安踏体育(2020.HK)：主要品牌释放弹性，其他品牌全年双倍超额完成目标

1月5日，安踏体育(2020.HK，统称“安踏集团”)发布了2023年第四季度及全年零售数据。

整体上看，这份成绩单既符合预期又超出预期。

符合预期的是，可以看到，2023年以来服饰等可选消费品持续领跑消费复苏，运动鞋服的消费韧性仍强，安踏集团作为多品牌运营龙头从中受益。

超出预期的是，尽管行业景气度有所回升，但结构性压力犹存，比如行业短期出现库存压力，品牌折扣逐渐主流化，然而安踏集团在这两个方面表现优异。品牌端，FILA、其他品牌均以高水平达成销售目标。

下面沿着时间轴进行具体梳理。

2023年Q4：全线环比改善，主要品牌增速创全年最佳

第四季度，按零售价值计，安踏品牌的产品零售金额同比录得10%-20%高段的增长；FILA 品牌的产品零售金额同比录得25%-30%的增长；迪桑特及可隆体育等所有其他品牌的产品零售金额同比增长55%-60%。

结合早前公告不难发现，期内安踏集团旗下各大品牌的零售金额均录得环比改善。其中，安踏品牌、FILA 品牌实现了全年单季最佳增速；增势迅猛的其他品牌来看，增速也出现了明显回弹。

在这背后，换季、11月大促等因素催化旺盛的服饰需求，11月单月而言，服装鞋帽、针纺织品类零售额同比增长22%。安踏集团作为多品牌运营龙头弹性尽显，双11销售情况来看，天猫运动品牌销售榜TOP3中安踏集团占据两席，安踏品牌、FILA 品牌分列第二、三位。天猫户外品牌销售榜中，安踏集团旗下的可隆体育亦跻身前三。

2023年全年：增长基本达标，其他品牌双倍超额达标

2023年全年，按零售价值计，安踏品牌的产品零售金额同比录得高单位数的增长；FILA 品牌产品的零售金额同比录得10%-20%高段的增长；迪桑特及可隆体育等所有其他品牌产品的零售金额同比增长60%-65%。

从年初设定的增长目标（即安踏和FILA品牌双位数增长，其他品牌增长30%以上）来看，安踏集团基本达成这一目标。其中，安踏品牌的表现相对稳健；FILA、其他品牌均以高水平达成目标。

FILA方面，复苏迹象明显，可以说迅速走出盘整期，转变为高质量增长品牌。

这与FILA品牌加强布局专业、菁英运动领域并从中收效密切相关。具体来看，FILA聚焦在网球、高尔夫和菁英跑步几大菁英运动上，有计划地提升专业产品的收入占比，并持续持续拓展顶级商圈等。在此战略引领下，FILA上半年收入同比增长13.5%，为高水平达标奠定坚实基础。

其他品牌方面，表现远超年初设定目标，甚至是双倍超额完成目标。

一方面，户外运动逐渐成为消费者的新生活方式和社交名片，为相关品牌带来更多增量空间，迪桑特及可隆体育等品牌的潜能得以充分释放。另一方面，值得留意的是，其他品牌在线上与线下渠道均保持高增速，这在高度“内卷”的当下并不容易，可见其较强的产品竞争力和渠道话语权。

此外，正如前文提到，安踏集团在库存、折扣两个方面表现优异。

今年以来，安踏集团的库存水平整体健康，上半年库存周转天数同比下降21天。品牌端，以FILA为例，FILA表示，上半年FILA库销比回到5倍以内，新品售罄率超80%，处于非常健康的水平。时至年末，安踏品牌和FILA品牌的渠道库存水平亦都维持在5个月以下。

同时，安踏集团旗下各品牌的零售折扣均控制得较好。今年，品牌折扣逐渐主流化，包括耐克品牌部分单品的折扣下探到了5折，安踏旗下品牌的折扣也有所扩大，但整体上看相对克制，比如FILA三季度零售折扣水平在7.6折，较同业有一定优势。

综合上述，尽管行业的结构性压力犹存，安踏集团仍拥有多元增长点，并能够保持稳健、健康的发展。当下的安踏集团仍具潜力，也值得期待。