中信策略：23Q4股权投资放缓，高端制造仍是主要投向

2023年中国股权投资市场活跃度整体仍处低位，23Q4投融资数量/金额同环比小幅回落。从投资方向看，“投硬科技”仍是主线逻辑，23Q4集成电路、生物医药、新能源是前三大热门赛道，新材料关注度得到提升，人工智能热度不减。从退出端看，23Q4 IPO规模整体出现较大同环比下滑，但境外上市有所回暖。从细分行业看，电子设备、装备制造、新材料、化工、新能源、集成电路仍是上市主力军，其中新能源、新材料募资额环比出现增长。

▍整体规模看，受到全球宏观经济与货币政策影响，当前中国股权投资市场处于低活跃期。

复盘历年一级市场投融资市场表现，2023年活跃度相较2022年有所下滑。2023年投融资市场延续2021年阶段性见顶后的下滑趋势，根据IT桔子数据，国内投资交易数量约4714起，投资交易额约7261亿元，景气度不及2022年，从22Q1-23Q4过去八个季度来看，23Q2-Q3投资数量/金额出现环比短暂回升，进入23Q4市场热度再次出现小幅下滑，23Q4共完成1078笔投资交易，环比-7%，投资总金额为1565亿元，环比-6%。

▍从募资端看，23Q1-Q3基金新募资规模同比有所下滑，但呈现季度环比上升趋势。

根据清科研究中心数据，23Q1-Q3募资数量和规模呈现逐季小幅上升趋势，但整体来看23Q1-Q3募资规模不及2022年同期。23Q1-Q3中国股权投资市场完成新一轮募资的基金数量/规模分别为5344只/13521亿元，同比-2.1% /-20.2%。从单个季度看，23Q3完成新一轮募资的基金数量/规模分别为1675只/4906亿元，同比-22.4%/-33.1%。

▍方向：“投硬科技”持续成为股权投资主线，根据IT桔子数据，22Q1-23Q4先进制造、医疗健康、企业服务稳居前三大热门赛道。

从细分赛道来看，23Q4集成电路、生物医药、新能源是前三大热门赛道，新材料关注度得到提升，人工智能热度不减。根据IT桔子数据，集成电路、生物医药、新能源分别有145、107、76起融资事件，23Q4新材料赛道受到的关注度显著提升，获得了66起投资，投资总额达到83亿元，环比皆有约50%的增长，而以人工智能、大模型、脑机交互为代表的前沿技术方向投资数量环比下滑约30%，但投资金额环比上涨约40%，机构依旧保持较高热情。

▍从退出端来看，23Q4 IPO整体数量与募资额出现较大下滑。

根据IT桔子数据，23Q4中国国内（包括港澳台）共上市73家中企，同比-52.9%，IPO融资额约合440亿元，同比-66.3%。全年看，2023全年中国国内共上市388家，同比-25.0%，总计融资额为3836.0亿元，同比-42%。境外上市有所回暖，随着2023年3月31日，境外上市新规正式实施，境内企业境外上市监管政策逐步明晰。根据证券日报报道，2023年中企在美股市场完成35起IPO，同比增长18起，总计完成募资9.7亿美元，同比增长35%。

▍从23Q4 IPO的行业分布来看，先进制造是主流。

根据IT桔子数据，23Q4先进制造领域共有24家企业实现IPO，环比-35%，占比达到35%，传统制造领域有19家企业实现IPO，占比28%。从细分赛道看，23Q4电子设备、装备制造、新材料、化工、新能源、集成电路是IPO主力，尽管整体IPO市场低迷，但新能源、新材料募资额环比保持增长，化工行业募资额同比增幅显著。

▍风险因素：

全球宏观经济复苏放缓；股权投资政策不确定性；IPO监管政策不确定性；数据来源误差；数据滞后性偏差等。

注：本文节选自中信证券研究部已于2024年1月22日发布的《产业策略股权市场研究系列—23Q4股权投资放缓，高端制造仍是主要投向》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。分析师：连一席  51010523020002。