一图速览行业动态：春节消费数据的拆分与思考-格隆汇

本文来自格隆汇专栏：一凌策略研究，作者：民生策略团队牟一凌、沈心怡

上周关注：

伴随着24年全面超预期的春节假期消费数据揭晓，当总量规模与人均数据存在显著偏离时，我们力图从假期时段、消费结构等角度剖析和解读春节假期期间的消费现象：

特征1——历史数据的拆分对比揭示出，假期时长的增加是旅游收入、票房增加的重要贡献项，相对而言，消费均价的表现更具独立性。24年春节假期多环节均价同比的回落或代表着实际消费较表面数据存在一定偏离。

酒旅消费：①从放假节奏（除夕当日是否为工作日）的角度来看，参考2000-2007年以及2014年的春节假期旅游总收入数据（以上年份除夕当日并未休假），除夕当日是否休假对春节假期旅游消费的影响有限。②从假期时长来看，24年春节假期共8天，较往年多1天。通过对比2010年以来国庆、“五一”假期不同休假时长对旅游总收入的影响（除2020年以外，我国春节假期一般为7天，较为统一，但国庆、“五一”假期受调休影响，休假时长存在变动），我们发现，休假增加1天，对黄金周旅游收入同比增速有显著的拉动作用，而具体提升幅度来看，受同期国内经济、居民消费意愿等多项因素影响，差别较大，范围大致在+6.6pct~+26.8pct。拆分来看，假期时长的增加主要通过提升居民出行意愿，即提升旅游出行人次的方式带动旅游总收入的增长，而对人均消费的影响较小。因此，为排除假期时长对旅游收入的扰动，人均消费数据或能够相对更好的体现出春节假期消费的状态及特征。根据文旅部测算，可比口径下，24年我国春节假期的旅游收入较19年+7.7%，人均消费恢复至19年同期的90.5%，低于24年元旦假期的96.5%，以及23年国庆假期的97.5%。排除假期时长对旅游消费的拉动效应后，24年春节旅游数据较表面数据存在一定偏离。

观影方面：假期时长及放假节奏（除夕当日是否为工作日）对票房的扰动较大。根据国家电影资金办数据，由于大部分春节档影片将在大年初一上映，除夕票房普遍较低。例如，23年除夕当日仅实现票房1918.17万元，显著低于年初一至初六日均11.22亿元的水平。除此以外，由于24年春节假期较往年多1天，也将多贡献一天的票房数额。因此，我们对比24年与23年春节假期年初一至初六的票房情况，24年合计实现票房65.63亿元，较23年同期-2.5%，弱于全春节档下的票房表现。而从电影票价的角度来看，24年全春节档电影票均价49.14元，同比-6.1%，这一变化趋势与排除假期时长与放假节奏后的票房增速数据大致一致。

特征2——下沉市场消费的崛起正在成为当下国内消费行业的重要增量来源。

人均消费的回落中部分或是对下沉市场消费群体崛起的映射。24年春节假期期间，在消费总量数据屡创新高的同时，人均消费以及商品单价普遍回落。究其背后原因，除了大家普遍担心的消费降级因素外，我们认为，春节消费场景和消费群体的变动是重要因素。①随着出入境政策的优化，春节期间出境游数据火爆。根据携程数据显示，春节期间，携程出境用车订单较2019年增长53％，境外景区门票订单较2019年增长超130％。出境游的恢复分流了部分高客单价消费群体。其次，更不容忽视的一个趋势在于：②近年来，下沉市场的假期消费占比正在提升。参考24年元旦假期数据，根据文旅部测算，农村地区居民出游率达4.2%，贡献的游客人数占同期全国国内游客人数的20.0%，创有元旦假期监测记录以来新高。美团数据显示，24年春节期间四线以下地区消费同比增速最快，成为激发假日经济增长的“新引擎”。下沉市场消费的崛起带动中低客单价消费体量的显著增加，或在一定程度上拉低了人均消费。

上周数据相对较优：

化妆品：24年1月线上GMV同比增速显著改善。

机械：1月销量向好，出口表现超预期。

票房：春节至年初六，票房同比略减，但优于19年同期。

上周数据平稳或走弱：

汽车：春节错期推动1月销量同比高增，绝对值略低于市场预期。

生猪：1月11家主流猪企合计销售额同比稳健，环比负增。

地产：1月供需环比负增，整体维持低位。