国君能源：光伏并网容量高增，政策端强化电网消纳

2023年光伏电站新增并网容量高速增长。2024年2月，国家能源局发布2023年光伏发电建设运行情况：1）2023年光伏电站新增并网容量216.3GW，同比147.5%。其中，新增集中式光伏/分布式光伏/户用光伏 120.0/96.3/43.5 GW，同比 230.7%/88.4%/72.2%。2）分省份看：河北/云南/新疆光伏电站新增并网容量位居前三（15.6/15.1/14.3 GW），我们推测：1）河北光伏装机高增受益于优越的自然环境（较南方降水少、可开发利用的土地资源广阔）及在三北区域内相对较好的经济条件。2）云南光伏装机高增与供需偏紧有关：2023年云南火电利用小时数4598小时，同比53.2%。3）新疆获取光伏指标的能力较强（共27.1GW光伏装机入选第二批大基地项目清单），经济水平位于西北地区前列，装机增速较快。

政策端驱动电网加强消纳，新能源电价逐步明朗。国家发改委、国家能源局先后发布《关于加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见》（以下简称《意见一》）、《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》（以下简称《意见二》）：1）《意见一》提出加强调峰、储能和智能化调度能力建设，提升电力系统调节能力；明确2027年全国新能源发电量占比达20%以上的目标（较2023年提升超4.2 ppts）。2）《意见二》主张加强配电网建设，提升配电网承载力和灵活性；明确到2025年具备5亿千瓦左右分布式新能源接入能力。此外，截至2024年2月末，多省公布新能源电价政策，风光电价政策逐渐明朗；部分省份新能源电价承压（宁夏、云南、广西、甘肃等）。

投资建议：维持“增持”评级，能源转型机遇期把握成长与价值双重主线。（1）火电：周期的方向重于弹性，优选确定性标的；（2）水电：把握大水电价值属性；（3）核电：远期成长空间打开，长期隐含回报率值得关注；（4）新能源：精选内生高增长个股。

市场回顾：上周水电（-2.47%）、火电（-2.35%）、风电（0.80%）、光伏（2.32%）、燃气（0.88%），相对沪深300分别-3.84%、-3.73%、 -0.58%、0.94%、-0.50%。电力行业涨幅第一的公司为国网信通（ 9.04%），燃气行业涨幅第一的公司为大通燃气（ 10.75%）。

风险因素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价超预期，市场电价不及预期。

注：本文来自国泰君安发布的《公用事业行业周报：光伏并网容量高增 政策端强化电网消纳》，报告分析师：于鸿光、孙辉贤、汪玥

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