知行汽车科技(1274.HK)：交付持续提升，盈利潜能加速释放

去年底登陆港交所的知行汽车科技（以下简称“知行汽车”），近日交出了其上市后的第一份年度成绩单。

从业绩表现来看，公司整体经营稳打稳扎，盈利潜能正不断迎来释放。

当下，自动驾驶赛道持续火热，知行汽车不断巩固核心优势，持续兑现增长潜能，其后续的想象空间也正不断被打开。

1、业务稳步前进，开启海外布局

聚焦公司收入端，其核心收入来源来自知行汽车的三大业务板块，即，提供自动驾驶解决方案及产品、提供自动驾驶相关研发服务以及销售已装配印刷线路板（PCBA）产品。

过去一年，知行汽车提供自动驾驶解决方案及产品收入约为11.30亿元，占到总收入的约92.94%，其中，销售自动驾驶域控制器收入约为11.15亿元，是公司收入最大来源。

今年，公司积极应对市场竞争，虽受产品调价影响业务板块收入有所下降，但销量大幅提升。2023年，公司自动驾驶域控制器销售量由2022年约8万套上升至2023年的10万套。

此外，公司全栈自研的自动驾驶域控制器产品iDC Mid随着奇瑞星途系列的采购，收入增长强劲，达到1395.50万元，同比增幅超30倍。未来随着iDC Mid的定点项目逐渐量产，该项业务收入有望进一步提升。公司自研的智能前视摄像头产品iFC收入同样实现显著提升，达到1539.60万元，同比增长了近4倍。

在自动驾驶相关研发服务方面，过去一年该板块录得收入约为6311.20万元，同比增长66.28%。该业务板块占总收入比进一步提升，占公司2023年录得总收入的约5.19%。

在销售PCBA产品方面，过去一年该业务板块录得收入2273.5万元，占到公司总收入的1.87%。

（来源：公司财报）

除了营收层面的稳健表现，公司在项目获取上也持续取得突破。过去一年，知行汽车获得包括吉利汽车、长城汽车、奇瑞汽车及东风汽车等知名OEM客户的16个定点函。

此外，公司积极推进海外布局，并取得里程碑进展。

一方面，在2023年10月在德国设立子公司，专门负责欧洲业务的开发。通过在欧洲设立实体，公司能够更加深入地了解当地市场需求，提供更贴近客户需求的解决方案，并加强与国产车企客户的合作关系。这一举措有望推动公司进一步开拓欧洲市场，扩大业务范围，实现全球化发展。

另一方面，在2024年2月，公司帮助搭载其自动驾驶产品的中国某头部车企首次成功获得了欧盟GSR 法规认证，这标志着公司的产品已经完全符合出口欧盟的要求。这一认证的获得不仅证明了公司产品在技术和质量上的优异表现，也为其在欧洲市场的进一步发展打下了坚实基础。同时，这也为公司未来在欧洲市场的业务拓展提供了更多的机会和可能性。

2、看好知行汽车发展的三大核心逻辑

在评估知行汽车未来发展前景时，笔者认为可以从以下三个核心逻辑出发：

其一，领先优势与规模效应。

知行汽车在自动驾驶领域具备明显的领先优势。公司入局最早，也是业内少数实现自动驾驶解决方案大规模商业化的公司之一。

透过已经跑通的商业模式，以及持续累积的规模增长，公司具备持续拓展市场和投入研发的底气，同时也将在行业快步发展过程中凭借长期构筑的核心竞争力不断收获自动驾驶市场爆发的红利。

当前知行汽车也正不断扩大经营规模，通过扩大生产能力、拓展销售网络等方式，实现规模效应，降低成本，提高竞争力。对于以科技为核心竞争角力点的自动驾驶领域，未来的“马太效应”也将持续显现，换言之，知行汽车的领跑优势，大概率将让后来者难以超越。

其二，品牌积累与技术深耕。

随着长期的行业浸淫，知行汽车在自动驾驶领域积累了强大的品牌影响力，其产品和解决方案得到了广泛的认可和信赖，成为行业的领先品牌之一。

除此之外，知行汽车一直致力于技术的深耕，不断扩展自动驾驶技术的边界。公司已自主研发了核心算法、软件中间件和云平台，未来还将持续优化软件，提升解决方案的技术壁垒和性价比，不断增强公司产品的核心竞争力。

从研发投入来看，过去一年，知行汽车研发开支达2.17亿元，同比增长108.20%。研发开支占收入的百分比较去年同期上升9.96个百分点，至17.81%。由这一系列数据足以看到知行汽车在技术创新和产品研发方面的决心和投入，基于此，也将为其未来的发展提供持续的动力和竞争优势。

其三，海外拓展和多元商机挖掘。

知行汽车积极响应市场变化，通过海外拓展和探索多元业务模式来挖掘市场更多机遇。

公司致力于打造具有全球影响力的国际品牌，持续推进海外扩张战略，一方面服务好中国OEM的出海业务，另一方面积极开拓国际客户。

根据公司规划，今年，知行汽车的产品及解决方案也将跟随其客户扩展到北美，韩国，日本等国家，目前公司也在积极筹划全球销售及服务网络。与此同时，凭借强大的资源积累，公司在海外市场上拓展底气充足。公司亦表示，将借助HL Klemove等战略海外股东提供的资源，开拓新的海外业务机会，建立更多的国际战略联盟。

除此之外，公司目前的解决方案主要聚焦于乘用车自动驾驶。公司也充分意识到自动驾驶技术在公共交通、货运物流、农业机械、工业和仓储、矿区和港口等特殊场景作业中具有广泛的应用前景，并积极展开探索。基于此，公司有望进一步拓展自身的业务范围，实现多元化发展。这不仅有助于公司降低市场风险，提高收入来源的稳定性，同时也将助力公司在自动驾驶技术领域持续保持领先地位。

3、结语

不可否认，自动驾驶无疑是当下资本市场火热的风口，知行汽车拥有巨大的成长前景。2024年BEV+Transformer已成为当下自动驾驶最热门的话题，而根据资料显示知行汽车的iDC High将于2024年量产，正在此平台上部署更先进的BEV Transformer算法，在性能表现上将有极大的提升，并可支持更多自动驾驶场景。目前iDC High已获得包括国内头部车企在内两家车企的定点，未来随着产品线的延申，知行汽车有望进一步释放潜能。