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01
清流财记
宁德时代分红220亿，万亿宁王早晚的事！
3月15日晚，动力电池龙头宁德时代正式披露2023年年报。财报显示，宁德时代2023年实现营业收入4009.17亿元，同比增长22.01%；实现归母净利润441.21亿元，同比增长43.58%；实现扣非归母净利润400.9亿元，同比增长42.10%。
宁德时代归母净利润和扣非归母净利润均接近此前披露的业绩预告上限。据宁德时代早前发布2023年度业绩预告，公司预计实现归母净利润425亿元至455亿元，同比增长38.31%-48.07%；预计实现扣非归母净利润385亿元至415亿元，同比增长36.46%-47.09%。与此同时，宁德时代同步披露了超出市场预期的大手笔分红方案，拟向全体股东每10股派发现金分红50.28元（含税）。其中，20.11元为“年度现金分红”，30.17元为“特别现金分红”。2023年度拟以年度现金分红和年度特别分红合计派发现金220.6亿元。
本次，宁德时代延续了占合并归母净利润20%的分红比例，而在2022年前，现金分红比例通常为合并归母净利润的10%。截至2023年末，宁德时代股东总数为260992户。根据SNE Research统计的数据，2023年，宁德时代动力电池在全球市场的市占率达36.8%，连续七年位居全球榜首；储能电池全球出货量市占率达40%，同样排在榜首。
前不久摩根士丹利发布报告称，宁德时代在推广超级充电和CTP3.0之后，可能有助于保持市场份额和相对高于同行的利润率；宁德时代新一代的超大型生产线可能会增强其成本优势。摩根士丹利将宁德时代的评级上调至“超配”，并上调宁德时代目标价14%至210元。
这个财报如何看待？宁王业绩真的炸裂，去年大赚441亿，跟之前预告的基本一致。大超预期的是分红，拟10派50.28元总共分了220亿元，股息率达到2.77%！作为新能源电池的巨无霸龙头，业绩增速44%，分红接近3%，市盈率仅18倍，大家说是不是很有吸引力？只可惜在A股，都炒垃圾股，宁王是被冷落的。这周外资爆买宁德时代几十个亿，大摩也唱多股价到210元。这个绝不是吹捧，万亿宁王是迟早的事儿！因为这是未来可以卡别人脖子的企业，我们大A的核心资产。
02
阿島
超预期！宁德时代去年盈利增44%
近年来，随着全球对新能源交通工具的需求不断增长，中国电动车电池行业崛起为全球最具竞争力的领域之一。在这个激烈的市场竞争中，宁德时代以其卓越的产品质量和创新能力，稳定地保持着行业的领先地位。中国电动车电池龙头宁德时代公布，2023年全年营业收入增22%至4009亿元（人民币，下同），盈利按年增44%至441亿元，相当于每股收益11.79元。
单计2023年第四季，宁德时代季度盈利129.8亿元，虽然是全年表现最佳季度，但较前一年历来最佳季度按年下跌1.2%，为集团2022年第二季以来首次录得盈利按年下跌，但这并不能掩盖宁德时代在全年表现上的出色成绩。宁德时代去年营业额约71.15%来自动力电池系统，分部收入按年增21%至2853亿元，其次为储能电池系统，分部收入增33%至599亿元。
得注意的是，中国境内收入占比为67.33%，较2022年的76.59%下跌，这表明宁德时代在国际市场上的份额正在扩大。以电池容量计，宁德时代2023年实现锂离子电池销量390GWh，年增35%。其中，动力电池系统销量321GWh，较去年同期成长32.6%；储能电池系统销量69GWh，较去年同期增46.8%，这一数据再次证明了宁德时代在电池技术和市场份额方面的强劲竞争力。
宁德时代市占率续领放大，达摩在绩前升评级。根据SNE Research数据，2023年宁德时代全球动力电池使用量市占率36.8%，连续七年居全球榜首。据中国汽车电池创新联盟（CABIA）数据显示，宁德时代今年2月在内地电动汽车电池市占率以55.16%，高居第一，远高于比亚迪的17.75% 和 中创新航的6.38%。大摩近日曾发表报告预期，中国电动车电池价格战已近尾声，宁德时代能以新一代大型生产线提高成本效率，并扩大其股本回报率（ROE）对同行的领先优势，将其评级由「与大市同步」升至「增持」。宁德时代去年全年研发费用达183.56亿元，按年增18%。
小结：宁德时代以其稳定的增长势头、领先的市场地位和持续的创新能力，成为中国电动车电池行业的翘楚。随着电动车市场的不断扩大，宁德时代有望在未来继续取得成功，并为推动清洁能源交通的发展做出重要贡献。
03
爱飞翔
看好工业富联2024年AI服务器及高速交换机增长
公司发布年报，2023 年营收4763.4 亿(YoY:-6.9%)，归母净利润210.4 亿(YoY:+4.8%），每股分红0.58 元。毛利率同比+0.8pct 至8.1%，归母净利率同比+0.5pct 至4.4%。
1、AI 服务器份额显著提升，高速交换机及路由器收入同比两位数增长，分业务看：
1)2023 年云计算业务营收同比-8.5%至1,943.08 亿元，分析来看收入承压主因通用服务器需求偏弱，IDC 数据显示2023 全球服务器出货量同比-19%；毛利率自上市以来首次突破5%，主要得益于AI 服务器市场份额的大幅上升。
2)通信网络设备营收同比-5.8%至2,789.76 亿元，毛利率同比+0.5pct 至9.8%，高速交换机及路由器收入同比呈两位数增长，终端精密结构件的营业收入同比呈现逆势成长。
3)工业互联网业务同比-13.9%至16.46 亿元，毛利率同比+1.9pct 至49.8%，2023 公司新增赋能3 座世界级灯塔工厂，AI 服务器工厂被评为全球首座AI 服务器灯塔工厂。
2、AI 算力相关需求有望维持高增，看好公司长期受益算力基础设施建设
根据年报，AI 服务器出货量2023 年高速成长，同比增长超47%。同时公司AI 服务器市场份额显著成长，占云计算收入比例提高至约三成，呈现强劲的增长势头。2024-2026 年，据Trendforce 预估AI 服务器每年将维持20%-30%的高增长，看好公司持续受益。高速交换机及路由器方面，营业收入呈现逐季升温，高端新品即将释放。2023 年公司实现100G、200G、400G 等高速交换机的量产交付，其中200G、400G 交换机出货显著提升，800G 交换机也已进入NPI 阶段，公司预计24 年可贡献收入。
看好公司作为AI 算力建设核心受益者，长期受益算力基础设施产业的蓬勃发展。
04
叶斯达克
格林美受益于以旧换新政策出台，废旧品回收业务有望反转
2024 年3 月13 日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。报废汽车和家电回收量目标提升，格林美是回收龙头，料将率先受益。《行动方案》提到，到2027 年，报废汽车回收量较2023 年增加约一倍，二手车交易量较2023 年增长45%，废旧家电回收量较2023 年增长30%，再生材料在资源供给中的占比进一步提升。
公司是全国动力电池、电子废弃物回收处理和报废汽车拆解的龙头企业，有望率先享受行业规模扩容后带来的需求增量。中央财政设立专项资金，帮助回收企业成本减负《行动方案》提到，中央财政设立专项资金，支持废弃电器电子产品回收处理工作。此前2024 年1 月财政部等联合下发《关于停征废弃电器电子产品处理基金有关事项的公告》，决定自1 月1 日起停征废弃电器电子产品处理基金，这将帮助企业成本减负。
格林美2023 半年报中，涉及政府补助的递延收益期末余额近3.0亿元，涉及政府补助的应收款项期末余额近649 万元，账龄超过3 年，未来这一问题有望逐步缓解。推广“反向开票”，改变以往进项税无法抵扣的难题《行动方案》提到，推广资源回收企业向自然人报废产品出售者“反向开票”做法，配合再生资源回收企业增值税简易征收政策。以往向自然人回收报废产品难以开发票，导致进项税无法抵扣后，回收企业承担了较多的税费，“反向开票”则可以降低企业的税负压力。
电池回收逐步规范上量，公司打通全生命周期价值链《行动方案》提到，鼓励有条件的地方统筹利用中央财政安排的城市交通发展奖励资金，支持新能源公交车及电池更新；及时完善退役动力电池、再生材料等进口标准和政策。电池回收正逐步规范化，公司打通 “动力电池回收—电池再利用—材料再制造—电池再制造”的生命周期价值链，有望持续受益。
05
正好的理财笔记
AI+传媒，是蓝海，而非泡沫！
刚过去的春节里，休假AI可没闲着，文生视频大模型Sora横空出世，再次引燃全球人工智能行业，还是熟悉的“史诗级”，还是熟悉的“里程碑”。蝴蝶翅膀煽动之后，我们A股的Sora指数过去5天上涨近24%。深入了解解Sora彪悍的视频创作能力，就能看出人工智能这次是冲着传媒领域来的了，整个传媒行业会在人工智能的冲刷下，展现全然不同的发展前景。
AI时代，应用层将拥有巨大发展潜力，其中涉及传媒的搜索、社交、游戏、营销、文学创作等领域空间较大。总之，传媒行业是一个信息密集的行业，大量的数据和信息需要被处理和分析。前瞻未来，人工智能、大数据等技术有望被广泛应用于传媒领域，从内容生产、内容传播到用户反馈，各个环节都会受到影响。
举例来说，游戏行业，之前需要耗费数月甚至数年才能创作出来的游戏角色、场景、动效可能会在极短时间内完成；再比如，影视行业会大幅降低创作门槛，未来像Sora这样的大模型会帮助真正有创意的人将脑海中的想法快速落地成片，在时间上缩短制作流程，在空间上减少对场景搭建、切换等制作成本，后期特效的生成自然不在话下，不少燃烧经费的特效镜头未来可能会成为人人皆可空手实现的常规操作。
人工智能的活跃也离不开政策的支持。随着重要会议的开幕，2024年政府工作报告发布。报告中将在数字经济方面开展“人工智能+”行动列为2024年重点工作之一。作为对应，2023年，传媒行业的净利润实现了较快的增长。目前公布的业绩快报显示，传媒类公司的业绩表现最佳，7家提前发布业绩快报的公司净利润悉数盈利且增长，二级市场中，传媒板块也同样走出了不俗的表现，本轮反弹以来板块累计上涨超30%，仅以微弱的差距屈居计算机、电子板块之后。
在我看来，人工智能的本质相当于信息科技动力系统的变革，是对传统信息技术的替代，对社会生产效率的提升。或许，发展的道路不会一帆风顺，但是发展前景依旧是“一片蓝海”，在ChatGPT和政策的带动下，以AI为代表的数字经济仍是最强主线。
06
宝淇宝
平安银行分红大幅提升，提高股东回报
2023 年度平安银行计划分红比例从2022 年的12%大幅提升至30%，对应静态股息率7%。
分析：①提高股东现金分红回报；②平安银行资本内生平衡足够，23Q4 核心一级资本充足率较23 年初提升0.58pc 至9.22%，ROE 分红后带来的净资本增长10%，显著高于RWA 5%的增速。平安银行前期公告称“有意愿在盈利和资本充足率满足持续经营和长远发展的前提下，稳步提高分红比例”，在业务调整期间，平安银行规模增速保持较低水平的情况下，仍有能力保持较高分红比例。
1、业务调整阵痛，不良生成高位动态指标来看，23Q4 真实不良TTM 生成率2.45%环比保持高位，但不良TTM 生成率有所提升（较23Q3 提升34bp 至2.47%），估计是压降高收益高风险的零售业务带来风险暴露，属于业务调整的阵痛。静态指标来看，不良率环比小幅度上升2bp 至1.06%，其中零售贷款不良率提升4bp。展望未来，预计平安银行零售不良生成仍将保持较高水平，2024 年下半年或有望边际企稳改善。
2、盈利景气下行，期待企稳修复
2023 年平安银行收入、利润同比增速分别为-8.4%、2.1%，较前三季度分别放缓0.8、6.1pc。主要的压力来源是业务结构调整带来的规模滞涨和息差下行。
（1）规模增速下降，23Q4 末平安银行总资产同比增长5.0%，增速环比下降1.2pc；23Q4 末零售贷款余额环比下降3.4%，对公贷款补位（环比增长3.8%），整体规模增长趋缓。在整体零售需求偏弱、银行主动调整风险偏好的情况下，此种趋势在2024 年可能还会延续。
（2）息差继续调整，23Q4 单季息差环比下降19bp 至2.11%，其中主要是零售贷款收益率拖累。预计2024 年平安银行仍在业务调整阶段，营收压力仍然较大；但拨备仍然较厚，有望实现利润正增长。
07
元健老康估值分析
康华生物账上到底有没有足够的钱？
最近康华董事长王振韬被证监会立案调查，康华生物发公告：本次立案调查事项系针对王振滔先生个人，被立案调查的事项与公司无关， 公司经营活动不受影响。
康华生物的意思是，王被立案是因为奥康鞋业的事，不影响康华的经营。奥康鞋业也发了公告：奥康鞋业董事会3月16日发布的公告显示，浙江证监局在对公司进行现场检查的过程中，发现公司在2021年年报、2022年年报和2023年半年报中存在未按规定披露关联方非经营性资金占用的情况，目前相关资金占用款项已归还。此外，公司在资金支付、经销商管理相关内部控制方面存在缺陷，与控股股东关联方奥康集团有限公司的财务人员存在混同。
问题来了：
1、奥康占用了康华的资金吗？
2、奥康2022年亏损3.7亿，2023年预告亏损0.95亿，奥康问题会影响王对康华的经营吗？会影响康华员工的估值积极性吗？
我们观察到：实控人被立案调查的公司一般股价大跌，但那是公司也出问题了，这次是康华公司没问题，董事长有问题，最后股价会大跌吗？
我们通过公告分析康华生物的回购：
成都康华生物制品股份有限公司（以下简称“公司”）于2024年1月22日召开 的第二届董事会第十八次会议和第二届监事会第十五次会议审议通过了《关于回 购公司股份方案的议案》，公司拟使用自有资金或自筹资金以集中竞价交易的方 式回购公司部分人民币普通股（A股）股票，回购的公司股份将用于实施股权激 励或员工持股计划。本次回购股份的资金总额不低于人民币10,000万元（含）， 不超过人民币20,000万元（含），回购价格不超过人民币106.60元/股（含），具 体回购股份数量以回购结束时实际回购的为准。我们看到公告前一日，即2024.1.21，康华生物收盘价61.48元。那说明康华董事会认为这个价格是低估了的，是值得回购的。61.48元股价对应市值82.78亿。如果公司的股价是PE20算合理，对应的业绩就是4.134亿。董事肯定是认为公司的业绩是超过4.134亿的，而2023年的业绩管理层大概率是知道是多少的。
那么新的问题来了：
1、董事会是已经知道2023年业绩达到了4.134亿吗？
2、董事是认为公司2024年业绩一定可以超过4.134亿？我们分析在2024年1月分大熊市的市况下，绝大多数股票趋势是向下的，管理层，大概率不会认为PE20倍是合理估值，1月22日的动态PE是16.31倍。所以管理层认为是低估，那就是2023年的净利润乘以PE16.31大于82.78亿，计算出来净利润大于5亿才对。
可是我们继续看康华实际回购的公告：2024年1月31日，公司首次通过回购专用证券账户，以集中竞价交易方式回 购公司股份175,000股，占公司目前总股本的比例为0.13%，最高成交价为58.09 元/股，最低成交价为55.99元/股，成交总金额为9,979,476.50元（不含交易费用）。
简评：成交均价57.02元。回购金额比较少。截至2024年2月29日，公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式 累计回购公司股份868,000股，占公司目前总股本的比例为0.64%，最高成交价为 63.26元/股，最低成交价为45.97元/股，成交总金额为46,107,119.34元。
简评一下：我们计算一下：截至2月29日，康华生物实际回购均价53.11元。我们知道康华生物2月5日最低跌倒44.78元，收盘50.30元。
新的问题来了：公司为什么不乘低价更多回购？难道是没钱？三季度末账上货币资金7.5亿，不应该没有钱啊。难道是看上去有钱，实际钱被占用了？或者管理层认为以后会有更低的价格？
看看奥康集团质押康华股份的2024年1月31日公告：
1、本次股份质押与公司生产经营相关需求无关。
2、截至本公告披露日，控股股东、实际控制人王振滔先生及其一致行动人 奥康集团质押股份数量占其所持公司股份数量比例已经超过 50%但未达到 80%。 王振滔先生未来半年内到期的质押股份累计数量为 5,692,500 股，占其所持股份 的 40.65%，占公司总股本的 4.23%；未来一年内到期（包含前述未来半年内到 期）的质押股份累计数量为 8,742,500 股，占其所持股份的 62.43%，占公司总股 本的 6.49%。
奥康集团未来半年内到期的质押股份累计数量为 9,355,000 股，占 其所持股份的 57.37%，占公司总股本的 6.95%；未来一年内到期（包含前述未来 半年内到期）的质押股份累计数量为 10,705,000 股，占其所持股份的 65.65%， 占公司总股本的 7.95%。王振滔先生及其一致行动人奥康集团具备相应的资金偿 付能力，还款资金来源为其自有及自筹资金。
3、截至本公告披露日，控股股东、实际控制人王振滔先生及其一致行动人 奥康集团不存在非经营性资金占用、违规担保等侵害公司利益的情形。
简评：王振涛即奥康质押了一半其所持有的康华生物的股份。说明王及奥康真的很缺钱。但没有占用公司资金。这里有一点语焉不详”不存在非经营性资金占用“，那么”存在经营性资金占用吗？“王因为奥康的经营忙的”焦头烂额“，会影响康华的经营和决策吗？
我也得不出什么结论，但是这种董事长长被立案调查的股票，我猜大概率会有个比较大的幅度下跌，我周四清仓了康华生物，还在犹豫中什么时候买回来，现在看看，还是等它下跌一会了再抄底吧！
08
价值盐选～猫毛
无糖茶行业进入爆发期，对标日本或有7倍增长空间
日本自1990年后进入无糖茶时代，茶饮料市场规模从1990年的3064亿日元增长至2000年的7965亿日元，CAGR约为10.0%，同期软饮料大盘规模CAGR约2.7%。2020年茶饮料成为日本第一大软饮品类，占软饮料比例从1990年的11.3%提升至2020年的25.6%。与日本人常年饮用绿茶的文化相似，中国茶文化深远悠久，长久的饮茶习惯以及丰富的茶底种类（传统六大茶类）为无糖茶饮发展打下基础。2017年起随着减糖概念兴起带动无糖茶行业进入爆发期，2022年无糖茶规模达72亿元，2017年-2022年CAGR达33%，同期国内即饮茶大盘CAGR仅为-1.2%。
国内无糖茶发展经历3个阶段：
1）市场培育期：国内无糖茶饮料始于由1997三得利乌龙茶进入中国市场，早期消费者习惯尚未形成。
2）市场探索期：2011-2017年农夫山泉、康师傅、统一等国内品牌陆续布局无糖茶赛道。
3）市场快速发展期：2018年元气森林加速培育无糖饮料消费者，无糖茶主力消费者主要为85-95后青壮年，其中已婚女性消费者居多，随着健康化无糖化趋势兴起和便利性要求提升推动无糖茶行业实现爆发式增长。竞争格局上，东方树叶历经多年对市场培育，2021年成为行业龙头。竞争格局集中，线下渠道CR3稳定在88%-91.5%。4-7元的主流价格带竞争激烈，新锐国产品牌（东鹏、奈雪的茶、元气森林等）持续加入竞争。
对标日本，我国2022年即饮茶无糖化率为7.7%，较日本的85%仍有较大提升空间。2022年日本人均即饮茶饮用量约为我国的6倍，未来我国即饮茶占比以及无糖化率有望向日本靠拢，中长期无糖茶市场规模或有7倍增长空间。
09
轮女神Fifi
AMD股价一路攀升，后市走势分析
超威半导体(AMD) 正在投资于其人工智能能力，并宣布推出专用的AI芯片以训练语言模型。AMD分享新AI大语言测试结果：搭载Ryzen AI的处理器性能优于Core Ultra。下面，我结合“消息面”和“技术面”，来分析AMD未来的股价走势。
（一）消息面分析：
1，AMD正在加大对人工智能领域的投资，这表明公司意识到人工智能技术的重要性，并希望在该领域取得竞争优势。
2，推出专用的AI芯片以训练语言模型显示了AMD在技术创新方面的努力，这会提升公司在人工智能市场的地位，并带来新的增长机会。
3，新AI大语言测试结果显示，搭载AMD Ryzen AI处理器的性能优于竞争对手的产品，这证明了AMD在人工智能处理方面的技术实力，会吸引更多客户和投资者的关注。
（二）技术面分析：
从周K线上看到，AMD去年经过数月的盘整后，在去年十月底，成功筑底，将股价一路推至高位。
从估值水平来看，虽然AMD高出行业平均值将近8倍，但仅超过历史数据47%，表明目前股价并不算贵。
投资者需要关注这些指标的变化，以判断市场趋势和买卖信号。如果AMD的股价能够突破关键阻力位并保持上涨趋势，会吸引更多投资者入场。
综合分析：AMD未来股价走势将受到多方面因素的影响，包括公司业绩、技术创新能力、市场需求、竞争格局等。投资者应密切关注公司在人工智能领域的进展，以及与竞争对手的比较。同时，也需要关注技术指标走势，以及市场整体趋势。
需要注意的是，股价走势可能会受到市场情绪和外部事件的影响，因此投资者需要保持谨慎，并根据市场动态及时调整投资策略。
总结：综上所述，投资者应该结合消息面和技术面的因素，综合考虑AMD未来的发展前景，并据此做出相应的投资决策。目前，美股整体在高位，但有高位回落的迹象，日内波幅加剧，我们直观地感受到美股及其ETF波动性都在变大。后市是否美股还能否继续一路高歌猛进的不确定性，及投资风险都将加大。因此，散户此时宜选择观望更为稳健。
