%,加上广告收入升24%,预计上季的总收入为与市场预期一致,即按年增21%;经调整净利润率为6.1%,略胜市场预期。中银国际认为,哔哩哔哩将会持续执行其用户增长策略,特别是吸引低线及中高年龄段用户,加上丰富不同领域的内容,并增强商业化变现及技术来获得稳定的收入和利润增长趋势。该行予集团目标价172港元,续予“买入”评级。格隆汇1月17日|中银国际发表研究报告指,由于哔哩哔哩的手机游戏收入按年增长79%,加上广告收入升24%,预计上季的总收入为与市场预期一致,即按年增21%;经调整净利润率为6.1%,略胜市场预期。中银国际认为,哔哩哔哩将会持续执行其用户增长策略,特别是吸引低线及中高年龄段用户,加上丰富不同领域的内容,并增强商业化变现及技术来获得稳定的收入和利润增长趋势。该行予集团目标价172港元,续予“买入”评级。
【大行评级|花旗:上调网易目标价至121美元 第四季业绩符合预期】格隆汇1月17日|花旗发表报告指,预期网易去年第四季业绩符合预期,调整上季总收入及非通用会计准则纯利预测至跌2.5%及跌0.8%,以反映对创新业务及其他收入更保守的预期。至于2024年到2026年,料其总收入的预测为跌0.7%、升0.9%及升0.1%,而非通用会计准则纯利的预测分别为跌0.2%、升2.3%及升3.2%,主要反映游戏的预测调整,以及毛利和经营支出的预测改变。该行对网易的目标价由115美元升至121美元,评级“买入”。格隆汇1月17日|花旗发表报告指,预期网易去年第四季业绩符合预期,调整上季总收入及非通用会计准则纯利预测至跌2.5%及跌0.8%,以反映对创新业务及其他收入更保守的预期。至于2024年到2026年,料其总收入的预测为跌0.7%、升0.9%及升0.1%,而非通用会计准则纯利的预测分别为跌0.2%、升2.3%及升3.2%,主要反映游戏的预测调整,以及毛利和经营支出的预测改变。该行对网易的目标价由115美元升至121美元,评级“买入”。
01月16日,星期四
【美股异动|哔哩哔哩盘前涨超3.3% 机构预计ARVR游戏及广告业务驱动业绩稳健增长】格隆汇1月16日|哔哩哔哩(BILI.US)盘前涨超3.3%,报17.39美元。消息面上,招商证券发表报告,预计哔哩哔哩2024年第四季/2025年ARVR游戏收入按年分别增长78%和26%,主要得益于旗舰ARVR游戏《三国:谋定天下》的流水贡献以及去年同期的低基数。近期《三谋》开启S5新赛季,新增多种玩法及角色,根据七麦数据,流水表现有所回升。公司计划在今年下半年在港澳台地区上线《三谋》的海外版本。该行维持对哔哩哔哩目标价为22美元,评级“增持”。(格隆汇)格隆汇1月16日|哔哩哔哩(BILI.US)盘前涨超3.3%,报17.39美元。消息面上,招商证券发表报告,预计哔哩哔哩2024年第四季/2025年ARVR游戏收入按年分别增长78%和26%,主要得益于旗舰ARVR游戏《三国:谋定天下》的流水贡献以及去年同期的低基数。近期《三谋》开启S5新赛季,新增多种玩法及角色,根据七麦数据,流水表现有所回升。公司计划在今年下半年在港澳台地区上线《三谋》的海外版本。该行维持对哔哩哔哩目标价为22美元,评级“增持”。(格隆汇)
【大行评级|美银:上调网易目标价至191港元 新游戏表现好过预期】格隆汇1月16日|美银发表研究报告指,网易近期推出的新游戏表现好过预期,对该公司今年度游戏业务增长变得更有信心。其中,去年12月6日推出的《漫威争锋》,在Steam平台的下载量超过2,000万,24小时高峰玩家超过64.4万人,截至本周二(14日)在Steam上的游戏总收入排名全球第二位,目前估算该游戏推出后12个月收入可达40亿元。另一焦点大作《燕云十六声》已于去年12月27日推出,手游版本亦在上周上线,目前用户反馈良好,初步预测2025年总收入将达到20亿元。该行因此预测今年网易游戏收入将按年增长10%,推动总收入按年增长9%至1150亿元,对比市场普遍预测增幅为8.6%及8%,相信新游戏的推出可抵销现有游戏的自然下跌以及下半年游戏发行的一些不确定性因素,并为全年带来稳健利润增长,预测今年经调整每股盈利增幅为12%。美银重申对网易的“买入”评级,H股目标价从187港元上调至191港元。格隆汇1月16日|美银发表研究报告指,网易近期推出的新游戏表现好过预期,对该公司今年度游戏业务增长变得更有信心。其中,去年12月6日推出的《漫威争锋》,在Steam平台的下载量超过2,000万,24小时高峰玩家超过64.4万人,截至本周二(14日)在Steam上的游戏总收入排名全球第二位,目前估算该游戏推出后12个月收入可达40亿元。另一焦点大作《燕云十六声》已于去年12月27日推出,手游版本亦在上周上线,目前用户反馈良好,初步预测2025年总收入将达到20亿元。该行因此预测今年网易游戏收入将按年增长10%,推动总收入按年增长9%至1150亿元,对比市场普遍预测增幅为8.6%及8%,相信新游戏的推出可抵销现有游戏的自然下跌以及下半年游戏发行的一些不确定性因素,并为全年带来稳健利润增长,预测今年经调整每股盈利增幅为12%。美银重申对网易的“买入”评级,H股目标价从187港元上调至191港元。
【大行评级|麦格理:予腾讯“跑赢大市”评级 看好游戏领域的强劲表现】格隆汇1月16日|麦格理发表研报指,给予腾讯“跑赢大市”评级,目标价为560港元。该行指,腾讯2024财年第四季的展望令人鼓舞,重申对该股的正面看法,尤其看好其在游戏领域的强劲表现。该行相信,腾讯良好的收入结构将继续推动其利润率持续扩张,预计2024财年第四季总营收将按年增加9%,经调整净利润按年升35%。麦格理预期,新版本《三角洲行动》及《特战英豪》将成为腾讯新兴的增长动力,并预测游戏收入将从 2024财年第三季的按年升12%,加速至第四季的按年升14%。从长远而言,相信随着腾讯逐渐实现视讯账户业务的货币化潜力,该业务将逐渐为腾讯的长期增长做出贡献。格隆汇1月16日|麦格理发表研报指,给予腾讯“跑赢大市”评级,目标价为560港元。该行指,腾讯2024财年第四季的展望令人鼓舞,重申对该股的正面看法,尤其看好其在游戏领域的强劲表现。该行相信,腾讯良好的收入结构将继续推动其利润率持续扩张,预计2024财年第四季总营收将按年增加9%,经调整净利润按年升35%。麦格理预期,新版本《三角洲行动》及《特战英豪》将成为腾讯新兴的增长动力,并预测游戏收入将从 2024财年第三季的按年升12%,加速至第四季的按年升14%。从长远而言,相信随着腾讯逐渐实现视讯账户业务的货币化潜力,该业务将逐渐为腾讯的长期增长做出贡献。
01月15日,星期三
【研报掘金丨广发证券:恺英网络新品储备丰富,IP实力强劲,维持“买入”评级】格隆汇1月15日|广发证券研报指出,恺英网络(002517.SZ)于1月13日晚举行2025年产品发布会。公司共发布22款储备产品,包括“经典再续新篇章”、“奇幻次元大冒险”、“国创武侠新风潮”、“乐享休闲好时光”四大产品方向。公司新品储备丰富,IP实力强劲,同时多品类扩张,产品上线有望带动公司业绩增长。维持公司合理价值为15.83元/股的观点不变,对应2024年PE估值为20倍,维持“买入”评级。格隆汇1月15日|广发证券研报指出,恺英网络(002517.SZ)于1月13日晚举行2025年产品发布会。公司共发布22款储备产品,包括“经典再续新篇章”、“奇幻次元大冒险”、“国创武侠新风潮”、“乐享休闲好时光”四大产品方向。公司新品储备丰富,IP实力强劲,同时多品类扩张,产品上线有望带动公司业绩增长。维持公司合理价值为15.83元/股的观点不变,对应2024年PE估值为20倍,维持“买入”评级。
【大行评级丨大摩:重申腾讯“增持”评级并列为首选 预计第四季营收按年增长9%】格隆汇1月15日|摩根士丹利发表报告指,估计腾讯去年第四季在游戏业务加速增长及金融科技及企业服务(FBS)业务见底反弹的带动下,料其去年第四季营收按年增长9%,广告业务则维持双位数成长。该行料公司上季非国际财务报告准则经营利润增长较去年同期小幅改善至19%,因为更好的销售、一般及行政费用控制。大摩重申腾讯“增持”评级,并为其首选,目标价为550港元,此按综合方式作估值,此相当于预测2026财年非国际财务报告准则市盈率17倍(料公司于2023年至2026年总体收入复合增长率为9%、料2026年非国际财务报告准则营运毛利率39%)。该行对腾讯2024至2025年盈利预测大致维持不变。该行注意到腾讯已回购股份超过1120亿港元,而去年承诺为回购1000亿港元。该行预期微信小店扩张及人工智能特别是2C应用扩展将成为正面催化因素。格隆汇1月15日|摩根士丹利发表报告指,估计腾讯去年第四季在游戏业务加速增长及金融科技及企业服务(FBS)业务见底反弹的带动下,料其去年第四季营收按年增长9%,广告业务则维持双位数成长。该行料公司上季非国际财务报告准则经营利润增长较去年同期小幅改善至19%,因为更好的销售、一般及行政费用控制。大摩重申腾讯“增持”评级,并为其首选,目标价为550港元,此按综合方式作估值,此相当于预测2026财年非国际财务报告准则市盈率17倍(料公司于2023年至2026年总体收入复合增长率为9%、料2026年非国际财务报告准则营运毛利率39%)。该行对腾讯2024至2025年盈利预测大致维持不变。该行注意到腾讯已回购股份超过1120亿港元,而去年承诺为回购1000亿港元。该行预期微信小店扩张及人工智能特别是2C应用扩展将成为正面催化因素。
【研报掘金丨招商证券:维持哔哩哔哩“增持”评级 游戏及广告业务持续驱动业绩稳健增长】格隆汇1月15日|招商证券发表报告,预计哔哩哔哩2024年第四季/2025年游戏收入按年分别增长78%和26%,主要得益于旗舰游戏《三国:谋定天下》的流水贡献以及去年同期的低基数。近期《三谋》开启S5新赛季,新增多种玩法及角色,根据七麦数据,流水表现有所回升。公司计划在今年下半年在港澳台地区上线《三谋》的海外版本。报告指,B站先前获得《咒术回战》的全球发行代理权,这款游戏改编自知名同名漫画IP,据报道,该款游戏此前日服年化流水超过10亿元。B站于2024年11月启动该款游戏的全球市场发行,在当前版号发放常态化下,有望于2025年获得版号并上线国服。此外,B站的游戏储备中还包含几款休闲品类游戏,有望于今年下半年上线。该行提到,在其11月宣布的2亿美元的回购计划当中,B站自12月起回购了1600多万美元,约占当前市值的0.2%。该行基于分部加总估值的目标价维持在22美元,对应32倍/22倍2025/2026财年市盈率,评级“增持”。格隆汇1月15日|招商证券发表报告,预计哔哩哔哩2024年第四季/2025年游戏收入按年分别增长78%和26%,主要得益于旗舰游戏《三国:谋定天下》的流水贡献以及去年同期的低基数。近期《三谋》开启S5新赛季,新增多种玩法及角色,根据七麦数据,流水表现有所回升。公司计划在今年下半年在港澳台地区上线《三谋》的海外版本。报告指,B站先前获得《咒术回战》的全球发行代理权,这款游戏改编自知名同名漫画IP,据报道,该款游戏此前日服年化流水超过10亿元。B站于2024年11月启动该款游戏的全球市场发行,在当前版号发放常态化下,有望于2025年获得版号并上线国服。此外,B站的游戏储备中还包含几款休闲品类游戏,有望于今年下半年上线。该行提到,在其11月宣布的2亿美元的回购计划当中,B站自12月起回购了1600多万美元,约占当前市值的0.2%。该行基于分部加总估值的目标价维持在22美元,对应32倍/22倍2025/2026财年市盈率,评级“增持”。
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