中信证券：储能产业趋势明确，政策助力高质量发展

储能产业经历了2023年的快速增长，中、美、欧领衔全球发展：中国2023年实现新型储能新增装机48.7GWh，同比+260%；美国自2023Q2装机改善，充足的项目储备有望随着电网升级改造和并网流程简化带来装机的快速增长；欧洲2023年面临去库存压力，新增装机仍实现超过50%增速，预计2024年该增速仍将维持。叠加澳洲等储能新市场的加持，全球2024年储能增速预计仍将维持较高水平。在产业发展趋势方面，全球锂电产业链降本充分，为储能打开更多盈利空间，储能电芯高能量密度与大容量趋势、电网友好的构网型PCS技术、新型长时储能等产业趋势明确，政策持续密集发力，如积极支持新型长时储能发展、推动新型储能容量电价逐步落地、完善分时电价机制以鼓励工商业储能发展、将储能推入电力市场以拓展其资源盈利边界、储能电站从失控保护的被动安全拓展至在线监测的主动安全，凸显出国内政策对盈利性与安全性的高度重视，将有望推动储能产业从爆发式高速增长转入高质量发展阶段。建议关注储能产业链龙头公司和新型储能相关标的。

▍全球储能需求不减，高增速料将维持。

储能产业经历了2023年的快速增长，中、美、欧领衔全球发展。据CNESA数据，中国2023年实现新型储能新增装机48.7GWh，同比+260%，目前国内产能充足，政策支撑充分，2024年装机料将维持高增速；美国自2023Q2以来装机增速实现改善，充足的项目储备有望随着电网升级改造和并网流程简化带来装机的快速增长；欧洲虽然2023年面临去库存压力，但总体在低碳驱动下，据Infolink预测，2023年储能新增装机有望实现超过50%增速，TrendForce预计2024年该增速仍将维持。叠加澳洲等储能新市场的加持，预计全球2024年储能增速仍将维持较高水平。

▍产业链持续降本，新技术趋势渐明。

2023年以来锂价持续下行，主要体现在核心原材料碳酸锂和六氟磷酸锂，根据wind数据，原材料最大降幅超80%，带动电芯与储能系统价格持续走低，根据储能与电力市场微信公众号，2小时储能系统价格从2022年12月的1.63元/Wh降低至2024年1月的0.82元/Wh，降幅达到50%，这将为储能打开盈利空间。与此同时，储能产业链的各项核心技术趋势逐步明确：电芯端，高能量密度与大容量电芯趋势已定，从280Ah到314Ah再到超过500Ah，电芯单位成本不断降低，能量密度持续提升；PCS（储能变流器）端，高比例新能源装机对电网友好型储能及相关设备需求明确，构网型PCS具有电网支撑能力，预计将成为新型电力系统发展下的明确趋势，根据新疆发改委、ARENA（澳大利亚可再生能源局），目前国内新疆以及海外澳洲等新能源占比较高的地区对PCS装机提出明确占比需求。此外，长时储能因其强大的电网稳定性，针对性解决爬坡服务、季节性调峰等需求，2024年有望成为长时储能元年。

▍盈利与安全并重，政策助力高质量发展。

国内储能产业在降本和技术进步之外，发展核心是政策支持。2024年2月27日，国家发改委、国家能源局发布的《关于加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见》，指明了储能对新型电力系统的重要性，并提出技术上着力攻克长时储能、探索氢储能等其他技术，机制上，推动储能价格机制如容量电价和分时电价等价格机制实现储能运营方的盈利能力优化。随着我国电力市场化进程加速，新型储能进入电力市场交易也逐步推进，为储能拓展了资源边界，从安全角度来看，2023年11月7日，国家能源局综合司印发《国家能源局综合司关于加强发电侧电网侧电化学储能电站安全运行风险监测的通知》，明确提出要增强运行风险监测及分析预警能力，强调主动安全属性。中信证券预计随着储能产业相关配套政策持续推出与完善，将助力国内新型储能实现从爆发式高速增长向高质量发展转移。

▍风险因素：

国内外储能相关政策推进与落地不及预期风险；光伏风电等新能源装机量增速不及预期；电力市场建设不及预期风险；新型储能原材料价格波动风险；新型储能装机量增速不及预期风险；储能行业竞争加剧压缩公司盈利能力。

▍投资策略：

建议关注储能产业链龙头公司和新型储能相关标的。1）电池环节；2）PCS环节；3）BMS（电池管理系统）；4）温控；5）消防；6）系统集成和运营环节；7）新型储能环节。

注：本文节选自中信证券研究部已于2024年3月7日发布的《电池与能源管理行业储能行业专题报告—储能产业趋势明确，政策助力高质量发展》报告，分析师：吴威辰S1010521060001；袁健聪S1010517080005；汪浩S1010518080005；黄耀庭S1010521060003；李鹞S1010521070005