紧急救市

昨天晚上21点35分，证监会紧急发声，内容明显是安抚市场：

ST只是其他风险警示，并是不退市风险（*ST），满足条件可申请撤销ST，参考最新的“不分红ST”规则，以2020-2022年度数据测算，沪深两市可能触及该标准的公司数量仅80多家。

本次退市指标调整旨在加大力度出清“僵尸空壳”和“害群之马”，并非针对“小盘股”。在标准设置、过渡期安排等方面均做了稳妥安排，短期内不会对市场造成冲击。

于是今天小盘股绝地反击，前两天跌得狠今天弹得凶，如果再有点业绩利好，就很容易涨停。代表是存储模组公司，佰维存储一季报业绩超预期，板块批量涨停。情绪转折点的利好是要加倍的。

但我更想聊聊监管层对于A股整体管理思路的巨大变化。

比较容易看懂的，是今年政策端对于A股友好了很多，不仅仅是村里，而且国务院各部委，都出台过不少利好的政策。

前几年真是幺蛾子不断，什么白酒提高消费税、整顿医美、游戏新规、医疗反腐等等，今年明显是有更高级别的牵头，要求各部委在出台政策之前先互相通气，避免市场误读。

今年我们也看到了创新药给资金支持，设备更新领域给大量贷款，游戏方面，1-3月国产版号数量均破100款，数量同比增长28%，进口版号去年3-4个月发一批，今年频率明显提升，数量同比增长70%。

更深层次的，是监管层对于A股整体认知的变化。

在24年之前，“防大起大落”是村里的一大任务，但重点是防大起。为什么呢？

因为一般认知是随着经济的增长，股市会自然增长，反而是大起之后容易大落，造成股灾。记得20年7月初，上证50连续3根大阳线之后，周末村里马上严查配资。

所以很多制度，其实都倾向于抑制炒作，比如转融通是为了抑制新股炒作，连续涨停会关小黑屋等，但没见到连续跌停吃问询函的。

23年底市场开启的暴跌，是多种因素共同作用的结果，但明显打破了原有的认知：好像并不是暴涨才会导致暴跌，原来阴跌也可能导致暴跌啊。

阴跌因为什么呢？IPO太快、上市公司圈钱太容易等等，暴跌直接原因是什么呢？量化。

所以我们看到今年制度的转向是很积极的，但中心思想是从“防暴涨”，变成了“防风险”，暴涨只是风险之一，其他风险点也得慢慢堵。

这种认知的提升，是很大的进步。好比只会买买买哪能俘获妹子的放心，你得提供情绪价值才能走进去啊。

对比流动性周期，盈利周期，其实政策周期是被大家所忽视的，我认为24年是A股新一轮政策周期的开启。对政策周期敏感的行业，我认为都可以从长周期的角度去关注的，最典型的是游戏。

感兴趣的小伙伴可以考虑游戏ETF(159869)，A类联接基金012768，C类联接基金012769，当前位置不高，估值也不高。

短期逻辑是Q2起各家重点新品逐步上线，腾讯《 DNF手游》、网易《燕云十六声》《永劫无间手游》、完美世界《 P5X手游》等，中期逻辑是AI的加持，比如苹果MR元年、AI文字推理等，长期就是政策周期了。

……

今天微盘股反弹之后，有很多小伙伴问微盘风格会不会就此反转，再来一波大的？我认为不会。

一是国九条的长期影响力，二是今年不像去年，经济预期那么差，尤其是GDP超预期之后，三是今年外资对A股的态度明显比去年积极，四是今年有可能是全球开启降息的共振年份。

从2018年之后，大小盘风格极度分化主要是两个时间段，20年三四季度大票满天飞，以及23年二三季度小票群魔舞，两个阶段的流动性周期和企业盈利周期完全是反的，20年低利率高盈利外资狂买，23年高利率低盈利外资狂卖。

所以不要去赌小盘风格了，应该把更多的精力放在行业因子上，看最近的工程机械板块，中大市值的徐工能涨，小盘股的柳工也能涨。

最近在研究行业因子时，重点看了看中美库存周期共振的可能性。

国内方面，本轮库存周期从2020年年初开始，至今已经持续了超过50个月，当前中国库存周期的去库阶段已经基本结束，但由于需求仍然较弱，库存周期上行斜率较为平缓，处于周期底部的磨底阶段。

美国方面，库存周期已接近库存去化尾声，2024年1月，美国商业库存同比增速为0.41%，位于13.4%的历史分位点，已处于历史低位。有些行业出现了补库。

24年下半年到25年如果中美能够开启同步补库存周期的话，股市的盈利周期会值得期待。

.....